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在投资过程中，如果投资者只专注于短期波动，那么他们忽略的另一个关键的风险是什么呢？那就是机会成本，而且机会成本可能是一个致命因素。（而这是我与肯·费舍尔合著新书《规划你的富足》（Plan Your Prosperity）所讨论的另一个话题。）
机会成本是指现在做出的投资决定导致中长期回报水平低于其他选择的风险。 例如，你的投资时间跨度可能较长，而且目标是让你的投资组合最终开始为自己提供一些退休现金流，但或许你现在主要关注的是短期波动（即“一只有可能大幅震荡的股票在未来几个月内会让我感觉如何”），而不是任何其他形式的风险。 你可以选择将资产大量配置在固定收益类投资产品上，以此来限制短期的巨幅波动所造成的风险。虽然债券有时会（而且确实会）产生负的年投资回报率，但作为一个资产类别，它们短期内的波动一般都较小。这样就可解决投资者担忧资产价值大幅波动的问题。 但避免一种形式的风险可能会使你面临（或许是在不知不觉中）另一种形式的风险。在你较长的投资时间跨度期间，由于你在股票上没有进行足够的资产配置，你可能会得到较低的投资回报，从而使你未能达到自己长期投资目标的可能性提高了——而且可能是大幅提高。 这可能会造成极大的损失。如果你目前依赖于退休账户中投资组合所产生的现金流，而你却长期承受机会成本的话，那么你会发现你必须削减自己的预期开支。这可能很难做到，甚至会令人沮丧。 机会成本之所以更加令人难以察觉，是由于其造成的影响可能在一段时间内并不明显。你的投资时间跨度可能是二三十年（甚至更长）！而在二十年之后，如果你发现你真的需要获得每年9％或10％的投资回报，但你偏重于固定收益类资产配置的投资组合所产生的年回报率远低于这个水平，那么这就造成了一个严重的投资组合错误，可能根本无法补救。 历时20年过低的投资回报很难（如果不是不可能的话）予以弥补，尤其是如果你现在就需要投资组合提供现金流的话则更是如此。然而，大多数投资者可能没有太多考虑到机会成本，或者至少没有达到他们对此应该予以重视的程度。 这往往会在一轮牛市行情已持续一段时间之后作为一个广泛关注的问题而突然出现，而且通常与市场出现极端乐观甚至极度兴奋的情绪同时发生。例如，在1999年底至2000年初，所有的投资者突然都热衷于追捧下一个重大趋势。20世纪90年代股市上实现的巨大投资回报使得通过炒股挣大钱似乎很容易——太容易了。他们想摆脱风险，但却都热衷于购买科技股！“哦，不！”他们那时心想，“如果我不即日买卖（指当天买入卖出进行短期炒股）最近上市的热门科技股的话，那么我就会蒙受巨大的机会成本！”而你知道这样做的最终结局会如何。
但是，在通常情况下，许多投资者往往会自动地最关注股价波动而不太关注（或根本不关注）机会成本。把机会成本放在次要地位来考虑为什么是一个非常实际存在的风险呢？沃伦·巴菲特有句名言：“你应该在别人恐惧的时候贪婪，而在别人贪婪的时候恐惧。”
由于深深植根于几千年来我们大脑进化方式的诸多复杂的原因，我们往往具有一种固有的本性，那就是与享受盈利前景相比，我们更加担心自己蒙受亏损。（这就是获得诺贝尔奖的“预期理论” |
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