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每一个投身于证券市场的人，都免不掉受到恐惧和贪婪的困扰与折磨。由于恐惧和贪婪，造成他们心理和行为的误差和失误，以及带来结果上的风险和损失。如何认识恐惧和贪婪，它的原因和特征是什么？我们能否克服它又怎样去克服它？赫什·舍夫林（Hersh Shefrin）的《超越恐惧和贪婪》试图给我们一些详细的描述和答案。 行为金融学，即心理学在金融行为中的应用，近几年来在金融、投资领域越来越引人注目，这本书可算是此方面权威著作之一。作者的目的就是让金融从业人员：投资管理人、金融规划师和咨询师、投资者、经纪人、战略师、金融分析师、投资银行家、交易商和公司经理等具有共同心理特征的人们能从中学习：认识到他们自己和其他人的错误；理解这些错误的原因；避免这些错误。 作者认为，少数几种心理现象渗透了整个金融界，并将这些现象组织成三大主题： 主题一：直觉驱动偏差。主要表现：易得性偏差、典型性、均值回归、赌徒谬误、过度自信与专家判断、锚定和模糊性规避等； 主题二：框架依赖。主要表现有：损失厌恶、心理会计、享乐式编辑、自我控制、后悔和货币幻觉等； 主题三：无效市场。这与前面两个主题通过因果关系联系起来：直觉驱动偏差和框架依赖导致价格偏离基本面价值，则市场表现为无效。 其后，作者用大量的案例分析来说明上述心理特征在金融行为中的作用和影响。这些实证是否能证明其理论的有效性，我们难以确认。如，关于封闭式基金折价的原因的心理学解释，让人觉得不够清晰和充分。但在事例中的诸多心理特征，我们都或多或少的存在着，如：扳平症、损失厌恶、赌徒谬误、后悔症、趋势外推、过度自信或反应过度等等。而作者据此给出的意见和建议，还是很有参考价值。其中，我认为主要的有： “避免这些错误需要严格的纪律，一种在认识到自己的弱点后严格执行的纪律。” “清楚不过的是，学习是一个缓慢的过程。” “我认为大多数投资者持有一个高度分散的证券组合（主要是指指数基金）比试图战胜市场的做法要好得多。” “‘智钱’投资者能做到：区分投资技巧与运气；认识到其他交易者的错误在带来一个潜在的获利机会的同时，也带来一种额外的风险源；知道只有一些风险值得承担。” “对过度自信者，也就是我们中的大多数人而言：警惕即使警备。” |
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