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又到关注分级基金时 近期债券市场相对平稳，信用债收益率有小幅下降，持债人继续享受稳定利息收益的同时，债券净价亦略有上涨。 投资者也可以适当关注债券分级基金，其A份额类似于一个永续的浮动利率债券，在加息周期不会受到影响，而通胀预期回落时折价率理论上应该会不断缩小；B份额则通过向A份额支付成本获得资金杠杆，债市上涨过程中受益很大，净值增速高，价格也大幅上涨。 今年债券分级基金B份额一度大幅上涨，有些品种如聚利B（150035）从去年最低点到今年最高点价格差不多翻倍，这为无法参与债券杠杆交易的投资者提供了很好的交易标的。后来由于获利回吐以及债市调整影响，很多债券基金B份额有明显回落，有些折价比例一度超过20％，近期随着债市回升，B份额债券基金亦出现明显回升，但仍处于折价状态，值得逢低关注。当然由于条款设计较为复杂，加之基金经理操作水平参差不齐，普通投资者在参与前应该认真研究基金合同，搞清楚其风险收益特征以及既往操作业绩，以免出现不必要的损失。 与债券分级基金相似的，还有股票分级基金的A份额。长期看投资者持有A份额将获得三部分的收益，即“一年期存款利息＋略高于存贷差的收益＋市场错配造成的风险折价”。目前持有分级基金的低风险部位，有望获得稳定回报的情况下又获得折价率缩小带来的额外收益，同时基金本身是永续的，也不用担心到期不能偿付的风险，属于中长线较好的投资标的。 至于股票基金的B份额，就存在较高的风险了，现在绝大多数B份额股票基金都处于溢价状态，由于使用了杠杆，在股市下跌过程中净值损失也会放大，而且净值下跌过程中并不能豁免对A份额的收益支付义务。更要命的是，很多品种在净值下降到一定位置，还有向下折算功能，前期银华鑫利（150031）就实施了约4份合1份的折算，份数的缩减对溢价的B份额影响很大，杠杆的降低会导致溢价率的下降。当然份额折算对折价的A份额是有利的，因为折算过程中多出来的部分将转成母基金，投资者可以平价赎回，也可以分拆为A和B份额，卖B留A，银华金利（150030）的投资者在这次份额折算过程中获得了巨大的利益。在股市行情回暖时，股票基金B份额净值提升较快，有些投资者愿意承担风险，在股票上涨时果断参与B份额，也获得了不错的利润。 以固定收益类品种为主要投资对象的投资者往往是风险厌恶者，对收益的要求则不太高，可选择的品种既要考虑收益性、也要考虑流动性，对于风险也要综合权衡。笔者认为，企业债、货币基金、分级基金A类份额、可转债、新股认购、上证50ETF等蓝筹股为主的ETF基金等产品都可作为投资工具。投资者在研究相应产品风险收益特征的情况下，通过组合配置可以达到分散风险、提高收益的目标。当然，操作时投资者需要研究清楚运作机制，在市场非理性波动的时候逢低买入逢高卖出，这样才有可能获得更好的收益。(摘自网络) |
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