对冲交易就是对两个强相关标的进行等量反向的交易。对冲交易可分为无风险对冲和低风险对冲两种。 一、无风险对冲： 1、第一类：股指期货的交割规则规定，‘期指’到了交割期，依据‘现指’进行现金交割。也就是说所有股指期货最终以‘现指’为标准平仓。该规则保证‘期指’到了交割期必须向‘现指’回归。但在股指期货的交易期间，‘期指’是围绕 ‘现指’上下波动的，经常会出现正、负价差。可在‘期指’对‘现指’的摆动高点，做空股指期货、同时按沪深300指数的权重，买入全复制的300支股票（有交易软件可协助完成），等待出现‘期指’对‘现指’的摆动低点，可获利平仓。该项操作完全无风险，如能掌握技术、熟练操作，年收益率可达10-15%。 2、第二类： 对于期货商品无风险套利价差的研究，相同的价差对不同的商品所代表的意义是不同的，所以我们通过公式将价差转换为年收益率，这样对所有的商品就有一个统一的统计标准。我们研究的方向是首先统计在历史上当实时价差偏离合理价差后，所对应的年回报率达到什么位置会向合理价差方向回归。以此来确立我们可以进行套利操作的年回报率范围，通过对这些发生过回缩的年回报率回缩幅度进行统计分析，来确立我们了结平仓的年回报率范围。依据统计结果，我们将交易机会分为三类。 第一类机会：当顺价差满足我们的收益最小期望值（比如价差折合年回报率4%），且在统计结果中发生回缩相对集中的年回报率位置，我们运用30%资金（套利操作总资金）进行第一步建仓。若建仓后价差回缩到预定位置，我们就了结平仓。若建仓后价差没有回缩，而是进一步放大，我们就不平仓，继续等待第二类机会的出现。 第二类机会：统计结果中发生回缩次数集中的年回报率相对较高的位置（比如价差折合年回报率7%）。在第一次建仓后，价差未回缩，且到达第二类年回报率范围，我们运用40%资金第二步建仓。建仓后若价差回缩，我们平仓了结所有仓位。如果第二类建仓后价差仍未回缩，继续放大，我们就等待第三类机会的出现。 第三类机会：统计结果中接近历史最高年回报率且发生回缩次数相对集中的位置（比如价差折合年回报率11%）。在第二次建仓后，价差仍未回缩，且继续扩大到第三类年回报率范围，我们运用最后30%资金进行第三步建仓。若价差回缩，则我们平仓了结所有仓位。若第三步建仓后价差仍继续扩大直到近月合约交割，则我们交割近月实盘，等待远月交割。付出合理成本后回收资金。以上是整个对冲的操作原理和操作行为规则，该类操作模式，可以在无风险的前提下，实现年收益20%以上。 这是一种无风险的投资方法，但是这种投资方法必须具备两个条件才可以实现： （1）一定量的后备信用资金：顺差价跨期套利的开仓量是由可接现货的资金规模来确定的。由于杠杆效用，期货交易的资金用量是很小的。如果有一定量的后备信用资金，就可以将顺差价跨期套利的开仓量放大。 而十次套利操作可能只有一次需要接实盘，九次都可以盈利平仓。后备信用资金存在的重要意义在于，以放大一次接、抛实盘的操作规模为基础，把九次盈利平仓套利操作的交易规模都放大了。 （2）开一个法人期货账户，且该法人企业，有所有期货品种的经营权。为接、抛现货做好准备。 二、低风险对冲操作 低风险对冲就是对两个强相关标的进行等量反向的交易。该类操作存在一定风险，但风险发生的概率小切风险率很低。低风险对冲模型可分为两类：强相关商品对冲模型和股指期货-股票阿尔法对冲模型。 1、强相关商品对冲模型： 强相关商品可分为两类： （实盘交易数据）： 1、总交易时间：10个月 2、总交易次数：117次 3、月平均交易次数11.7次 4、胜算概率：88.74% 5、总收益率：47.96% 6、最大风险回撤：1.48% 7、收益率曲线（以100万为起始资金）
2、股指期货-股票对冲模型。 原则上说，股票与指数应该是同涨同跌的，相关性很强。但是我们可以通过研究去发现一些特定的股票组合，他们的表现强于平均水平。买入股票、同时等价值做空股指期货。将此股票选择策略模型化，即为股指期货-股票的阿尔法对冲模型。 阿尔法对冲模型的股票组合选择标准是：要求该股票组合的价格波动强于平均水平（牛市中比大盘涨得多、熊市中比大盘跌得少。）。这样就可以形成超额收益。目前已经开发的主动性对冲对冲模型有两个。 （a）、强庄概念对冲模型： 强庄概念股指期货-股票对冲模型参数： 胜算率：70%； 收益率：47.5%; 资金最大回撤比例：10%。 优质概念对冲模型的基本概念是：“做空股指期货，等量买入优质概念股票组合（20支）。优质概念对冲模型的理论基础是，优质股强于大盘平均水平。模型资金曲线如下： |
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