28亿元 融券余额创历史新高

　12月5日以来，市场反弹向纵深推进，单日融资余额伴随大环境转暖出现“V”型反转，但融券余额却仍呈上涨趋势。截至上周五，融券余额已达28.06亿元，创出历史新高。

　　融券余额创新高

　　昨日沪综指再度延续上涨趋势，全日上涨1.07%，23个申万行业指数全线收红。但在“喜气洋洋”的多头市场氛围中，融券余额仍延续着逐步增长的态势，截至12月7日，两市融券余额达到28.06亿元，创下历史新高。个券上，民生银行、贵州茅台、中国平安、万科A和中国太保融券余额居前，分别为1.38亿元、9421万元、8443万元、8211万元和7602万元。

　　东吴证券融资融券研究员谢晓燕认为，融券余额增长的原因主要在于融资融券业务的发展。“随着目前券商融资融券业务范围和规模的不断扩大，以及投资者对融券做空模式的日益了解，融资融券业务也不断发展，现在可以从事融资融券业务的试点券商从最初的6家已经扩展到74家，这应该是驱动融券余额增长的主要因素。”谢晓燕说。

　　当然，相对于融资余额来说，融券余额的增长受到了诸多限制，最大的限制来自于券商的可融券数量，有过融券经历的投资者无不感受到融券之难。对此，华泰证券长沙韶山北路营业部理财经理刘炳解释称，之所以会出现融券难，一方面是因为转融券还未推出，券商自有券比较有限；另一方面，券商会调查客户需求之后再去二级市场融券，并不是所有沪深300可融券标的券商都会去融入。

　　“东吴证券今年6月正式开展融资融券业务，融券标的已上升至100余只，标的证券的选择完全是按照客户需求统计汇总后再确定的。目前看，高估值、高流动性以及高价股是客户热衷参与的品种，但这样的券种对于券商来说，持券成本恰恰是最高的。”谢晓燕说。 具体到个券，五粮液和包钢稀土等股票是东吴证券的客户融券最多的标的，其中五粮液早在塑化剂风波之前就已被融券者关注。

　　“我们做客户调查的时候，塑化剂风波还没有发生，客户选中它主要还在于对酒类股的补跌预期，估值是融券者考虑的一个重要因素。5月以来指数持续下行，酒类股因为防御性较强而在弱市中走势平稳，同时估值高企，所以客户预期五粮液等白酒股存在补跌需求。”谢晓燕说，“至于包钢稀土，它还集合了股价高、流动性好、股性活跃诸多特点于一身，在行情走弱的阶段，做空获利的机会较多，同时公司业绩面临增速下滑风险，基本面也为做空提供了条件。”

　　融资余额“V”型反转

　　相较于融券余额，年初以来一直稳步增长的融资余额近期增势有所放缓，自11月以来，便维持在740亿元以上高位徘徊，截至12月7日，融资余额达747.22亿元，相比前一周有小幅萎缩。

　　“从趋势上看，虽然在11月末及12月初两周，融资余额有所回落，但整体上升趋势并没有改变。11月末市场重归“1”时代，在做多信心涣散的情况下，融资余额回落也在情理之中，但上周随着市场的大幅反弹，融资买入额同样有90%以上的增幅，只是同时融资偿还额亦即获利了结资金增速更快，造成最终融资余额的不升反降，这也在一定程度上反映了做多资金对这波反弹行情仍然较为谨慎。”谢晓燕分析说。

　　若将统计窗口缩放到“日”为单位可以发现，11月26日至12月4日以来，两市融资余额大致呈现“V”型反转趋势。融资余额自11月26日的760亿元缩减至12月4日的741亿元，创下10月25日以来的单日新低，但此后便伴随大盘反弹扭转颓势，12月5日增至743亿元，12月6日增至748亿元，7日又小幅下滑至747.22亿元。

　　个券上，融资余额居前的是广汇能源、包钢稀土、浦发银行、五粮液和中信证券，分别为25亿元、20亿元、17.78亿元、17.14亿元和14.25亿元。

　　看到股票融资余额高企，有股民不无担忧地感叹：“融资余额高的股票一旦到期偿还，股价下跌风险就必然加大。”对此，谢晓燕表示这样的风险确实存在：“如果个股的融资余额是因为短期因素造成快速增加，一旦股价波动明显，这部分短线资金确实可能选择短期获利了结或者止损，从而对股价形成抛压。但对于融资余额长期高企的股票则不必过分担心，投资者中长期看好的股票，一般不会出现集中抛售的情况。此外，按照交易规则，投资者偿还融资负债除了卖券还款外，还可以选择直接还款的方式，可以缓解抛压。”