保险公司为什么主卖理财产品？

（一）

 

90年代中后期，保险公司迎来第一次保单井喷，买保险简直可以用抢来形容。但保监会不干，认为保险公司根本活不到保单兑现的日子，根据保险公司5.5的投资收益来算，闭着眼睛也知道超过6以上的分红是镜中花水中月。保险的人很可能做了一场春梦，等领保障的时候，发现所有的保险公司全部都倒闭了。

 

但保险公司毕竟不是一般的企业，所以国家不允许保险公司未来纷纷破产，导致社会大乱。同时也不愿意对所有的保险公司进行坏账剥离。中国人寿国家出钱买单；剩下的，全部市场上亏的，从市场上拿回来。保监会规定，保单的预定利率上限是2.5。这样，只要保险公司投资收益超过3以上就铁定赚钱。

 

以2009年平安的传统险为例，看传统险的成本

 

保险公司虽然喜欢卖传统险，但客户们却不喜欢买。买保险的人越来越少，因为买的人觉得不合算。于是，保险公司开始卖理财产品为主的保险。理财产品是投保人既能享受保险，同时又能获得投资的超额收益；同时保险公司不用担心承诺太高的分红，无法完成时候的巨亏。

 

从上表可以看出，传统险的利润是其他保险的3倍。在投资收益为5.5的前提下。而分红险、万能险和投连险的收益都差不多。

 

（二）

 

去年以来，银行的理财产品发行疯狂，保险公司的产品陷入困境。理财产品5以上的收益很正常，但保险公司在牛市里，才可能做到给投保人5以上的收益。所以，保险公司理财型的保险陷入困境。

 

以09年的分红险为例。

 

 

（三）

 

中国保险的空间非常大，但寿险买的人非常少。

 

首先，是其他国家的保险都有政府大力支持的影子，税收是手段。税收的核心是让保险公司和投保人都得益，而非你多我就少的模式。第二，是投资渠道太小，影响了保险公司的投资收益。十年前，不让保险公司买楼，现在是放开了，但这两三百年中国最好的楼市投资期已经过了。此外，债券的品种太少，高息债的缺乏，也是中国的保险公司投资收益极低的一个原因。第三，是原先居民的收入太低，钱少就不愿意买保险；此外，社会老是宣传“一人有难，八方支援”，而非能自己解决的自己解决，不能自己解决的社会支援。

 

保险目前的困境要如何破局？这个问题就像股市的困境要如何破局？中国经济的困境要如何破局一样，都是领工资的人去操心的事情，我们看就行了。

 

附：关于万能险是片蓝海的分析

 

2009年以来分红险主要替代了万能险：2008年，分红险占比的提高主要体现为对传统险的替代，分红险上升的占比主要是由于传统险占比的下降所贡献。而2009年以来，分红险占比的上升最主要的贡献来自于万能险占比的下降。

万能险逐渐失宠的原因及理性分析：1、万能险的续期率理论上难以保证；2、新会计准则实施后万能险保费收入大幅缩水；3、新会计准则带来的税收方面的担心。关于保费收入的分拆使得万能险的保费收入缩水这一点是没有异议的。
但会计准则的变化对最终的净利润和内涵价值是没有影响的。关于税收的问题，根据我们了解按照原有会计准则执行手续费支出税前列支政策的可能性非常大，因此很大程度上万能险不会额外增加公司的税收成本。另外关于续期率从平安的实际经营来看，情况还是很不错的。平安从2005年开始大规模销售万能险以来保单的13个月的续期率没有下降，反而还有所上升。与此同时公司保单利润率的衡量指标APE margin也未有明显下降。

万能险结算利率最主要由同业竞争决定：影响万能险结算利率的因素理论上应该至少有3个：1、保险公司的投资收益率；2、保险替代产品的收益率（代表收益率为银行存款利率）；3、保险同业间的竞争激烈程度。过去5年内万能险的结算利率在2008年上半年到最高峰，达到6％左右，这可能是三个因素叠加的结
果。彼时保险公司在2007年投资收益率获得了大丰收，同时存款利率在2007年底到4.14％的最高水平且降息过程还未开始，另外保险公司在万能险市场的竞争也较为激烈。但我们发现在这3个因素中起主导作用的可能是第三个，因为第一个和第二个因素无法解释2009年以来结算利率一路下行。而当我们将万能险结算利率和万能险的占比两条曲线叠加起来，可以清晰的看到结算利率的高低和万能险的占比是非常明显的正相关关系。

万能险是片蓝海：分红险和万能险往往是此消彼长的关系，保险公司对万能险减弱的兴趣转移至了分红险。因此我们看到在万能险结算利率逐步下行的同时，分红险的分红率却有非常明显的上升，目前分红险的负债成本已经明显高出万能险的负债成本。我们认为万能险市场是片蓝海，因为虽然万能险不能计入保费，但会计准则对万能险贡献的净利润和内含价值没有影响，更重要的是万能险的负债成本已经低于分红险。

 

2010年，平安每10秒就卖出一单万能险http://insurance.cngold.org/c/2011-09-06/c631947.html2011年4月，万能险结算年化利率近日由4%下调至3.875%，该利率一向被业内视为风向标。http://finance.ifeng.com/money/insurance/hydt/20110407/3828264.shtml让市场大跌眼镜。

 

公司名称      2010年10月    2011年2月    2011年3月

人保寿险      4%            4.20%        4.20%
新华人寿      3.80%         4.10%        4.20%
中国人寿      4.00%         4.05%        4.05%
太保寿险      3.75%         4.05%        4.05%
平安人寿      3.75%         4%           3.875%
…………………………
恒安标准      2.80%         2.80%        2.80%
中德安联      2.60%         2.60%        2.60%
中宏人寿      2.75%         2.50%        2.50%

 

总结：万能险实际上又是一个精算师设计出来的游戏。结算利率可高可低（最低可到2.5），加上前期收费等等，保险公司主动权非常大，同时规则已经让保险公司利于不败之地。如果竞争不剧烈的情况下，那么，是一门好生意。