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坚持长期投资的老股民 来源：第一财经 money+记者王茹芳 （应受访者要求，部分资料来源于雪球投资人访谈系列及其个人博客，他不公开真实账户，仅公开实验账户） 周玉龙给自己起的网名叫老股民。对于这个“老”字，他是当之无愧，不仅年龄老——57年出生，而且股龄长——1992年进入股市，1997年开始全职炒股，时至今日，在股市已沉浮二十载。与宝马车进去、自行车出来，对中国股市充满失望的散户不同，在二十年间，他的股本已有数百倍的增长，“我赚的钱都是从股市来的”，他笑着说。 有这样令人羡慕的成绩，他坦言首先是运气，中国股市的几次大牛市都赶上了。最早的机遇便在1992年。在此之前，他是做木匠出身，最高学历只有小学文凭，20岁成为小包工头，而后自己开了两家小作坊——家具厂和五金厂。 1992年5月21日，上海股市全面放开股价，改变了过去股价涨跌幅与流量的严格控制，以至于上证指数从前一天的623点飙升至1334点，上涨超过100%，而后在5月26日达到全年最高点1429点。股市在几天内的疯狂转变吸引了大批投资者，其中就包括周玉龙，他正是从这时起开始关注股市，“那时就想股票是怎么一回事，股市和公司是怎么回事，学了半年。” 尽管他的文化水平不高，但却一直有着阅读各类书刊杂志的习惯，收入的1/3就花在买书和订报纸杂志上。入市前他自学了有关股票的知识，趁出差去到北京、深圳买书，“欧美的成功的基金经理，从他们身上学的，巴菲特、林奇、费雪、格雷厄姆。” 半年后，他在11月底入市，“下跌了一两个星期，然后股市就开始涨了，比较幸运地赶上了这波牛市。” 他最早买入的是冰箱压缩和氯碱化工两支新发行的股票，都以50多块的价格买入，“我从招股说明书上看，这东西不错，赚钱比我的厂多，股价不算很高，低于发行价。”于此同时， 11月的沪市先是经历了暴跌，跌至386点，25日单日涨幅达到30%左右，经过13天涨至826点，在93年年初开盘后，又冲破1000点大关。半年不到，他将两支股票以260、250的价格卖出，获利超过5倍。 那似乎是个闭着眼也能赚钱的年代，股市的惊人变化也让周玉龙感叹，炒股比开厂好赚多了，“从几百点到一千点没几个月，放进去一万能赚十万，而我两个厂一年才赚一两万。”当然股市也并非让他稳赚不赔，此后股市很快再次暴跌，他也经历了亏损，接着他炒过波段，做过T+0，但都未能复制最初的战绩。从失败中，他也领悟到长期投资的必要，“投机是赚不到钱的。” 他非常认同一些大师的观点，长期投资的前提便是捡便宜、捡别人不要的东西。在选择股票时，周玉龙可以说是固执己见，从来不看各种评论分析，仅依据公开渠道发布的信息，如公司财报和公告，然后得出自己的投资判断。他在95年入手四川长虹便是他依据个人判断成功实现长期投资的有力佐证。 在这一年他建立一个实验账户，目的就是想看看，在中国市场究竟能不能长期投资？当时的舆论与现在并没有太大差别，都认为中国股市不适合长期投资或者价值投资，但他认为长期投资并不是没有可能性的。他给实验账户设立了原则：必须满仓操作，不能空仓，不能做差价，不能频繁调换品种，尽可能的长期持股。 他在95年2月份，用1万元买进四川长虹800股，他记得当时有朋友还笑话他。因为那个时候人们大多在炒小盘股、垃圾股，没人觉得四川长虹这样的大盘股会有大幅上涨空间。但他认为，从基本面的角度来看，“长虹底子好，本来是生产雷达的，有这方面的技术，还和日本搞合作，能生产全部自主产权的东西。而且我还特意买了它的电视机，确实质量好。” 再者便是因为这支股票盘子大、够便宜，“最低的时候净资产是8.2块，价格是7.4块，等于净资产打八折，每股利润是3.26块。” 1995年度，长虹牌彩电的国内市场占有率已由1994年的17％上升到1995年的22％，并获得“中国彩电大王”之称。在后来近三年的时间里按复权价计算，股价上涨了20多倍。他在99年7月1日，以22.80元全仓卖出7800股，持股时间4年多，利润率1678%，实验账户中的现金从1万元变为17.78万元。 这让他增强了长期投资的信心。在卖出四川长虹的同一天他买入山东铝业，持股5年多，利润率达到55%。在自己的主要账户中，他同样也恪守着严格的纪律：坚持长期投资，一般不超过5个股票，一支股票不超过30%，如果仓位超过这一比例，也会慢慢降下来。 他的换手率很低，每次还手都是因为一支股票涨到了他的心理价位，或者说“已经比较贵了”，他便会重新寻找新的便宜货。为了找到便宜股，他还根据彼得·林奇的PEG指标，琢磨出了自己的估值公式，2005年成型，以此算出股票的内在价值，从而确定它有多少上涨空间。 从04年，他就开始关注银行股。“04年前银行股量少，价格贵。” 自2003年华夏银行成功上市后，很多股份制商业银行，如中信实业银行、光大银行、兴业银行和交通银行等也在积极寻求上市。在已上市的股份制商业银行中，他最看好民生银行。尽管民生银行的价格不是最便宜的，但因为它是民营企业，周玉龙便选中了它。“同一个行业里，如果有民营有国有，我原则上不买国有企业，除非国有企业价格特别便宜。” 2005年3月31日，他的实验账户以5.38元买入民生银行51300股。中间持股结构进行过调整，到2009年，他便全仓持有民生银行。在目前市场不看好银行股前景的情况下，他持有相反观点：“银行属于金融服务业，任何其他行业都要通过银行贷款，可以说‘百业之母’，因此在所有行业中，银行是最稳定的行业，具有抗周期性，且比起其他抗周期行业，如白酒、医药，银行业的波动性要小得多。而且市场上找不到比银行股跟便宜的股票”。 比较有趣的是，他在2012年7月看到一则新闻，知名专业投资者林园公开了2006年4月19日建立的50万元的账户的收益情况，当时，该账户的总市值已经达到240万元，6年多的时间累计收益380%，年均收益29.88%。看完新闻，他便产生了认真比较的念头，开始查询自己实验账户的同期历史记录。 他的实验账户2006年4月19日持有民生银行62000股，收盘价3.96元，总市值24.552万元，截止查询时，账户内持有民生银行235600股，收盘价5.97元，总市值140.653万元。在与林园同样的炒股时间段内，累计收益473%，年均收益33.77%。算下来他才惊喜地得知：“想不到收益率竟然超过了林园的实验账户。”与林园116次的交易、持有热门消费股不同，他在六年里仅交易6次，仅持有并不受好评的民生银行。 （老股民注：时至今日，通过现金分红再投资，目前实验账户持有民生银行241400股，今天收盘价7.4元，总市值178万元，年内涨幅34%。） 不过正因为坚持长期投资，他未能在2007年股市大顶时逃出，资产缩水了三分之一，实验账户资产从210万跌至140万，现在他想起来还是会心痛。而且直到现在市场仍旧处于低迷期，这已经远远超过他的预期，不过他并没有因此改变坚持长期投资的初衷，从做生意的角度，只要买得便宜，“深入骨髓的便宜”，就让他有足够的资本去试错。 |
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