付先生很早以前就开始投资基,并习惯于按照基金榜单选基金。2007年他买入2006年股票型基金排名第一的某基金,结果2007年这只基金表现一般,名次很快跌落到100名左右,没有达到同类基金的平均水准。随后两年,这只基金的表现也不尽如人意,基本在榜单中游或者下游水平徘徊。
2010年,付先生又一次买入一只2009年业绩排名第一的股票型基金。悲剧再次上演,买入不久后,付先生就一直被套,直到现在还没能解套。以寻找黑马的心态买基金,但最后总是买不到黑马,让付先生心有不甘。
虽然我们通常会说,买基金前一定要参考这只基金的历史业绩,但还有一句话常常漏掉了:过去业绩不代表未来业绩,而且,业绩最好的那些基金同时也是危险的。这里指的是某些单独年份,或者是相对短期的业绩。
从历史表现看,股票方向基金中除了华夏大盘外,大多数基金难逃“一年辉煌”的定律。前一年表现最好的几只股票基金,第二年表现平平甚至表现糟糕的概率大概超过90%。同样的,也有一些上一年表现糟糕的基金,到了第二年突然迎来了曙光,变成了排名名列前茅的明星基金。
基金榜单每年的座次变幻无常,成功捕捉一只黑马基金的概率大概不会超过1%。背后当然有很多原因。比如每个基金经理都有其个人风格,有些人喜欢周期性股票,有些人擅长大盘蓝筹,有些人对某些行业特别有心得,在某个年份中,一旦市场风格和基金经理个人风格契合时,他们往往可以获得好成绩。
当年能够排名前几的基金,一定是天时地利人和,某种程度上也来自于运气的眷顾。除此外,大幅超越平均水平的业绩,也往往来自于超越平均水平的风险。所以那些某一时期的明星基金,就像是透支了体力的赛跑选手,后续的业绩波动比较大是正常现象。
这些话当然基金公司不会告诉你。相反,他们会告诉你,本公司旗下的某基金业绩是多么多么出色。如果过去几年,这只基金的表现都很出色,那这只基金的确是值得关注的。不过能有底气宣称长期业绩出色的公司实际上不多,更多的公司则乐于宣传某只基金过去1个月、过去3个月、6个月乃至1年的辉煌业绩,那么投资者至少应该翻看下更长期的业绩。
一心想要买到黑马基金绝对是愚蠢的念头,同样,买去年最热门基金的结果通常也不会太好。在选择股票类基金时,建议投资者更多翻看过去1年、2年、3年甚至5年的业绩,如果某只基金在各个年份中都能排在同类基金的前1/2甚至1/3,那么这只基金未来表现持续稳健的概率就比较高,至少比前一年最热门基金后续表现稳定的概率高。
7明星公司的基金并不都靠谱
明星公司旗下的基金并不都是明星,因为一家公司的明星效应而买入一只不明所以的基金,是很容易“吃药”的,基金“追星”还是要谨慎而行。
案例
高阿姨有次去银行询问基金事宜,正巧碰到某工作人员推荐基金。当时该银行正在销售某家知名基金公司旗下的新发行基金。这只新基金是一个指数产品,跟踪沪深300指数。工作人员对高阿姨说:“这可是XX基金公司的基金啊,你知道这家公司有个大盘基金吗?业绩太牛了。”
高阿姨立即被这种动人的说辞鼓动了,马上认购了这只沪深300指数基金。不过让她郁闷的是,这只基金至今净值7毛多,被套两年,而且看样子解套仍遥遥无期。
分析
常常会有人告诉你,买基金第一要挑一家好的基金公司。但没有人告诉你,一家所谓明星基金公司旗下,也许有所谓的明星基金,但也有很多并非明星的产品。并不是明星基金公司旗下的所有基金都熠熠生辉。
没错,一家公司如果有若干产品表现不错,的确可以说明这家公司的整体水平比较高,可以作为选择基金考量的一个标准,但决不是唯一标准。还有更多其他的因素需要了解。
比如你买的是沪深300指数基金,那么它业绩的好坏其实主要取决于沪深300指数的表现。如果基金经理发挥正常,把指数基金跟踪指数的误差控制在可控范围内,那么明星基金公司旗下的指数基金充其量也只是指数基金而已,其业绩不可能脱离指数一飞冲天。如果你买的是明星基金公司旗下的债券基金,无论如何他们都不可能变成股票基金那样,获得让你吃惊的收益率。
不仅于此,通常情况下,就算是明星基金公司旗下的股票型基金,也不可能每只都表现勇猛。基金公司通常会在发行某只新基金的时候告诉你,我们公司的另一只基金过去表现很是不俗,然后向你展示这只优秀基金的过往种种。一般情况下,其美丽的过去,和推荐你买的新基金没什么关系。如果你因此动心了,那还不如去买那只明星基金。
过去曾有很多例子。比如在某一年,某家基金公司的几只股票基金,一只可以在同类产品中名列前茅,而另一只可以在同类产品中排在最后梯队。这里面原因太多,也许是基金经理的水平有高低,也许是运气有好坏,也许是基金规模或者策略不同致使在某些市场风格中表现参差不齐。
不管如何,投资者必须明白的是,你不能期望一只医药基金在医药股表现不佳的年份里有很好的表现,即使它是明星基金公司的产品。你也不能期望明星公司的海外基金,在海外市场表现一般的时候让你有多少超额收益。最基本的问题是,你必须了解你要投资的基金产品的性质、类型是什么,它们的基础市场未来有没有机会。
点评
如果有人以某只明星基金忽悠你买该公司的另一只产品时,就应该警惕了。也许推荐给你的这只基金也值得买,但你必须首先了解这只基金是什么类型,基础市场在哪里。当年有很多人因为某个公司的名气买了其投资海外市场的QDII,结果血本无归。这些投资者缺少的就是这个基本常识。
8保本基金性价比很低
保本基金其实是性价比很低的基金,其为了保本而需要投资者付出的成本是偏高的,包括时间成本、流动性成本和比较低的收益率。
案例
李先生临近退休,对投资的风险承受能力不高,只希望闲余资金能够稳定地增值。后来听说有保本基金这种产品,就在中途参与申购了十多万元。之后经历了2008年的金融风暴,李先生查询净值突然发现这笔投资的亏损幅度居然达到10%,这让李先生吓了一跳。更让他耿耿于怀的是,当持有这只保本基金至保本期结束时,李先生的这笔投资只刚刚回本而已。但参照同时期的基金,收益率其实都超过了这只保本基金几个层级。
分析
保本基金绝对不是随时随地都保本的。对大多数保本基金来说,只有在保本周期开始的认购期内认购,同时持有到保本周期结束的时候,你才能获得保本。但“保本”的概念却不尽然如此,有的保本基金,你即使在认购期买入持有到保本周期结束,也未必是100%保本。
有的保本产品在设定保本条款时,扣除了认购的手续费。也就是说如果你买入100万元保本基金的手续费是1%,那么最后你的保本金额就是99万元+认购期时候这笔钱所获得的利息收入(这部分基本可以忽略不计)。不过也有不少保本基金,把手续费也计算在保本金额之内,可以达到100%保本。另外也有个别保本基金,可以按照1.01元来保本。情况各不相同。
另外值得注意的一点是,多数保本基金,如果你只是在保本周期中间申购的话,是不能进行所谓保本的。你必须支付申购费,而且即使持有到期,如果市场不佳发生亏损的话,保本是和你无关的。也有例外,只有极少数两只保本基金,提供中途申购的投资者资金保本。
说实话,其实保本基金的好处远远没有基金公司所宣传的那么好。保本基金的保本是有诸多条件的,尤其是你必须持有满一个保本周期。一般一只保本基金的周期在3年左右,通常如果投资者可以持有一只基金那么长时间,如果只是买入一只债券基金,资金不发生亏损的概率至少可以超过95%,而且其收益率水平一般可以高于保本基金。
过去两年,保本基金的平均年化回报率不超过2%,而过去两年年化回报率超过2%的债券基金比比皆是,随手可得,而且流动性非常好,可随时申购、赎回。当然你也可以说保本基金的优势在于100%保本,而债券基金不具有这种特性。但不得不说,保本基金为了保本而需要投资者付出的成本是偏高的,包括时间成本、流动性成本和比较低的收益率。只有在保本周期中经历了大牛市,保本基金的收益率才可能比银行3年期定期存款收益率来得高。
点评
经受不住一点点亏损的人其实还不如选银行定期存款。如果可以经得起略微亏损的可能性,那不如选二级债基,通常情况下可以获得的低风险收益要比保本基金高,而且流动性佳。年景不佳的时候,保本基金虽然最后到期可以提供保本,但中途也有可能亏损得让你心惊肉跳。这类产品的性价比其实真的不高。
9“最赚钱的指数”只是噱头
每家公司都会号称自己指数基金所跟踪的指数长期表现卓越,但真有这么卓越吗?其实没有最好的指数,只有某个阶段表现不错的指数。
案例
周小姐在银行工作,业余时间对基金相当感兴趣。过去一直听说指数基金这种被动投资方式反而比主动型基金强,于是周小姐收集了各家公司关于旗下指数基金的宣传资料。不过让她深感困惑的是,几乎每家公司都把自己的这只指数吹得神乎其神,不仅号称是各类指数中最好的,历史表现看起来也都十分惊人。
两年前周小姐买入一只该公司自称“超级指数”的指数基金,结果至今被深深套牢。而且查阅类似基金的表现时,周小姐发现这只基金的表现和其他指数基金存在巨大差距,远远落后于指数基金的平均水平。但宣传材料上又明明写着这只指数过去几年表现远远超过其他多数指数,这个问题让她极为困惑。
分析
基金公司在发行指数产品时一定会说自己的指数具有无可比拟的优点,你听上去多半会觉得煽动力十足。而且通常会有人拿出一张图表,告诉你该指数的历史表现远远超越了其他指数。图表上你可以看到这只指数的曲线在其他指数之上,显示出无与伦比的吸引力。“领跑”这样的词语出现频率也很高。一般来说,如果只是看这些资料,基本上会以为这就是众多指数中最好的指数。
但问题是,几乎每家公司都是这么标榜自己的指数。其实在过去几年里,人们总是可以找到一段时间,使得这只指数在众多指数中显示出比较好的竞争力。而且由于指数实在众多,如果只是对表现超过这只指数的其他指数只字不提,一般也没有人会想起来。
更重要的一点是,很多新研发出来的指数,都是在过去的历史数据上做金融工程而选出的样本股,自然在回溯历史数据的时候,你会发现它们表现似乎很好。就好比你在一堆数据中,找出10个最大的数字是很容易的,回过头去看,显而易见这10个数字的确是这堆数据中最大的10个数字。但这些样本股在未来是不是同样能表现很好就很难说,即使它们每过一段时间也会进行样本股调整。
当然从另一个角度看,指数通常也会在和投资者互动的过程中提升自身的价值。有些指数会因为不受投资人认可而逐步退出历史舞台,有些则会因为频繁的交易逐步脱颖而出。所以这的确是个有意思的问题,不是三言两语可以解释的。
这就是为什么有些听上去很不错的指数过些时候看表现却很一般的原因。所以最好的指数只出现在图表中,而作为投资者通常很难预测。选择指数基金,其实也没必要沉溺于选一只最好指数的幻想里,通常大众指数比小众指数更值得关注,历史悠久的指数比新兴指数更有意义。
点评
买指数基金还是建议多考虑所谓的标杆指数,过去5年里,表现最好的是华夏中小板指数基金,其次是跟踪深证100的几只指数基金,沪深300虽然具有标杆意义,但历史表现不如前两个指数。总之,买指数基金,并不建议买太偏门的指数,指数未来能不能有较好的表现其实更多时候取决于你对未来一段时间市场风格的判断。
10长期投资不是万能灵药
长期持有一只基金未必会有好结果。尽管长期投资是一种不错的理念,但必须建立在你有足够理由去长期持有这只基金的基础上,买基金和赎回基金的时点选择其实一样重要。
案例
吴小姐在听了一次讲座后,成为了坚定的定投基金爱好者。她从2006年开始定投两只基金,每个月月初投资4000元,每只基金2000元。到2007年时所投入资金的收益率已经相当可观。接着经历了惨痛的2008年,若干次大跌后,她发现所投资基金的收益率变成了负数。2009年的反弹后,定投资金的总体收益率回归到个位数。在半死不活的2010年和2011年之后,她的定投资金至今仅是微利。对于这5年的长期投资,吴小姐对结果感到有些失望。
分析
基金公司一定会鼓吹长期投资,因为当你的钱交给他们打理时,意味着基金公司可以长期收取管理费。而银行一定会鼓吹你经常换基金,因为一来一去手续费就能变成银行的收入。当然有时候基金公司人士告诉你长期投资也未必是存心骗你,因为很多基金人士自己也被这种想法忽悠而深深套牢其中。
实际上是不是长期投资,本身并不是重点。对于一只净值可以一直往上走的基金,长期投资绝对是值得的。而如果一只基金的表现像上证指数这样半死不活,那长期就是没有意义的。如果你采用的是定期定额的方法投资基金,那么更要找到方法才行。比如你可以在市场下跌过程中开始定投基金,并且在市场上扬、定投的收益率达到20%左右赎回。然后再从下跌时开始定投。按照这种方法的收益率会比呆板的长期定投收益更高。
不要过于相信别人对你说长期持有一只基金能有多么可观的收获,这种情况并不适合所有的基金,而且只有在单边上涨的市场中才能让你斩获巨大。首先,指数基金并不适合长期持有,至少对A股市场这样机制不健全的市场来说,长期持有一只指数基金结果也许不会太妙。其次,即使是一只主动型基金,是否适合长期持有也很难说,也许基金经理变更了,也许这家公司的股东突然换了,都可能成为这只基金不适合继续持有的理由。所以对投资者来说,经常回顾和反省自己的投资是很有必要的。
长期投资是一种不错的理念,但必须建立在你有足够理由去长期持有这只基金的基础上,不是愚昧地为了长期而长期。基金公司在鼓吹长期投资的时候,的确有一定的理论依据,但它们绝对不会告诉你,什么时候你应该赎回了。而就像投资股票一样,通常抛股票时点的掌握比买股票难得多。你完全可以长期投资基金,但绝不代表你应该长期持有某一只基金。
点评
申购基金的时点其实和赎回基金的时点一样重要。理想状态当然是在市场低谷时买入,在市场高峰时赎回。如果你不能判断什么时候是低谷,那么就在市场相对低点的时候分批买入,或者定期定额投资,然后在有一定斩获的时候赎回。选一只比较靠谱的基金是关键。由于基金本身有一定的申购和赎回费率,所以像买卖股票那样频繁操作完全不可行,但你完全可以在合适的时候考虑赎回。长期投资不是教条的。