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新天科技（300259）：公司业绩稳定，在物联网时代将大有所为 类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：仇华 日期：2012-11-30 业绩稳定，符合预期 近日公司发布2012年三季报，1-9月份公司实现营业收入1.83亿元，同比增加17.32%；归属于上市公司股东净利润5606万元，同比增加49.45%；基本每股收益0.37元。其中，第三季度公司实现营业收入7795万元，归母净利润2008万元，分别比去年同期增加11.57%和7.19%。 毛利率增、期间费用降，公司净利率有所提高 1-9月份的报告期内，公司毛利率为44.65%，比去年同期提高2.17个百分点。前三季度，公司三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）合计营收占比为13.57%，同比下降2.14个百分点，其中主要原因是公司的财务费用下降所致。总体来看，由于毛利率小幅增加，期间费用营收占比出现一定幅度的下降，使得公司净利率有所提高。另外，公司的应收账款较期初增加56.57%，主要是因为公司加大了市场营销的力度，账款回收期有所延长。 物联网应用加速发展，公司智能仪表产品将大有所为 公司目前以智能仪表的研发、生产和销售为主，公司的智能仪表产品主要包括四大类:智能水表、热量表、智能燃气表和智能电表。尤其是公司的智能水表和热量表产品，具有一定的技术和市场优势。随着物联网技术的逐渐成熟和相关应用的加速发展，以及受国家节能减排、供热计量改革、阶梯收费等利好政策的推动，智能仪表行业将进入快速发展的机遇期。 为完成国家节能指标，北方地区正在大力推行一户一表。但是，目前热量表使用的比例依然不高，如郑州地区，热量表使用的比例低于10%，未来还有巨大的可拓展空间。公司热量表的销售今年将会维持高速增长，增速有望达到90%。 国内物联网应用加速，《住宅远传抄表系统》行业标准2010年6月开始执行。公司的远程抄表系统迎来爆发增长机遇:抄表系统2011年1万多台，2012年全年有望突破10万台。 估值和投资建议 我们微调了公司的盈利预测，预计2012-2014年摊薄后的每股收益为:0.52元、0.67元和0.85元，对应目前股价的PE分别为:25倍、19倍和15倍。我们认为公司在智能仪表领域技术含量较高，产品在物联网领域市场开发相对成熟，有望获得高于行业的发展速度，维持“买入”评级，6个月目标价15.08元。 重点关注事项 股价催化剂（正面）:国家节能减排、供热计量改革、阶梯收费等利好政策的刺激。 风险提示（负面）:原材料价格上涨的风险。 |
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