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第四节 股票股利、股票分割和回购
【知识点1】股票股利 一、股票股利的含义及其处理 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。 发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降;但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市价值总额仍保持不变。因而,股票股利不涉及公司的现金流。 
【例11-3】ZF上市公司(中国)在2009年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息如下：每10股送3股派发现金股利0.6元(含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税)，转增5股。 该公司在实施利润分配前，所有者权益情况如下(单位：万元)：
要求： (1)计算ZF代扣代缴的现金股利所得税和股票股利所得税; (2)计算全体股东实际收到的现金股利; (3)计算分配后ZF公司的股本、资本公积、未分配利润项目的金额。 『正确答案』 (1)现金股利所得税=60000×0.06×10%=360(万元) 股票股利所得税=60000×0.3×1×10%=1800(万元) (2)股东实际收到的现金股利=60000×0.06-360-1800=1440(万元) (3)资本公积转增股本=60000×0.5=30000(万元) 发放股票股利增加股本=60000×0.3=18000(万元) 分配后的股本=60000+30000+18000=108 000(万元) 分配后的资本公积=60000-30000=30000(万元) 分配后的未分配利润=120 000-60000×0.06-60000×0.3 =120 000-3600-18000=98 400(万元) 【分配后除权参考价的计算】 同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：
【原理分析】——总市值保持不变 股权登记日收盘价×分配前股数=除权参考价×分配前股数×(1+送股率+转增率)+分配前股数×每股现金股利 【例】某公司实施的分配方案如下：每10股送3股派发现金股利0.6元(含税)，转增5股。假设实施前股权登记日的收盘价为24.45元，计算除权(除息)日的参考价。 『正确答案』
【例11-4】某公司(美国)本年盈余440 000元，宣布发放10%的股票股利。实施前公司所有者权益情况如下： 单位：元
要求： (1)假设实施前股票市价为20元，计算实施后股东权益个项目的金额以及股东权益合计; (2)假设某股东持有20000股普通股，假设市盈率不变，计算发放股票股利前后其持股比例和持股总价值。 『正确答案』 (1)实施后股本=200 000+200 000×10%=220 000(万元) 实施后资本公积=400 000+20000×(20-1)=780 000(万元) 实施后留存收益=2000 000-20000×20=1600 000(万元) 股东权益合计=220 000+780 000+1600 000=2600 000(万元) (2) 实施前持股比例=20000/200 000=10% 实施后持股比例=[20 000×(1+10%)]/[200 000×(1+10%)]=10% 实施前持股总价值=20 000×20=400 000(万元) 实施前每股收益=440 000/200 000=2.2(元) 实施前市盈率=20/2.2=10/1.1 实施后每股收益=440 000/[200 000×(1+10%)]=2(元) 实施后每股市价=2×(10/1.1)=20/1.1(元) 实施后持股总价值=22000×(20/1.1)=400 000(万元) 二、股票股利的意义 尽管股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司价值，但对于公司和股东都有特殊意义。股票股利的意义主要表现在两个方面： 1.使股票的交易价格保持在合理的范围之内。(吸引更多的投资者) 2.以较低的成本向市场传达利好信号。 发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长。 3.有利于保持公司的流动性 相对于现金股利，保持了公司的现金持有水平。 【例·多选题】(2007年)发放股票股利与发放现金股利相比，其优点包括( )。 A.减少股东税负 B.改善公司资本结构 C.提高每股收益 D.避免公司现金流出 『正确答案』AD 『答案解析』发放股票股利可以增加原有股东持有的普通股股数，可能会增加出售股票获得的资本利得，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率(我国目前的规定是0%)比收到现金股利所需交纳的所得税税率(我国目前是20%)低，因此，选项A是答案;资本结构指的是债务资本和权益资本的比例关系，由于发放股票股利不会影响债务资本和权益资本的数额，所以，不会改善公司资本结构，选项B不是答案;由于发放股票股利会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此，选项C也不是答案;由于发放股票股利不用支付现金，所以，选项D是答案。 1
股票股利对股东和公司的影响
1.股票股利对股东和公司的影响 （1）发放股票股利后对账面上股东权益、对每股盈余和每股市价的影响。发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降，但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。 （2）发放股票股利对股东和公司的意义。 对股东而言，股票股利的意义： ①事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降;一般在发放少量股票股利后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 ②发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此，投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵销增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。 ③在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。 对公司而言，股票股利的意义： ①发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。 ②在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的投资者。 ③发放股票股利往往会向会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加速股价的下跌。 ④发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。 |
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