报告日期：2010-07-29点评: 1. 中青旅、乌镇联手设立项目公司,景区的游客人次和品位将得到保障。中青旅计划发起成立专门的项目公司,负责古北水镇国际旅游综合度假区项目的开发、建设以及持续经营。项目公司的注册资本为10亿元人民币,公司计划联合乌镇旅游共同投资,公司计划持有项目公司股权比例为42%,乌镇旅游持有18%,其余40%股权计划由战略投资者持有。公司对项目公司的注册资本出资4.2亿元,由公司将先期通过银行贷款方式解决。中青旅是国内旅行社龙头企业拥有强大的招徕能力,乌镇拥有良好的景区设计与运营能力,景区的游客人次和品位将得到保障。 2. 项目已经启动,一期将于2013年5月营业。古北水镇国际旅游综合度假区已经于2010年6月启动,分两期规划,一期2013年5月营业,二期2015年营业。目前密云县政府正在对约400户村民,目前补贴办法为2000元/亩耕地,2000元/平方米农民宅基地。从2010年6月至今,已经有2/3的村民与政府成功签署安迁协议,过半数农户住宅已经被拆除。预计2011年3月份之前可以完成安迁工作。由于北京市级领导的监督,项目能够在2013年5月前使景区正式营业。 3. 35亿元投资五大子项目,打造国际旅游综合目的地。为了将该项目打造为集观光、休闲度假、商务会展、文化创意产业为一体,具备高品质设施、互动性体验和山水古镇相互辉映独特景观资源的国际旅游综合目的地。项目公司注册资本10亿元,总投资35亿元投资用于:1、大型露天实景演出广场;2、民俗村落建设;3、高端主题酒店1500间客房,国际休闲会所550套,三星级旅店400间客房;4、休闲街区建设;5、体育运动休闲中心建设。 4. 项目成熟后,对公司净利润的贡献接近15%。《密云县旅游局关于十二五旅游业发展规划情况汇报》里了解到,密云以“原生态山水、体验式休闲”为理念发展旅游业。旅游局把密云旅游资源规划成“四区四带”,其中古北口项目位于“四区”之中。从未来旅游人次来看,由于保护密云水库的需要,密云县控制“十二五”末全县旅游人次在1500万人次,而2009年旅游人次为757万人次。古北口项目预计建成后年接待旅游者300万人次,旅游收入10亿元,税收1亿元。预计2015年项目度过培育期,年观光游客350万人次,观光游收入7亿元,酒店营业收入3亿元,总收入10亿元。以乌镇景区为例,2009年乌镇营业收入3.04亿元,净利润9065万元,净利润率为29.82%。保守按照成熟景区年净利润率15%计算,古北口项目净利润为1.5亿元。按照公司控股42%计算,年获得投资收益6300万元。2009年中青旅净利润为4.61亿元,项目对公司净利润的贡献接近15%。 5. 盈利预测与投资评级:预计中青旅2010年至2012年每股收益为0.64元、0.76元和0.90元。以7月28日收盘价16.69元计算,对应动态市盈率为26倍、22倍和18倍,由于旅游板块整体市盈率为45倍,维持公司“买入”的投资评级。提示项目开业时间的不确定性。 |
|
|
