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中证网讯 周一两市大幅下挫，但部分个股仍然强势。周二，在机构最新看好的个股中，有如下个股值得重点关注。 东兴证券首次推荐天广消防（002509）快速成长的消防行业新星 近日我去天广消防进行了实地调研，并就公司经营情况，发展规划与公司进行了深入的交流和沟通。 观点： 1、公司主营自动灭火与消防供水系统 公司是福建省最大的消防产品制造企业，也是国内自动灭火与消防供水领域最具实力的综合供应商之一，在细分市场上处于国内领先、区域龙头的地位。公司产品广泛应用于公共设施、工业领域、商用建筑、市政工程、住宅建筑等领域。 公司成长性良好，过去4 年营业收入复合增长率为20.67%，净利润复合增长率达28.41%。在公司的主营产品中，毛利率高的自动气体灭火系统增速较快，过去4 年复合增长率达到40%，收入占比从2007 年的6%提升到2011 年的14%。由于自动气体灭火系统主要用于中高端消防工程市场，未来这块业务预计将持续增长，占公司销售收入的比重也将不断提高，从而增强公司的盈利能力。 2、国内消防产品市场规模近几年快速增长 近几年我国消防产品市场增长迅速。据统计，2008 年销售额约460 亿元，2010 年销售额进一步增长，达到了700 亿元，加上安装、维保等，消防产业总体规模超过1180 亿元。国内消防产业市场规模过去3 年间的复合增长率为15.02%，明显快于同期国内建筑业安装工程产值10.90%的复合增速。 根据《建筑消防设计规范》、《高层民用建筑设计防火规范》及其他相关设计规定与行业经验，在住宅建筑方面每平方米建筑面积消防投入约占建筑安装总投资的 2%－5%，在办公与商业建筑方面每平方米建筑面积消防投入约占建筑安装总投资的5%－8%。随着国内对建筑消防工作的重视，相关消防投入有望继续增加。 未来几年国内消防产业市场增速预计仍将高于建筑业安装工程产值增速。 3、公司通过异地扩张加速外延发展 公司今年决定在天津滨海新区临港经济区设立全资子公司，并将通过天津产权交易中心竞买天津保税区投资控股集团有限公司下属项目公司天保嘉辉公司100%股权，在此基础上建设公司北方消防产品研发生产基地。 该项目计划总投资4.7 亿元人民币，建成后将成为消防产品生产、研发，消防工程设计、安装综合性基地，形成年产约500 万台、套消防产品和承接系统消防解决方案的能力。 受运输成本的影响，消防产品尤其是气体灭火设备的市场开拓面临销售半径的制约。过去公司的生产基地在福建，市场集中在广东、福建等东南沿海省份，在北方地区市场占有率低。未来北方生产基地的投产将加大公司产品在北方市场的竞争力，提高公司在该区域的市场占有率。根据慧聪网的调查统计，华北地区消防产品的市场容量与华南地区接近，在140 亿元左右。 4、消防工程业务快速增长，实现公司优质资源整合 依据“一体化”战略规划，公司积极拓展业务链，进军消防工程设计、施工领域。公司现在通过全资子公司福建天广消防技术工程有限公司从事消防工程业务，该业务近三年成长很快，复合增长率达到50%。公司“前向一体化”战略使得产品销售与工程业务并举，实现二者的相互补充和相互促进，实现公司优势资源的有效整合。据估算，消防工程市场的规模是消防产品市场的2 倍左右。消防工程业务未来将是推动公司业绩增长的重要动力。 结论： 公司作为国内消防产品行业近几年崛起的新星，凭借“一站式”供应能力在下游经销商群体中建立良好的合作关系。未来公司将通过异地扩张产能和产业链前向一体化提高市场占有率并增强盈利能力。我们预计公司2012-2014 年每股收益0.42 元、0.51 元和0.65 元，对应动态PE 分别为33 倍、27 倍和21 倍，公司成长性良好，给予公司“推荐”评级。 |
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