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此前，生财君已经为大家分别讲解了公司财务报表的三大基石——利润表、资产负债表、现金流量表，相信不少小伙伴要问，我们在考察这些报表时，有没有易操作的分析工具呢？今天，生财君就为大家介绍一个重要的财务分析工具——“杜邦分析体系”。 首先，大家需要了解一个重要的财务指标——净资产收益率（ROE）。 净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益，是分析公司盈利能力的核心财务指标之一，其内涵是股东投入资本所创造收益的多少，单位净资产创造的回报越大，表明公司的盈利能力越强。 “杜邦分析法，则是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率的乘积，有助于深入分析比较企业经营业绩，是一种从财务角度评价公司盈利能力和股东权益回报水平的经典方法。”中国工商银行私人银行部相关负责人说，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 具体来看，杜邦分析法的核心是将净资产收益率拆分为销售净利率、资产周转率和权益乘数三大部分，分别与公司的经营、投资和筹资活动相对应。 用公式来看， 净资产收益率（ROE） = 销售净利率 x 资产周转率 x 权益乘数 其中，销售净利率=净利润/销售收入，总资产周转率=销售收入/平均资产总额，权益乘数=资产总额/所有者权益总额。 杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响： （1）盈利能力，用销售净利率衡量； （2）营运能力，用资产周转率衡量； （3）财务杠杆，用权益乘数衡量。 通过下图，我们可以更完整、直观地了解什么是杜邦分析体系。
可以看到，“资产收益率”是影响净资产收益率最重要的指标，具有较强的综合性，而资产收益率取决于销售净利率和总资产周转率的高低。 “销售净利率”反映销售收入的收益水平，扩大销售收入、降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 对于“资产周转率”，我们可以对影响资产周转的各因素进行进一步分析，以判断公司运营情况是否良好。 影响净资产收益率的另一重要指标为“权益乘数”，它反映的是公司利用财务杠杆进行经营活动的程度，即企业的负债程度。资产负债率越高，权益乘数就越大，表明公司负债程度高，公司会有较高的杠杆利益，但相应承担的风险也就越高；反之，资产负债率越低，权益乘数越小，企业杠杆利益较低，相应所承担的风险也越低。 值得注意的是，杜邦分析体系也并非完美无缺，它也存在自身的局限性。 具体来看，由于杜邦分析法主要运用的是公司财务方面的信息，因此在考察企业整体实力方面具有较大的局限性，在实际运用中，需结合企业的其他信息加以权衡，主要体现以下三点。 （1）杜邦分析体系中应用的财务指标主要反映的是企业过去的经营业绩，而无法反映企业在产品创新、企业管理等方面的情况。 （2）运用杜邦分析法对ROE分析，体现的是企业短期一年的财务收益情况，而没有体现长期投资对于公司长期盈利能力的促进作用，如果公司的长期投资需要在一段较长时间内体现经济价值，则无法反映在当期的ROE上。 （3）对ROE的分析无法充分反映公司所承担的风险。ROE作为一个结果性的指标，无法衡量公司在获得财务回报的过程中所承担的现实风险和潜在风险，而这些风险会直接影响企业发展的可持续性，进而影响对企业价值的评估。 综上所述，杜邦分析法是用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种有效方法，能较为清晰地展示企业经营、投资和筹资活动的情况，但由于杜邦分析法仅运用了企业的财务信息，具有一定的局限性，在实际运用中，需结合企业的其他信息加以权衡。 |
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