外在因素不改变内在价值 高成长股笑傲牛熊市政策出台后，经济何时见底，以及企业盈利何时回升，是目前市场关注的焦点。中报将于下月拉开大幕，哪些公司业绩突出，也需要细心筛选。回顾历史，过去高成长公司的表现将为未来选股提供参考。 统计数据显示，两市所有上市公司中，2009年-2011年净利润同比增长率均超过20%、三年净利润复合增长超过30%，且今年一季度净利润同比增长率超过20%的公司共有152家。很显然，能够满足上述条件无疑是高速稳健成长股的代表。 从这类个股所属行业来看，有8只来自中药行业；白酒行业紧随其后，有7只个股；房地产开发、计算机设备、软件开发及服务、系统集成、装饰园林5个行业均有5只个股入选。其他入选个股较多的行业有银行业、冶金矿采化工设备、医疗器械等。 从上述个股市场表现看，部分个股在大熊市的表现令人惊讶，如白酒行业、中药行业、装饰园林、系统集成、计算机设备行业的部分个股均穿越牛熊。这也从一定程度上印证了，无论大势若何，高成长股可以笑傲牛熊市。 以今年为例，在市场呈现区间震荡的情况下，这些个股今年以来表现不错：有17只股价在6月份创出历史新高，沱牌舍得、酒鬼酒大涨超过90%；19只今年上涨超过50%，上柴股份、乐视网的年涨幅都在70%以上；86只个股今年上涨超过10%，绝大部分跑赢了大盘。 不妨把时间拉得更长一点。2009年以来，沪指上涨48.24%，主要得益于2009年大涨了79.98%，2010年-2011年A股累计下跌超过30%。但是上述152只个股2009年以来持续大涨，平均涨幅高达121.73%，跑赢沪指73.49%。金种子酒、华夏幸福、古井贡酒涨幅超过10倍。金螳螂、永泰能源等56只涨幅超过100%。 仔细分析可以发现，这些穿越牛熊的个股都有一个较显著特点——非周期性行业占据主导地位，如白酒、中药、医疗、服装、软件、计算机等行业。尽管从市盈率的角度看，大部分个股静态市盈率均在20-30倍之间，但考虑到历史上高速稳健的成长能力，市盈率可能在一段时间后就快速降低也未可知。 历史只能代表过去，令人更感兴趣的是这些高成长股中仍有一小部分表现不佳，未来的长期表现值得期待。统计发现，上述152只个股中，有34只今年以来仍是下跌，新国度、华策影视、爱尔眼科等跌幅都超过15%。但是这些公司的业绩却是持续高增长，例如新华医疗2009年-2011年净利润分别增长38.23%、46.18%、77.72%。 进一步统计显示，152只股票中，2009年至今，有42只股票累计是下跌的，涪陵榨菜跌幅最大(-51.68%)，新研股份、天广消防等8只股票跌幅也超过30%。这和他们的业绩高增长明显不符，如涪陵榨菜2009年-2011年净利润分别增长23.03%、34.15%、58.59%，今年一季度净利润也增长了48.06%。 爱建证券研发总部主管研究员诗扬称，从整体趋势上看，业绩和股价是同向，以上短期和中期的数据也证明了这一点，但是不排除部分个股因为其他因素而使股价受到压制。例如市场风格偏好使小盘股去年以来整体表现不佳，2009年至今跌幅超过20%的股票全部都是深市小盘股。这些跌幅较大的股票还有一个明显的特征就是刚上市不久，证监会持续的新股发行制度改革，使大量新股上市后一直窝在发行价以下。 “从长期来看，外在的压制因素无法改变公司的内在价值。”诗扬表示，高定价的新股回归其真实价值，机会也就跌出来了；行业景气度不高，可能使股价受到压制，但是经济触底回升，这些股票弹性更大；2009年大牛市，一些股票涨幅很大，这两年确实跌幅很大，但是只要业绩持续高增长，未来再度上涨也可以期待。 为此，本报从上述152只股票中，筛选2009年以来上涨超过100%且今年上涨超过20%的26只股票作为“榜样”，再筛选2009年至今以及今年以来股价都下跌的17只股票作为“机会”，供投资者参考。此外，继续提醒投资者关注预告中期业绩增长超过100%的47家公司。 138只股票型基金净值今年以来从未突破面值 今年以来大盘依然低迷，截至6月19日，今年上证指数累计上涨4.61%，尽管如此，大盘曾在2月、5月上行至年内高点，年内累计涨幅曾超过10%。聚源数据显示，剔除今年成立基金，338只股票型开放式基金今年以来算术平均净值增长率为7.17%，整体表现超越大盘，然而138只开放式股基累计单位净值今年来始终低于1元，从未突破面值。 若考虑今年成立开放式股基，截至6月19日，377只可比基金中，221只股基累计单位净值位于面值以上，占比六成。其中，嘉实增长和易方达科翔两只股基累计单位净值在统计范围内位居前列，均超过5元；上投优势和泰达精选等81只股基累计单位净值位于2元至5元区间内；华商盛世等138只股基累计单位净值位于1元至2元区间内。156只股基累计单位净值跌破面值，尽管如此，东吴新经济等17只股基累计单位净值曾在年内突破面值，而光大优势、南方隆元和中邮成长等138只股基年内累计单位净值从未突破面值，始终处于跌破面值的尴尬境地。 剔除今年成立股票型基金，338只开放式股基中，259只股基今年以来净值增长率超过同期大盘涨幅，占比近八成。尤其值得一提的是，景顺核心、广发聚瑞股票和广发核心等9只股基今年以来净值增长率均超过15%。 受累于市场低迷，股票型基金近年来赚钱效应大减，具有分红实力和意愿的股基也大为减少，粗略统计，今年来开放式股票型基金分红总额不足去年同期分红总额的两成。在此背景下，统计范围内的377只股票型基金中，仅有14只今年以来实施分红，其中泰达精选出手最大方，每10份基金份额派发红利8.40元，与此相对，国泰精选派出迷你红包，每10份基金份额派发红利仅有0.036元。
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