财务分析---六状态模型分析案例有限公司
财务分析六状态模型分析案例 企业背景介绍： 公司成立于2007年元月注册资本1500万元从事低压电气和生产和销售。目前拥有员工290名，公司的领导人有资深的行业背景和完善知识体系；是有能力将企业目标转化为个人努力方向的领导者。公司在管理、生产及技术、销售三大模块的关键的骨架节点上都有优秀的专业人员把控；一群将事情当事业做的人结合的团队共同的信念让整个组织充满韧性和张力。 一、实力状态分析： 实力状态分析主要关注二方面指标：1、财务实力属于企业管理目标中的实物和财务资源，具体指标有资产、净资产、自由现金流量。2、经营能力属于企业管理目标中的获利能力指标，具体指标有销售、净利润、EVA。2007年至2010年相关数据见下表： 单位：万元 项 目 2007年 2008年 2009年 2010年 财务实力 资产 1,466 3,954 5,764 11,469 净 资 产 375 1,196 2,025 4,515 经营能力销售 755 3429 5531 14127 净 利 润 (374) 71 829 3163 EVA (414) 16 716 2869 由上述数据和图例我们能感受到企业的飞速发展和极短时间内物质实力的极速增强的冲击。作为传统制造业欧美发达国家企业收回成本的时间跨度约为20年，我们用了4年时间收回成本，这种奇迹可能只有中国发生。实际上也是创业团队无形资产转化为物质资产的一个过程，我们仔细分析了2010年的销售收入结构和市场份额，发现我们在传统市场中市场份额有所提升但比预期要低，收入的快速增长主要得益于公司在二个细分市场中的杰出表现，其中在某一市场中份额一年时间内攀升至30%以上。2011年公司加大了市场方面的投入，但出现了费用增加而收入未现明显增长的现象。 二、风险状态分析 风险状态分析主要关注二方面指标：1、财务风险（资产负债表风险）和经营者的风险偏好相关。主要指标：（1）资产风险：高风险资产比重；（2）债务风险：资产负债率、流动比率、现金流动比率、财务杠杆系数。2、经营风险（利润表风险）与行业、运营模式关联性较大。主要指标：（1）市场风险：经营结构；（2）收益风险：经常性利润比重、经营杠杆系数。**公司2007年至2010年相关数据见下表： 2010年度财务风险指标 资产负债率 流动比率 现金流动负债比 财务杠杆系数 61% 1.31 0.56 1.04 财务风险方面：公司只从事断路器生产，股权结构简单，无关联企业，无金融投资和股权投资等复杂的交易。产业链较短产品专业资产运作效率高，短期资产以存货和应收账款为主，存货无呆滞现象，应收账款信用良好无坏账之忧；公司资产负债率、财务杠杆系数均优于标准值和同业平均水平说明公司财务结构较为稳健且尚有进一步融资和把握投资机会的能力。流动比率、现金流动负债比二财务指标低于标准值，是因为公司成立时间较短资本结累不多且均为短期债务故上述二个财务指标低于标准值，公司流动负债中主要是供应商货款账期较长，弹性大。另公司的产业特点资产流动性极佳故无短期偿债能力之虑。 经营风险方面：市场风险：市场风险较小公司产品市场占有率不高，近期宏观层面的动荡对公司销售影响较小，公司客户分散平均单笔合同约6万元，公司产品系列完整，产品研发的投入也大于行业平均水平，公司产品的市场竞争力不断攀升，当前中国城市化进程还没结束电力需求是持续增长，低压电气行业产品的需求也在增加。收益风险：公司利润都来自主营业务均可持续。公司经营杠杆系数为2.12，安全边际率为47%优于行业平均和经验值（安全边际率≥30%以上），说明公司发生亏损的可能性极小。 三、效率状态分析 效率状态分析主要关注二方面指标：1、财务效率：资产运作效率即运用物质资源的能力（要结合风险指标判断）。主要关注的指标是资产报酬率、净资产收益率和资产周转率等。2、经营效率：主要是营业行为的获利能力。主要关注的指标是毛利率、销售净利率等。公司2010年相关数据见下表： 2010年度财务效率指标 总资产报酬率 净资产收益率 资产周转率 37% 97% 1.64 2010年度经营效率指标 销售毛利率 销售净利率 50% 22% 财务效率方面：由上表可知各项指标均非常优异，公司销售能力很强，资产利用综合效果好，股权资金收益效率极高。 经营效率方面：高毛利率保证了公司的盈利，为公司的产品开发，销售拓展提供了可能和战略纵深。但期间费用略高，需详细甄别费用支出效率，找出降低费用的切入点。 四、质量状态分析 质量状态分析主要关注二方面指标：1、财务质量（资产质量）：公司成立时间不长，目前尚未有不良资产，公司账务处理遵循谨慎性原则。2、经营质量（收益质量）主要指标有现金收益比率、每股经营现金净流量等。反映企业获取现金的能力。公司现金收益比率0.46，在行业中处于中等水平。反映公司偿债能力好，现金分红能力强。 五、成长状态分析 成长状态分析主要关注二方面指标：1、财务成长性：企业资产和股权资产的增长速度，主要指标有资产、净资产和留存收益增长率。 2、经营成长性：企业运营能力的成长状况，主要指标有销售增长率、产品利润增长率、净利润增长率。江苏辉能电气有限公司2007年至2010年相关数据见下表： 项 目 2008年 2009年 2010年 财务成长性 资产增长率 170% 46% 99% 净资产增长率 219% 69% 123% 经营成长性销售增长率 354% 61% 155% 产品利润增长率 440% 90% 126% 净利润增长率 1066% 282% 上表数据显示公司的高速增长在行业中亦是奇迹，值的这个优秀团队的所有成员骄傲。亦是我职业身涯中经历的成长最快的公司。高速发展也容易迷失方向，风险将在投资、团队利益目标不一致等方面出现，回头看看，重温一下创业时的目标和信念还是很有必要的。 六、企业内部管理指标分析 投资报酬实现率1.1（健康），销售预测准确率0.86，主生产计划完成率1，存货周转次数2.9，供应商准时交货率0.98，进货合格率0.95，出厂产品合格率1，准时交货率0.98 单位边际贡献率0.45。各项内部管理指标显示公司内部管理高效、健康。我们注意到销售预测准确率不高，源于公司的销售模式所限，但合适的销售预测模型也很重要。 状态模型的数据分析是在传统财务框架四能力模型基础上的质的突破，让我们能够更好的把握企业这一生命体的建康状况，为提升企业管理指明方向。最后我想提醒自己的是无论分析多么周详，工具多么先进，企业管理终究都要回归到人的因素。 |
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