贵州茅台——值得持有十年的白马股
作为没有内幕消息来源、没有资金优势的小散来说，要靠炒股票发财有两条路可走：一是选准并及时骑上骑住黑马，有望翻几倍。例如2010年初15元时买进广晟有色（600259），10月下旬有卖100元的机会。二是从大量绩优股中筛选出可持续高成长的白马股，择机买进并长期持有。例如2003年9月以21元的价格买进并长期持有贵州茅台（600519），那么后来在08年和10年都有卖220元以上的机会。如果把送股派息因素考虑进去，那么当初26元买进的人，如今成本已摊薄成4元钱，卖183元则是7年赚了44.75倍，年均赚6.39倍。
由于小散没有消息来源，不知道皇上（重组方）会相中哪个丑婆娘（被重组方），因此黑马难觅，概率极低，近似于买彩票；又由于缺乏重组后的财务测算依据，所以你也不知道它的股价最终应该定位在哪里，这就导致选准并骑上了黑马往往也骑不住。况且黑马多从ST板块中产生，退市风险和连续跌停的交易风险都比较大。所以，要骑黑马不是容易的事。
要寻白马则相对容易得多，任一款股票行情软件都有“条件选股”功能，定好条件一秒钟就列出来几大篇子来。当然只定下几个简单的条件还不够，还要按下F10认真研读个股资料，你如果一点儿不懂财务常识、不了解各行业主要特点和景气状况，不知道国家产业策导向，那还是难选出最好的股票的。但不管怎么说，只要你选的是低市盈率、高净收率的股票，通常大多还是比较优良的股票的。
前面说到贵州茅台7年间可赚44倍多，那还是按昨日（2010年12月27日）收盘价183元算的，如果按08年或今年的最高价（222元）算，那是要达到54倍多的。可见白马股并不比黑马股少赚，而且更有把握，更安全。或许有人会说你这是马后客，过去时，谈过去谁赚的多没意义，关键是找出未来什么股票是白马，值得长期持有，能翻多少倍。贵州茅台的高成长期怕是过去了，还有什么别的股票好买呢？
可我认为贵州茅台要持续高成长20年，头一个10年过去了，后一个10年就从2011年开始。因此，今后10年还可长期持有贵州茅台。得出这种结论的主要依据是：
首先，茅台酒的供不应求局面将长期存在。过去茅台产量低却容易买到，现在年年扩建增产反而难买到货。价格一路飙升不是出厂价推动的，而是零售价过高拉动的。究其原因我看主要是两个方面：一是腐败拉动。50年代基层干部们有散装白酒喝就不错，60~70年代喝一般瓶装酒，80~90年代要有点小名气的酒才喝，新世纪则差不多只喝过去所说的“八大名酒”、“十大名酒”了。而名酒中又首选茅台。干部喝酒并非干部买单，要么是公款吃喝，要么是求办事儿的人（行贿者）开销。过去茅台是高级干部才常喝，现在是科长甚至股长都经常喝了。因此，需求是越来越大。二是经济拉动。三十年来的经济高速发展，累积到今天据说人均GDP已经达到中等发达国家水平，尽管严重贫富不均，但毕竟是都有提高，尤其是以企业白领为主的人群中形成所谓中产阶级，还是有了较高的消费能力的，这也对高端白酒产生越来越大的需求。此外，近两年还有第三个原因，可以称之为资拉动。就是以州商人为首的炒客们瞄上了价格不断上涨、易于长久保存的酒类，他们建库房囤高端白酒和洋酒，等价涨高了再卖出牟利，这也人为扩大了需求，拉动价格走高。
据统计，茅台酒在1978年以前年产只有几百吨，到1990年达到2000吨，以后开始加速，差不多每5年翻一番：1995年到4000吨；2001年突破8000吨；2005年接近16000吨；2010年仅上半年就完成26624吨（含系列酒基酒），全年则肯定要超过32000吨再翻一番了。
那么是不是说产量达到几万吨后市场接近饱和了呢？事情并非如此。我们知道一年来茅台零售价疯涨几百元，就反应了供不应求的局面。据一位贵州酒业资深人士透露：近两年每年茅台酒全国销量约20多万吨，而茅台酒厂实际上只能生产2万多吨。换句话说，市场上卖的、包括到处可见的所谓“国酒茅台专营店”里售卖的90％是假货。这也反衬出茅台酒真品的市场潜力巨大，就是在现有基础上把产量再翻上3番也不会造成产能过剩。
其次，茅台酒产能不断扩大。现在每年茅台酒全国销量约20多万吨，根据前几年的速度，我们有理由相信10年后至少将将达到每年40多万吨。如果酒厂不断扩大产能，那么真品占有30％份额就是12万吨，大约是2010年产量的4倍。根据以往产能每5年翻一番的实际能达到的速度推算，4倍就是两番，恰好是两个5年所能达到的速度。
那么，茅台酒厂是否真打算继续以这样的速度扩大产能呢？事实就是这样。5年前，公司制定的“十一五计划”决定5年内产能翻番，几期工程均已完成。其首期工程2000吨就将于近期出酒。同时，公司“十二五”万吨茅台酒工程第一期（2011）新增2600吨技改项目也已经动工。我想，“十二五”期间只新增1万吨产能是远远不够的，后几年至少还得追加1万吨，才有可能满足不断增长的市场需求。
第三，市场价格不断提高。茅台酒在2007年以前，有的年份一分不涨，有的年份涨个10元20元的，从2007年以后开始加速，最近一次（2010年12月17日）已经达到百元幅度。
从近两年提价幅度看，2009年是提高12.5％，2010年是20％。在高通胀和中央严控涨价的策面前还涨这么多，可见酒厂的涨价欲望是多么强烈。
不要说20％，即使今后10年每年只涨12.5％，那么10年下来茅台酒也将在2010年涨完价的基础上再上涨224.73％。这个幅度显然要远高于物价的平均上涨速度。
第四，企业效益不断提高。预计2010年全年实现每股收益5.90元（本人预计要低于这个数）。以后若每年提价12.5％约可使每股收益相应提高17.5％，而每年新增生产能力2000吨则又可使每股收益相应增加6.25％、5.88％、5.56％、5.26％、5.00％、4.76％、4.55％、4.35％、4.17％和4.00％（注：此非专业、权威的统计方法，只是本人所作粗略推算，仅供参考），如此则今后10年的每股收益（假定无送转配股）大致如下：
2011年 提高23.75％ 可达7.30元；
2012年 提高23.38％ 可达9.01元；
2013年 提高23.06％ 可达11.09元；
2014年 提高22.76％ 可达13.61元；
2015年 提高22.50％ 可达16.67元；
2016年 提高22.26％ 可达20.38元；
2017年 提高22.05％ 可达24.87元；
2018年 提高21.85％ 可达30.30元；
2019年 提高21.67％ 可达36.87元；
2020年 提高21.50％ 可达44.80元。
第五 长期持有收益丰厚
作为长线绩优股，假定市场可接受的市盈率在21~37倍之间，取平均值29倍，则相对应的股价应该达到：
2011年 211.70元 2012年 261.29元
2013年 321.61元 2014年 394.69元
2015年 483.43元 2016年 591.02元
2017年 721.23元 2018年 878.70元
2019年 1069.23元 2020年 1299.20元
以往公司在有较大比例送转的情况下派发现金红利的比例约为当年每股收益的25％。现在为计算的方便我们假定公司今后10年每年只派发红利不搞送转，派发股利的比例则应该相应提高到当年实现每股收益的40％，那么各年派发额则依次为：
2011年2.92元，实得（税后）2.628元；
2012年3.60元，实得（税后）3.244元；
2013年4.44元，实得（税后）3.992元；
2014年5.44元，实得（税后）4.900元；
2015年6.67元，实得（税后）6.001元；
2016年8.15元，实得（税后）7.337元；
2017年9.95元，实得（税后）8.953元；
2018年12.12元，实得（税后）10.908元；
2019年14.75元，实得（税后）13.273元；
2020年17.92元，实得（税后）16.128元。
10年下来累计分得现金红利（税后实得）77.36元。
如果第10年卖出股票加累计分红则共收回1299.20＋77.36=1376.56元，假定最初买进价为183元，则10年共计获利1193.56元，年均119.36元，即总获利率6.52倍，年均获利率65.22％。
对于年均获利65.2％您是否满意？如果你还想再贪一点，那你可以在坚持长期持有的大前提下，遇到大的机会也可以做做价差，比如见股价过高就先卖出去，然后再逢低买回来，保持总股数不变甚至略有增加。不过这不好把握，弄不好要“偷鸡不成蚀把米”的。
附后：
从产能上看以上估算是保守的，这里假定“十二五”期间只扩大产能1万吨，而依据以往20年的速度推算还至少应该再增加1万吨。那样的话，后五年的效益还会提高很多。
为了更简明地说明问题，现将上述数据绘制成表格附后。
