战后日本在战败国废墟上重启经济追赶并获意外成功。然而在人均收入等基本发展指标完成收敛后，受人口老化与文化封闭等超长期结构因素制约，日本经济进入一种渐趋消停的“低增长稳态”。流行观点言必称日本“失去的十年”或“失去的二十年”，似乎相信日本仍有可能保持长期快速增长，然而这个潜在认识前提有待商榷。如果说日本经济过去20年表现令人失望，这一状态本质上应是日本长期经济社会结构性条件使然，其政策得失仅发生相对次要影响。日本经济未来有望继续维持“低增长稳态”，构成目前全球经济减速的特殊局部。
“失去的N年”之类流行表述，大体指进入上世纪90年代以后，日本经济总量和人均量等指标相对早先高增长时期增速降低甚至失速现象。数据显示上世纪90年代以来，日本经济实际增长率呈显著下降趋势并经常发生负增长，1991-2011年间年均增长率不到1%。日本名义GDP从1991年458.3万亿日元缓慢增长到2000年511.5万亿日元，此后便在波动中呈现缓慢下降趋势，2011年只有468.4万亿日元，在间歇性通货紧缩背景下二十年名义GDP近乎零增长。
不过要知道，日本经济增长失速发生在人均收入等基本经济指标完成对美国作为发达国家参照国成功收敛之后。用汇率折算，用美元衡量的日本人均GDP从1960年469美元增长到1995年3.69万美元。日本相对美国人均GDP比率1960年为16.6%，1987年第一次超过美国，并在日元汇率超调等因素作用下1995年曾达到美国一倍半。上世纪90年代后日本经济增长失速，美国则先有互联网革命快速增长，后有世纪初房地产-金融业泡沫化增长，加上日本汇率升值趋势不复存在，用美元衡量的日本人均收入相对美国下降，最低到2007年只有73.8%。近年由于美国经济衰退和日元汇率变化，日本相对人均收入有所上升，2011年回升到94.5%。
日本人均收入等指标达到最发达国家水平，标志日本经济总体置身或逼近全球产业与技术前沿位置，于是早先利用后发优势追赶实现高增长的驱动力渐趋式微。日本问题症结在于，进入全球技术产业前沿后，由于自身内在难以改变的深层结构特点，缺乏在高收入阶段持续较快增长潜力，派生长期经济增长减速甚至近乎停滞格局。从日本经济与社会基本面条件不利于前沿创新要求角度看，与其把日本经济过去二十年增长低迷看作是光阴“丢失”，还不如说是进入高收入阶段后呈现的一种“低增长稳态”合规律现象。
日本上世纪90年代后投资增长乏力并经常出现负增长，构成“低增长常态”的重要背景条件。数据显示，进入上世纪90年代以后，日本资本形成增长率呈现波动下降趋势。进入新世纪后多数年份资本形成出现负增长的萎缩态势。用1990年不变价衡量，日本资本形成1996年达到15.3兆亿日元峰值，此后呈现波动下降趋势，2011年只有11.6兆亿日元，比15年前峰值下降24.8%。
过去20年前后投资增长率与绝对规模双双下降，导致上世纪末以来日本资本存量长期增势明显趋缓，近年甚至出现绝对规模下降动向。我们初步估测的日本实际资本存量数据显示，2001-2008年间日本实际资本存量增长不到5%，2010年实际资本存量反而比2008年下降了2个百分点。一国资本存量是社会生产函数的基本结构变量，在资本存量成长停滞甚至趋于萎缩背景下，要想国民经济长期高增长不啻缘木求鱼。
进入“低增长稳态”后,日本经济增长需求面驱动因素主要依赖消费与净出口。数据显示，1990-2010两个十年间，除2000-2005五年外，其他时期消费与净出口助推总需求增长效果都不同程度大于同期GDP实际增长幅度，说明同期日本经济增长完全依赖国内消费与国外需求。以2005-2010年为例，消费与净出口加总增长效果相当于GDP增长率1%，比同期GDP实际0.38%增长率高出一倍多。
日本进入“低增长稳态”后，其国际收支经常账户收入项增长构成国民总收入增长的重要来源之一。数据显示，日本经常账户收入项金额从1996年58060亿日元增长到2007年高峰时的163720亿日元，2010年降到125017亿日元。经常账户收入项盈余相对日本GDP比例从1996年1.13%增长到到2008年3.23%，这块外部收入增长相当于同期GDP增长的大约两成。
（注：本文仅代表作者观点为“全球经济减速调整”系列评论之三）
本文责任编辑 徐瑾 jin.xu@ftchinese.com
