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——访神华期货经纪有限公司总经理汪正 随着股指期货的即将推出，大量从未染指过期货的证券投资者，很有可能会尝试着运用股指期货产品进行套利保值操作。那么，这样的投资者需要注意些什么？在初始阶段，股指期货又将怎样对股市产生影响呢？神华期货经纪有限公司总经理汪正将以自己十多年来的从业经验，为投资者进行一次形象的启迪。 期货操作难度大于股市 1993年，离开国家公务员队伍的汪正，肩挎一个小包只身南下到深圳。就在华强北一家招待所的简单客房里，他在另外两个年轻人的带领下，为深圳第一家期货经纪公司——深圳中期期货有限公司，铺开了第一张蓝图。 从此之后13年，汪正南下北上，先后在海南中期、河南中期、北京中期等多家期货公司做管理工作，并在2003年开始担任神华期货经纪公司总经理。在期货行业摸爬滚打的13年，不仅使他在行业内建立了深厚的人脉关系，而且目睹了国内期货行业的兴衰变迁。 “在期货市场上，所有人性的弱点，都会变成你的负债；但所有人性的优点，却不一定能够变成你的财富。”汪正以富于哲理的语言，总结着自己在期货行业内的深切领悟。 期货市场上的投资者最需要警惕的是“一夜暴富”的思想误区：期货的保证金交易方式，给了人们“一夜暴富”的赚钱梦想。但实际上，期货的操作难度远大于股市。 与股票投资相比，同样是看好一只个股的长线投资收益，股票的投资者只需要坚定地长线持仓，坚持到最后，很可能获得丰厚的收益。但是，一个期货的投资者如果没有足够大的资金实力、心理承受能力和丰富的交易经验，在其间可能会被任何一次稍大的波动造成损失。 汪正总结说：“深入的研究、理性的操作、长期从业的经验、资金实力及管理水平……对期货投资来说缺一不可，大体来说，期货投资的成功率可能与资金量、从业年限成正比。” 股指期货不会改变股市大方向 以沪深300指数为标的指数的第一个股指期货产品，它的推出将会以怎样的方式、在怎样的程度上对沪深两市现货市场产生影响？海外证券市场曾经出现过的暴涨暴跌的故事，以及香港股市上月底股指期货结算日前突然出现的一日500点暴跌，都使投资者对股指期货怀着莫名的敬畏心理。 汪正认为，从国外的统计数据中可以看出，股指期货在股票市场上涨时，交易量往往较少，只有当经济泡沫破灭，股市下跌时，才会产生大量的做空需求，最终导致成交量、持仓量上升。股指期货的上市交易也不能从根本上改变股市运作的大方向，在更多的情况下，可能是在股指期货结算日临近时的瞬间产生较大的影响。 而且，目前我们的股票市场正处于上升时期，基金公司、机构投资者，以及中小散户，更加可能会选择在股指期货市场和股票市场同时做多，以获取最大利润，从而导致股票期货市场的保值功能和价格发现功能并不能完全显现。同时，我国股票市场多年的做多本能和传统习惯也很难吸引太多的做空力量。由于力量失衡，很可能会在短期内导致成交量萎缩。但从长远看，中国的股指期货很可能会在不远的将来成为全球股指期货的新星。 对于目前公布的沪深300指数期货的合约价值，汪正认为参与门槛仍然较高，很难吸引到足够多的普通投资者参与。据中国期货业协会的相关统计，我国目前商品期货市场20多万的投资者开户数量中，自然人户占91.2%，法人户占8.8%，不到200亿元的存量资金，平均每个账户的保证金余额不足10万元，是一个中小散户占主导地位的市场。而中国的股民当中，十万以下的散户在数量上占95%，30万以下的客户占98.5%。可以想见，十万以下的证券投资者参与股指期货的套期保值与套利需求与能力几乎为零，30万到10万的证券投资者参与的资金也将少得可怜。 他认为，当前许多媒体对于股指期货的预期都过于乐观，大多数证券投资者很可能还是抱着观望、学习的态度，少量参与，大规模全面介入的可能性比较小。“粗略计算，全国参与股指期货的客户数量应该只在50万以内。” 金融期货前景广阔 然而，对于第一个股指期货产品的谨慎判断并不影响汪正对于整个金融期货市场的乐观预期。他认为，随着股指期货产品的推出，其后期权产品也会很快产生，个股期权、外汇期货……金融衍生品市场的发展潜力无穷。从海外成熟市场的发展经历来看，金融期货的交易量很可能将达到目前所有商品期货交易量总和的数倍。 另一方面，金融期货的出现将推动期货行业的一次大洗牌。目前，全国180多家期货经纪公司中，真正开展有活跃的业务的不过100家左右，其中进入第一集团军的期货经纪公司，保证金水平也不过在3-10亿元左右。今年以来，金属期货及农产品期货市场的活跃，使一些经营成功的期货经纪公司的成交金额成倍增长。而金融期货的出现，将在未来3年内，掀起期货行业优胜劣汰的新高潮。“股指期货的出现，对期货行业的挑战与机遇都是不言而喻的。” 人物素描 作为深圳中期期货有限公司最初的筹建者之一，汪正浸润于期货行业13年，是国内期货行业年轻的元老级人物。在他目前执掌的神华期货经纪有限公司，今年头11个月的交易量较去年同期大幅增长133%。“期货行业的快速致富效应是其他任何行业都不能比拟的，但是期货的操作难度也远甚于炒股。”汪正认为，期货的魅力也正在于此。 对话 记者：此前中金所公布的期货合约征求意见稿中，沪深300指数期货的合约乘数为每点300元。按照当时沪深300指数的点位，合约面值约为43万元。你看这个面值水平怎样？ 汪正：从目前的投资者结构来看，这个合约面值设计得有点偏大，一般的投资者做不起，参与的意愿也降低。最后真正的参与者可能还是以机构投资者为主，像目前市场上持有大量股票的社保基金、证券投资基金、保险公司、证券公司自营盘等，可以利用股指期货产品进行套期保值操作。 记者：根据你的判断，参与股指期货的机构投资者会多吗？ 汪正：我个人认为，未来5-10年，中国的股市将是一个前所未有的大牛市。那么，在大牛市的思维中，大量机构投资者的保值需求减弱，缺少足够的做空力量。期货市场上，只有投资者对市场的未来走向发生分歧时，才会有比较高的持仓量或比较大的成交量。否则，股指期货的避险效用则无用武之地，套期保值的需求不会很旺盛。从香港刚刚推出股指期货时的经验来看，在上市初期，投资者还可能以同向操作的多，以放大收益。 记者：如果中小投资者也想尝试一下股指期货，你有什么建议吗？ 汪正：因为股指期货而开始尝试期货投资的很可能是原来证券市场上的投资者，因为散户投资者的资金量有限，最好不要满仓操作。预计股指期货开始的几个月内，很可能会让一些中小投资者受到一些损失。 |
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