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建立以“财务预警”为目标的“财务分析体系” 有关风险的两个典故：一个是公元前500年古希腊政治家伯利克利说的“不是要预言未来。而是要为未来作好准备(1t is not about predicting the future，but about being prepared for it)”；另一个是著名的“海恩法则”——飞机涡轮机的发明者德国人帕布斯·海恩，即：每一起重大飞行安全事故的背后有29个事故征兆，每一个事故征兆背后又有300个事故苗头，每一个事故苗头背后又有1000个事故隐患。（1：29:300:1000） 企业的经营发展本身就是一个“不确定性因素的集合”，通常的观点将企业的风险主要归纳为：战略风险、财务风险、运营风险、市场风险、法律风险，这里有宏观层面，也有微观层面。建立企业的“风险预警系统”是一个系统工程，需要将企业面临的所有主要风险进行系统的考虑，而其中的“财务风险”可以归类为核心风险，历来就是关注的重点。 一、面临的问题及解决方法 “财务预警”或者严格上说“财务指标警报”，是通过对财务历史数据的分析归纳，来判断企业财务状况的健康程度，作为企业财务管理工作的重要内容和工具，首先企业自身要对“财务预警”有自己的定义，然后要明确“财务预警”的范围、方法，以及如何运用财务指标体系或财务分析体系。 1、我们可以将将财务预警定义为：财务预警系统就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料及收集的外部资料为依据，依托建立的组织体系，采用各种分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他相关利益关系人，并分析企业发生经营波动和财务危机的原因及企业财务运营体系隐藏的问题，以督促企业管理当局提早做好防范措施，为管理当局提供决策和控制依据的组织手段和分析系统。 2、如何定义“财务困境”或“财务预警范围”是个难题，每家企业境况各异，承压和发展能力也各不相同，因此用一个统一的标准来规定范围总是有失偏颇。一般学术研究将“企业破产”、“被ST”等作为严重标志性事件，还有“失去偿债能力”等作为较弱标志性事件，但笔者认为，作“财务预警”不能以上述事件作为指标依据，一是因为此类事件的严重性，另一方面也是强调指标的敏感程度，以利于企业及时发现和纠正问题。因此，本文的指标范围将规定于上述事件之上，追求行业标杆企业的目标。 3、“财务预警”的研究方法 “定性预警模式”已有的并广为接受的方法主要包括A记分法、标准化调查法、“四阶段症状”分析法、“三个月资金周转表”分析法、管理评分法等几种方法。由美国的仁翰·阿吉蒂提出的管理评分法得到了较为广泛的应用。下面简要图示“标准化调查法”、“四阶段症状”分析法及“管理评分法” 定量预警分析模型主要有：单变量模型、多变量的Altman“Z分数模型”、线性概率模型、LOGISTIC和PPOBIT回归模型、递归分割算法RPA、生存分析法、专家系统、神经网络模型、安全率模型等。上述模型的理论依据主是是从统计概率角度来衡量。 单变量模型： 债务保障率=现金流量／总负债 净资产收益率=净资产／总资产 资产负债率=总负债／总资产 资产安全率＝资产变现率-资产负债率 AltmanZ分数模Z=0.012Xl+0.014X2+0.33X3+0.006X4+0.999X5 Xl_营运资金／资产总额，它反映了企业资产的变现能力和规模特征。营运资金是一个企业的劳动对象，具有周转速度快、变现能力强、获利能力高、投资风险小等特点。一个企业的营运资本的持续减少，往往预示着企业资金周转不灵或已经出现短期的偿债危机。 X2留存收益／资产总额，反映了企业的累积获利能力。期末留存收益是由于企业的累积税后利润而成的，对于上市公司而言，留存收益是指净利润减去全部股利之后的余额。 X3=EBIT／资产总额，可称为总资产息税前利润率，而我们通常所用的总资产息税前利润率为EBIT／平均资产总额，分母间的区别在于平均资产总额避免了期术大量购进资产时，使X3降低，因此不能准确地反映一年中资产的获利能力。该指标是从企业的各种资金来源的角度对企业资产的使用效用进行评价的，通常是反映企业财务失败的最有力的依据之一。 X4=权益市场价值／负债账面价值总额，它是测定的是财务结构，分母为期末流动负债、长期负债的帐面价值之和，分子则是以股东权益的市场价值取代了帐面价值，应而对公认的、影响企业财务状况的产权比率进行了修正，使分于能够客观地反映企业价值的大小。 X5=销售收入／总资产，企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业的全部资产的使用效率。如果总资产的周转率提高，说明企业利用总资产的经营成果好、效率高；反之，如果总资产的周转率降低，则说明企业利用总资产的成果差，效率低。X5的分子“本期销售收入”应该为销售收入净额，指销售收入扣除销售折扣、销售折让、销售退回等后的余额。 Altman还提出了判断企业破产的临界值，Z分数模型的具体判断标准为如下所示：(1)Z≥2．99财务失败的可能性很小；(2)2．80≤Z≤2．99有财务失败可能；；(3)1．81≤Z≤2．80财务失败可能性很大；(4)Z≤1．81财务失败可能性非常大。 线性概率模型： LOGISTIC和PPOBIT回归模型： 递归分割算法RPA： 生存分析法： 神经网络模型： 安全率模型： 经营安全率= (损益平衡点销售额／现有或预计销售额)=安全边际／现有或预计销售额 其中：损益平衡点销售额=固定成本／(1一变动成本率) 资产变现率=资产变现金额／资产账面金额 现有或预计销售额现有或预计销售额安全边际越高，企业经营安全程度愈高。单独利用安全边际来进行企业安全判断的一般标准如表3．1所示。 二、建立“财务预警”系统 以财务数据为基础，以财务报表为载体，我们从四个技术层面建立“财务预警系统”。 第一层面：所有财务指标的比较及分析； 第二层面：重点财务比率的测算分析； 第三层面：选择Z值模型进行风险判断； 第四层面：选择上市公司数据库中的可比数据，区分最优、平均、最差水平，进行横向比较。 首先，对三张主表的横向数据进行比较，根据企业实际情况，设定重要性水平及预警参数，对重点科目（如：主营业务收入）进行观测及分析，查找风险点； 其次，根据上文所提的研究方法，寻找适合自己企业的财务比率，进行重点跟踪分析，及时发现风险点，本文以制造企业为例，选择下述指标： 再次，按Z值模型进行测算破产风险； 最后，选取截止2**7年末所有上市公司的40个主要财务指标，根据案例公司所属行业，将最优、最差、平均三类财务指标数据与案例公司进行对比，分析差距，评估行业风险。 一、流程图 ①、分析资金管理关键流程和关键因素 ②、调查了解企业财务管理存在的主要问题和风险 ③、确定企业财务预警指标体系 ④、通过调查分析确定预警指标标准值和合理波动区间 ⑤、明确统一财务预警指标实际值的获取和计算口径 ⑥、确定报警方法 ⑦、分析财务预警原因 ⑧、确定财务预警处理程序 ⑨、确定一般对策和方法 三、 应用作用及缺陷 作用： 财务预警系统即可以达到报表分析的目的，亦可以作为预警用途，加上与上市公司数据的联系及对比，具有较高的综合分析能力。 系统自身缺陷： 1、财务数据的历史性，决定了“预警指标”的历史性，它只能告诉我们已经发生了什么，但不能决定将要发生什么； 2、Z值模型的应用是否受不同行业影响，现在不确定； 3、尚未将其他定量分析模型引入。 模板缺陷： 1、在提取行业数据时，没有实现自动处理； 2、三张报表需手动录入，没有自动处理接口，或导入程序； 注：模型略 |
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