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在人民币的升值、流动性过剩的背景下，投资者如何更好地规避风险，并在市场的恐慌性下跌中寻找新的投资机会呢？记者节选了两大投资机构对2007年债市投资策略研究，以供广大投资者们参考。 其中，国海证券认为，央行对流动性、利率与人民币升值之间的政策配合思路已经逐渐清晰，长期看，目前的低利率水平有必要向中性利率靠拢。这种情况下，受央行持续控制流动性的影响，债券收益率曲线小幅回升的可能性较大。 因此，2007年债券市场投资心态需要谨慎，投资机会来自市场的阶段性波动。在收益率曲线小幅上升，但整体债券市场震荡格局不变的情况下，投资者可以采取高抛低吸的投资策略。 对于债券投资，国海证券推荐投资者在2007年采用四个方面的债券投资策略：第一，投资组合久期维持在2－4年。建议投资者在操作中以波段操作为主，投资心态需略加谨慎。高抛低吸是主要的投资策略。第二，建立哑铃型组合。由于收益率曲线扁平化特征比较明显，建议投资者构建哑铃型组合，1年期品种以及剩余期限在8年以上的债券品种是构建组合的优先选择。第三，建议无投资方向限制的非银行类资金积极参与新股申购，获取无风险的一二级价差收益。同时，建议投资者关注可分离债券的投资机会。第四，短期融资券受信用因素担忧、年底报表等影响，目前有价值低估嫌疑，特别是一些行业龙头公司，违约的可能性很小。此外，在福禧事件后发行的短券，其主承销银行把关比较严、信用风险相对要小。如果不考虑流动性因素，投资者可重点挖掘部分短期融资券品种进行投资持有。 兴业证券认为，2007年债市波动将加剧，可采取波段操作的投资策略。该公司判断上半年债市有可能缓慢下滑，收益率曲线将陡峭化，操作风险将相对较大，因而建议投资者在此期间以谨慎观望为主，尽可能地回避中长期债券；保持3年以内短久期以及哑铃型组合；待市场稳定后，再适当拉长久期，增持中长期债券。 由于新的企业债管理条例和新的企业所得税的即将出台，而流动性过剩和我国对银行、保险公司等机构严格的投资范围的限制，使得市场对固定收益类证券投资需求仍然较为强烈，信用类债券收益率优势将逐步显现。特别是随着金融市场不断向深度、广度发展，固定收益类创新品种将不断涌现如可分利债券等，其中一二级蕴含较高的投资收益率，建议投资者积极发掘其中的投资机会。 |
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