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进入到2012年最显著的一个现象就是重庆啤酒为首的问题股、罗平锌电为首的绩差股、斯米克为首的题材股大涨，而这些涨的好的个股估值都不低，而那些估值低的（2011年底时，A股整体市盈率为12.19倍，已低于历史最低水平12.54倍，但剔除金融、石化之后的估值为17.51倍，中小板和创业板市盈率则依然在30和40倍之上），以及被管理层反复提示的蓝筹股价值论个股都没有涨，甚至还在调整中领跌，这是为什么呢？特别是当行情第二波反弹开始，我们该如何选股，究竟是博弈题材股，还是坚持估值低的价值投资呢？
首先，我们必须要认识估值陷阱，这样才能够真正找到牛股要素。在《股市钱规则》书中，玉名专门对估值陷阱进行详细分析，总结起来是三条：估值只有配合资金面、炒作成本等指标一起使用才有意义，单独出现，没有任何价值。第一，从基本面角度来解释。目前整个经济增速是在下降，此外信贷数据也在下降，其主要原因是企业的赢利能力在下降，造成对资金需求的降低，此外M1、M2都在持续创新低，而且M2增速已经连续1年多一直高于M1的增速，企业存款的定期化增加，这也反映企业的经营活力的下降，所以与其说如今估值低，不如说是说赢利能力下降后的正常降低，除非企业赢利能力重新高速增长，才会让估值低变为股价被低估，这才是机会。
第二，底部与估值的关系。先有市场底部才有了所谓价值回归，而并不是说估值低就会形成底部，是资金面出现了重大的利好变革，才导致了资金大量涌入做多，比如说998点和1664点皆是如此。在998点阶段，上证指数、深证A指、沪深300、中小板综指等四大指数的市盈率分别为16.96倍、25.84倍、13.04倍、21.16倍；在1664点阶段，上证指数、深证A指、沪深300、中小板综指等四大指数的市盈率分别为13.27倍、14.67倍、12.51倍、16.2倍。我们可以看到各个板块群体的市盈率在相互接近，这样能够形成向上的合力，很显然当下估值两极分化严重，所以我们看到了市场很难有持续反弹，此外单纯对比数值我们也发现，1664点估值反而比998点更低，但反弹高度反而并没有之前大，这就引出来下一个要素。
第三，主力资金的赢利模式。进入全流通时代后，A股发生了两个隐形变化，炒作成本骤增和资金控制力骤降。这在直接导致了估值方面的重大变革，之前市场只要下跌，市盈率会跟随指数同时下降，而如今，指数和市盈率下跌并不同步，尤其是在中小盘个股方面更为突出一些，估值依然虚高，包括权重股方面分化也是非常严重，这样的格局也会导致市场很难出现合力。往往就演变成了没有基本面支撑的题材股行情，也就出现了估值低的个股不涨，涨的好的又是估值高的概念股。而且对于主力资金来说，权重股的价值有三个方面，个股本身的价值，权重股套利的价值，控制指数和其他板块的价值。而股民往往只是重视第一条，认为很多个股的估值很低了，但股民忽略了，此类个股的炒作成本也很高，想要维系长时间的活跃，需要付出比类似创业板等投机型品种数倍的量能，而经历了2年资金面收紧后，显然那主力资金没有这样的能力，更多地会采用ETF和股指期货赢利模式（篇幅有限，股民如果感兴趣，可以从参考《赚在起跑线》书中的ETF与股指期货套利两个实战系统）丰富的机制去实现权重股套利价值和控制指数的价值。
总体来看，玉名认为并不能够因为估值低就认为当下市场权重股机会更多，相反，在经济增速下降造成上市公司赢利能力下降，以及资金面尚未实质转向宽松之前，市场更多的机会还是在于超跌和具体题材式反弹两点上，包括今年2132点反弹中，超跌才是最大的核心。因此后期，股民还是要对于一些二三线的蓝筹股，类似于汽车、军工、农业等板块进行更多地研究，这里面还有蕴藏更多的机会，汽车行业正在面临一波重组的大潮，业绩的回升也使得整个板块从去年12月就开始走强，而军工和农业是标准的主板市场中的创业板，适合配合题材而走强。总体上看，对股民来说必须要躲避估值陷阱，才能更好地挖掘市场的机会。
