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本报记者 郑洞宇 “四位基金经理近三年加权平均回报率超30%。”这是一则粉丝争相转发的微博。在王亚伟离开业界之后，这四位基金经理成为了基金业绩的第一军团，其中就包括了何滨。近三年沪指累计下跌了9.86%，她管理的大摩资源优选混合却取得了71.59%的投资收益，获得“三年期混合型金牛基金”奖项。 “构建符合自己性格的投资体系，形成合理的投资逻辑，追求知行合一。”何滨恬淡从容，她的投资风格亦是如此：始终敬畏着市场又能够“大比分”战胜市场，从不追求短期排名却累积出了领先的长期业绩，以规避风险为先并实现稳定的投资回报。 不贪不惧 进退有度 2008年4月何滨开始担任大摩资源优选混合基金经理。她认为市场系统性风险依然较大，做出了减仓的决定。2008年二、三季度，大摩资源优选的股票仓位由一季度的74%下降到了三季度的33%，接近了仓位底线。“过去做投资都是追求绝对收益，起初对于以相对收益为基准不太适应。后来明白了，殊途同归，不必为此太纠结。”在泥沙俱下的熊市之中，何滨只能尽可能地减少基金的损失。 2008年四季度，沪指创下1664点的新低，市场恐慌情绪还在蔓延，何滨则看到了许多优质股票估值便宜，从2008年11月开始缓慢加仓，提前布局反弹投资策略。到了2009年的一季度，何滨察觉流动性有转好的信号，稳守了近一年的大摩资源优选开始积极进攻，提高仓位做中期上涨趋势策略，股票仓位在2009年中期快速提高至87%。规避风险时她沉得住气，在机会出现时她也不缺勇气和魄力。 2010年中国仍处于经济结构转型阶段，何滨开始布局与之相符的新兴产业高成长股。到了2010年二季度，她发现中小盘股票都在涨，所持新兴产业股票价格也已经超出了业绩支持，她选择了兑现利润。基于三季度可能是经济周期底部和全球超发货币将引发通货膨胀预期的判断，何滨将主力板块换成了周期股和资源股，并在7、8月份基本完成布局。在这段时间，新兴产业股票在市场情绪推动下股价还在不断创新高，周期股则仍无反应。何滨坚持了自己的判断，在2010年四季度“煤飞色舞”的行情中获得了丰收，大摩资源优选基金净资产全年增长了18.44%。 “宁可不赚这个钱，也不愿冒这个险。”对于股票，何滨心中总有一把以“风险收益比”作度量的尺子。“大摩资源优选短期排名很少有风光的时候，但是长期跑下来，由于失误比较少，业绩还不错。”何滨笑言。 精打细算 知行合一 “既非风动,亦非幡动,投资者心动。”何滨改了一句禅语，概括了对于现阶段A股行情的判断。她认为，今年市场处于经济向下缓慢探底然后再缓慢回升大环境中，货币政策会微调、财政政策则相对积极。在这种情况下，对市场影响最大的就是投资者的心态。 在这种进展缓慢的行情中，会选择怎样的股票呢？何滨表示，基于大摩资源优选的特点，首先关注的是资源类上市公司。“研究资源类上市公司需要对资源量有长期估值进行判断、对资源价格走势有所展望。现在比较看好的资源品种是土地、景点、独家中药配方，有一些公司具备不同的资源品。” 对于蓝筹股，她认为，买股票的关键在于能带来什么收益。比如资源股总市值是否低于其长期价值，成长股的估值水平与未来几年的业绩增速是否匹配，这种成长股盘子也可能比较大被归为蓝筹股。“当然对股票流动性大小进行划分，对基金管理也有好处。投资总有判断错的时候，流动性好的股票就能很快认错纠错。”何滨始终坚持着自己“敬畏市场、立足长期、规避风险”的投资风格。 |
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