《投资者报》记者 岳永明
2012年，对罗伟广和广东新价值投资有限公司（以下简称新价值）来说都是糟糕的一年。
作为新价值的投资决策委员会主席，罗伟广单独掌管着23只产品，另外，还和其他基金经理共同管理着四只基金。但是，截至目前，今年新价值旗下产品业绩平均跌幅30%，其中16只产品跌幅超过40%。
一时间，所有指责都对准了这位2009年曾经的阳光私募冠军。
尽管罗本人依然乐观，并表示“一定会做起来”，但是，罗伟广在接到记者电话后没有多谈，他说因业绩不好，目前谈什么对公司都有负面的影响。
失败的狩猎者
罗伟广曾向《投资者报》称，其选股逻辑是挖掘估值洼地，在估值基础上找处在底部的股票，再结合波段、热点与技术图形高抛低吸，持股周期上定位为半年左右的中线波段投资。
照此逻辑，2009年罗伟广赚了大钱。这一年，其管理的新价值2期、1期分别以193%、156%的总回报排在几百只私募基金第一、第二名。
2009年罗伟广“一鸣惊人”之后，做了很多人会做的事情——以大约一个月发两只基金的速度大规模发产品。
据Wind数据，2010年，广东新价值投资公司新成立14只新产品，加上平安信托委托的7只以及广东新价值与上海朱雀投资共同发起的一只产品，这一年共有23只新产品诞生，而从2007至2009年，新价值旗下总共只有7只产品。
私募圈人士认为，规模迅速膨胀，给投研工作带来难度，也成为其失败的原因之一。但在充满不确定性的资本市场，自信的膨胀本身就意味着灾难。
罗伟广称，自己最喜欢一些有争议的中小盘股，并发掘、等待其成长性的兑现，听起来有点像王亚伟的隐形股。
但事实再次证明，小盘股是一把双刃剑。2009年，广东新价值旗下产品出现在四只股票的前十大重仓股中，包括常山股份、延长化建、华芳纺织、威远生化，这些股票的共同特征都是低价股，2009年初，除了常山股份股价为5.82元，其余股价均在3元以下，这一年常山股份、延长化建涨了2倍、华芳纺织股价翻了4倍，新价值独门重仓股威远生化更是横跨2009、2010、2011年的大牛股，直到2012年二季度才全部撤离，虽然没有逃在尖上，也几乎抛在顶部。当然，这些都是高明之举。
然而，从2010年开始，新价值挖掘到的小盘股含金量并不高。2010年，由于基金数量增多，广东新价值旗下产品出现在14只股票的前十大重仓股，但除了上一年度就持有的华芳纺织和威远生化外，另外12只股票包括万家乐、西藏发展、天保基建、万力达、劲嘉股份、爱施德、泰亚股份、蓝星新材、*ST珠峰、置信电气、爱建股份、新华锦，并没有给基金净值带来贡献，更可惜的在新价值2011年初清仓西藏发展、万力达后，错过了两只大牛股，前者股价八个月翻了三倍，后者股价五个月翻了两倍多。
2011年，新价值又有了新宠——万家乐、太阳纸业、南国置业、爱施德、老板电器、康芝药业、乐凯胶片、光电股份，包括今年上半年，持有德豪润达、准油股份、南国置业、凯美特气、阳光电源、乐凯胶片，以及今年三季度持有同德化工、广弘控股、阳关电源和凯美特气，非但没有为基金带来超额收益，反而大多股价大跌拖累基金净值。
广东新价值操作最失败的股票是爱施德，该股从上市后持有，一直至今年二季度，坚持一年多亏损超过50%以上。
罗氏估值法失灵
罗伟广认为，超额收益的条件之一便是估值比市场合理估值低一半左右，如市场合理的估值为25倍，出现了12倍估值的股票，这就说明存在着翻番的可能，如果市场稍热一点，翻番是很轻易的事情。
在罗伟广的投资框架内，25倍市盈率是个非常重要的数据。其在多个场合称，市场的市盈率以25倍为中轴线，乐观点为30倍，悲观点为20倍。他曾在接受《投资者报》采访时说，在15倍以下市盈率买，25倍以上市盈率抛出。
然而，在投资的混沌世界里，永远没有真谛，恐慌、狂躁和骚动的人群可以摧毁任何预期，基于市场可预测性和理性假设的模型或经验注定要失败。而对于追求绝对回报的阳光私募基金，任何高明的可以预测股市的做法，也最终会受到市场的惩罚。
2010年四月末，上证综指的市盈率又低于20倍，并于2011年5月底降至15倍以下。而从罗伟广过往的言论来看，其大体遵循这一逻辑，比如从2010年二季度开始就看多了。当时接受《投资者报》采访时，罗伟广谈道：市场跌到2800点就满仓，但上证综指最终跌到了2000点。
市场还是那个市场，但以绝对收益为主要特征的阳光私募如何不走新价值过去两年的老路，这不仅是新价值必须思考的问题，也是整个行业需要面对的，最近两年接近700只阳光私募产品中，净值下跌30%超过150只。
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