M1与M2之差——与股市顶底的关系

江湖上传说
当△M1<△M2且差额达到5%以上时，股市见底
当△M1>△M2且差额达到5%以上时，股市见顶

    文字表述：M1、M2的数据变化有很多玄机
    从最近十多年的历史看，每当M1比M2低时，尤其是二者差距超过5个点时，股市就会见底，一轮新的牛市将会拉开序幕；而M1比M2高5个百分点时，牛市行情会结束，熊市会到来（研究结论出自：中国科学院金融研究所研究员尹中立）。

    就目前形势而言，美元走强符合美国国家利益。一方面，美国需要通过大量发行国债来满足巨额融资需求；另一方面，压制国际大宗商品价格，为美国经济复苏创造有利条件。但刻意营造强势美元，吸引资金回流美国市场，特别是“倒逼”基于美元套利交易资金的回流，这将改变全球资金的流向，引发全球股市、大宗商品期货的大幅震荡，搞不好会拖累全球经济复苏，并对全球股市产生负面影响。

 

    我国货币层次的划分及依据
　　在我国关于货币量层次的划分,目前学术界也不统一 , 有主张以货币周转速度划分的 , 有主张以货币变现率高低划分的 , 也有按货币流动性划分的。若是按流动性划分，其依据是：
　　（一）、相对能更准确地把握在流通领域中货币各种具体形态的流通特性或活跃程度上的区别；
　　（二）、在掌握变现能力的基础上,把握其变现成本、自身价格的稳定性和可预测性；
　　（三）、央行在分析经济动态变化的基础上,加强对某一层次货币的控制能力。
　　中国人民银行于1994年第三季度开始，正式确定并按季公布货币供应量指标，根据当时的实际情况，货币层次的划分具体如下：
　　M0＝流通中的现金；
　　M1＝M0＋企业活期存款＋机关、团体、部队存款＋农村存款＋个人持有的信用卡存款；
　　M2＝M1＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期性质的存款＋信托类存款＋其他存款；
　　M3＝M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等。
　　在我国，M1是通常所说的狭义货币供应量，M2是广义货币供应量，M3是为金融创新而增设的。回到流动性这个划分标准，不难看出，我国货币层次划分的流动性标准是局限于该金融资产的国内流动性为基础的。

    原理：

    在经济周期的复苏和繁荣阶段，货币供应快速增长，经济增长和通货膨胀都在经历从底部往上爬升的过程，但通胀水平并不高，所以政府有放松货币供应的条件和冲动，货币供应增速通常高于经济增长和通货膨胀所共同决定的名义经济增长水平，经济体系中出现了超额货币，资本市场形成牛市；

    在经济衰退阶段，一方面，实际经济增长速度开始见顶回落，然而通胀的加速攀升并没有减少名义经济增长的速度；另一方面，货币当局鉴于控制通胀而开始紧缩货币供应。加速的名义经济增速对货币的需求与紧缩货币政策下的货币供应形成尖锐矛盾，一旦名义经济增速大于货币供应增速，便出现货币缺口，资本市场出现熊市；

    在经济进入萧条阶段后，随着经济减速尤其是通胀回落，名义经济增速会逐步见顶回落，实体经济对资金的需求和吸纳程度减弱；同时，通货膨胀见顶回落后将为货币供应的放松提高前提条件。随着货币供应增速逐步攀升并超越名义经济增速，经济体中重新出现货币剩余，从而熊市面临尾声而进入下一轮牛市。

    当前货币面的定性分析：

    **美国进入消费冰河期，中国的产能过剩格局一时不能改变（即便政府投资消化了很大一部分库存），CPI、PPI等一时起不来，令央行有保持货币宽松的条件和冲动；

    **出于基建投资的长周期投入特征，信贷投放会保持较长时间的连续性---以防造成烂尾工程；而七成央企涉足房地产也让货币政策忌惮于贸然从紧；

    **并且基于国内的情况，信贷的过松或过紧都可引发通胀风险，因此预期未来仍将维持平稳、适度宽松的信贷格局，起码到明年流动性宽松格局不会变化，不过是从过度宽松到适度宽松、并调整信贷结构而已；

    **央行不多注入基础货币，不代表货币供应不再加速，因为民间资金在启动，货币的周转速度在加快。因为储蓄利率太低，通膨预期上升，大量企业资金和个人储蓄在加速流出银行定期储蓄，流入风险资产。

 

    定量分析M1  M2：

    2006年初，M2的增幅逾19％，而M1的增幅只是逾10％，是熊市见底的讯号；

    其后，M1的增速急速上升，反映资金进入股市，A股也由2006年的千余点水平急涨至2007年末的近6000点；

 

    近2年来M2与M1增速变化（M2-M1)：

    07年8月    18.09%-22.77%=-4.68%（M1增速见顶回落）

    07年9月    18.45%-22.07%=-3.62%

    07年10月   18.47%-22.21%=-3.74%（指数见顶） 

    07年11月   18.45%-21.67%=-3.22%

    07年12月   16.70%-21.00%=-4.30%

    08年1月    18.88%-20.54%=-1.66%

    08年2月    17.39%-18.95%=-1.56%

    08年3月    16.19%-17.97%=-1.96%

    08年4月    16.94%-19.05%=-2.11%

    08年5月    18.07%-17.93%=0.14%

    08年6月    17.37%-14.19%=3.18%

    08年7月    16.35%-13.96%=2.39%

    08年8月    16.00%-11.48%=4.52%

    08年9月    15.29% -9.43%=5.86%

    08年10月   15.02% -8.85%=6.17%

    08年11月   14.80% -6.80%=8%（M2增速大于M1过五个百分点并且M1增速见底回升，即见底）

    08年12月   17.82%- 9.06%=8.76%

    09年1月    18.79% -6.68%=12.11%（红色为黄金买入月！）

    09年2月    20.48%-10.87%=9.61% 

    09年3月    25.51%-17.04%=8.47%

    09年4月    25.95%-17.48%=8.47%

    09年5月    25.74%-18.69%=7.05%

    09年6月    28.46%-24.79%=3.67%

    09年7月    28.42%-26.37%=2.05%

    09年8月    28.53%-27.72%=0.81%

    09年9月    29.31%-29.51%=-0.2%

 

    M1同比增速见顶于2007年8月，见底于2008年11月，间隔15个月；是指数的先行指标；

   今年以来差额在逐渐缩小，未来若M1增速大于M2且M1增速见顶回落，则行情或将出现大的变动

    那么今年M1的拐点将会出现在何处？估计接下来M1增速将继续向上，全年将达35％以上，原因有两点：一是从历史上看M1下半年新增额占比都超过上半年，这可能是信贷对货币的传导有时滞所致，信贷上半年发放得多，但M1、M2余额增加要滞后于信贷增加；二是M1波动性要比信贷和M2大，现在后两者已经到达或接近30%位置且可能将继续向上，M1终将超过它们的增速。

 

    结论：

    随着下半年新增信贷规模的减少，M2有掉头下行趋势。但存款活期化将为市场带来新增流动性，M1仍有继续上行潜力，下半年（M1增速-M2增速）指标值仍然会出现向上趋势。直到M1增速大幅抛离M2,并见顶回落，流动性主导式行情不会出现根本转折；

    用 M2货币供应量增长率与名义GDP增长率之间的差额——达到20% ,短期难改，不会出现“货币缺口”；

    中国过去十年的通胀，CPI 通胀走高与流动性状况或总需求的关系不大，目前的产能过剩现象会使制造品的价格受到控制，因为激烈的竞争会阻止生产商转嫁更高的成本。例如，在 2007年，即使实际 GDP增长率达到 13.0%、M2货币供应量增长率达到16.7%，当年的非食品CPI通胀仅为1.1%。鉴于CPI通胀将会受到控制，过剩流动性将会主要追逐并推高资产价格；

    货币快速增长对通胀的传导时间一般为两年左右，即2010年年底或出现通胀的苗头；

    中国的M1历史周期为38-44个月，上升阶段或为19-22个月；

    结论是至少在2010年中期以后才会看到央行真正的货币政策紧缩。

 

这张简单的图就是趋势操作的基本理念了，很简单没有一点玄虚的东西，一目了然，理论没有多复杂，知道的人也多，但做到的却不多，关键的一点是时间，没有时间哪来的趋势，没有趋势又哪来的空间。趋势需要时间去完成，没有完成之前就只能看，只能等，除了耐心没有别的路可走，急是急不来的，同样的没有趋势也是没有空间的，梦想一夜暴富而又不愿意等待的人是不可能成功的。