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Pimco和我英雄所见略同 - 吴迪 Pimoco的Bill Gross把旗下基金Total Return Fund的新兴市场国家债券的资产占比从3月份的10%砍到了4月份的7%，达到了两年以来的最低水平。美国国债的资产占比从3月份的32%砍到了4月份的31%。  （我和Bill Gross象征性的握手） Total Return Fund现在重仓持有MBS/抵押支持债券,其资产占比已达到53%。 这和我事前在联合早报的评论《美联储QE3如何推陈出新？》 的分析不谋而合：美联储QE3要想成功就修复了抵押品链条，抵押品价格进入稳定的上行通道，家庭和企业的信心将开始恢复，这些大量淤积的现金进入到Inside Money（内生性货币）的脉管，货币流动速度加快进入高风险（high-beta）资产市场（包括MBS/抵押支持债券），股市、石油、粮食等大宗商品 价格开始螺旋攀升。如果QE3不能修复抵押品链条,那么内生性货币就会继续萎缩，打个比方，QE3就像给美国经济输血，但如果美国经济血流速度缓慢（抵押品链条锻炼），那么输入的血就会大量淤积，无法去往全身发挥作用（流动性的欠缺将无法支持美国经济全面稳健的持续复苏）。 QE3要调控的目标经济变量是内生性货币（Inside Money），其形式将以激活抵押品的价值、流动性，降低抵押品折扣率为目的。而在美国最重要的抵押品就是房产，提振房市的关键就在于激活MBS。 而新兴市场经济增长将持续减速，以中国为首的一些国家还有经济硬着陆的危险。QE3将给新兴市场的经济泡沫和通货膨胀推波助澜，加大其硬着陆的可能。而QE3一旦能激活美国的内生性货币，美国的风险资产回报率将大大提升，资金将撤离新兴市场前往美国，从而给新兴市场造成流动性危机，加速其泡沫突破的硬着陆过程。 |
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