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股票点评 华海药业(600521)：公司是国内最大的普利类原料药生产企业，也成为国内抗艾滋病药物治疗方案所需的蛋白酶抑制剂、核苷类逆转录酶抑制剂、非核苷类逆转录酶抑制剂三大系列中均有产品获得国家批准生产的唯一企业。公司已与默克公司,在美国和加拿大称为默克签订了一项多年期的制剂委托加工协议。此次根据协议,华海药业将为默克的某专利产品进行制剂加工,加工后的成品由默克在国际市场上独家销售。该协议涉及范围包含从产品的配方到生产到成品包装的全过程。不过,该协议不作为默克向华海药业购买产品的承诺。同时,此协议也不涉及华海药业与默克的相关收益。华海药业必须在通过相关资质认证以及获得相关国际药监部门要求的所有许可后,方可作为默克制剂产品委托加工的生产商。由于成本控制原因，国际制药巨头纷纷寻求降低采购成本的途径，而将制造转移至低成本和有质量保证的国家或地区正是不二选择。华海药业是国内为数极少的获得美国FDA原料药认证、FDA仿制药ANDA认证、EHS认证和GMP认证的企业。同时华海药业目前业务范围达到25个国家，在国际上具有一定的网络优势和品牌优势。因此，华海药业自然就成为了国际企业巨头寻求的产业转移合作对象。目前已有包括诺华制药、勃林格英格翰、阿斯利康、默克等知名企业具有合作意向或已有签订合作意向。预计2012年后公司在产业转移上的业务收入将超过15亿元人民币。如果按照10%的净利润率，将为公司带来1.5亿元左右的净利润。此外，4月15日股东大会表决通过了原管理团队提出的系列提议，保持了管理团队的延续性和稳定性。我们认为公司管理团队的延续和稳定有利于公司实施既定方针和规划，有利于公司快速发展壮大。华海药业将成为国际制药产业转移的最大受益者和可以预见的产业升级的先行者，未来发展潜力巨大，保守预测其至2012年的净利润3年复合增长率将达到50%， 随着氯沙坦，缬沙坦等多个沙坦品种专利到期，规范市场需求迅速释放。按照公司产销能情况，预计2010年，氯沙坦在美国专利到期，这部分出口将带动沙坦增长30%。而2011年至2012年将有缬沙坦等重磅级品种专利到期，预计沙坦2011年沙坦收入增速将加快。为迎接沙坦需求放量，公司也在不断的扩大沙坦产能，其中氯沙坦将新增80吨规模，合计产能达到130吨，缬沙坦和厄贝沙坦也扩大到30吨以上规模。价格方面，因为专利到期，制剂价格下降，可能会对原料药价格构成一定压力。普利销量增长一方面依靠卡托普利等老品种 |
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