本报首席记者 王磊
中国的股民从来没有像现在这样对电影票房高度关注。一部影片的票房，已经可以直接左右第二天投资方的股价。国内影视公司上市风潮，已经热闹了三四年，为何到了现在，“看票房买股票”会成为新闻？上市影视公司的股价，被一部影片左右的现象，又是否合理？
记者在采访中发现，无论是电影人还是券商都指出，借用投资心理学“过度反应”的理论，在目前的票房和股市的密切联动中，需要澄清一些认知和情绪的误区：
●业界并不完全认同“高票房=高业绩”的说法，如果《一九四二》的票房和《人再囧途之泰囧》的一样，华谊的股价会和光线一样上涨64%？
●票房只是电影产业的一部分，由创作、拍摄、发行、放映，甚至衍生产品构成的“影视盘”，看到了高票房的股民，是否对其有全面了解？
●中国影视公司上市开始于2009年，但是影视行业的文化产业属性，决定了其行业存在诸多不确定因素，甚至存在影视业不适合上市的争议。 ——编者
股价上涨，推手不是票房高，而是票房比预期高
本周，正在上映的《十二生肖》获得票房亚军，稳住了华谊兄弟的股价。不少券商和股评人，开始根据票房预测发布股票盈利预期，甚至直接参与票房预测。业内有一种观点，目前券商开始关注票房，正是希望通过预测影响股价。
有财经评论表示，之所以股市对票房如此“敏感”，是因为电影产业已经“完全”进入了资本市场运作。不过，这种敏感似乎来得有些“迟钝”，为什么热闹了三四年的影视公司上市，走到今天才忽然把票房捧成全民话题？
“《泰囧》超过12亿元的票房，的确很有冲击力，但是真正的刺激来自《泰囧》实际票房和预测票房的差额。上映前，其预测票房只有5亿元左右，对于‘买未来’‘买预期’的股市，《泰囧》真正被关注，应该是在票房超过5亿元之后。”一位财经评论写手对记者说。
早在2009年，“华谊兄弟”就已经登陆创业板，成为国内第一个上市的影视企业。次年，“华策影视”也登陆创业板，人称“中国电视剧第一股”；同年12月，以营销发行起家的“博纳影业”，选择在纳斯达克上市，成为第一个在境外上市的大陆影视公司。影视产业进入“资本时代”这一观点，早在2010年就在业界盛传。但是，真正将电影票房和这些上市公司业绩联系在一起的，并且产生快速联动效应，却只开始于短短数周之前。在财经评论人的眼中，并不仅仅是《泰囧》以小博大的成功，以及《一九四二》大投入没有换来大票房的现实，之所以眼下股市对票房如此敏感，更是电影票房或高或低，都远远超过了人们的预想。
那么，《一九四二》如果拿下和《泰囧》一样的票房，华谊兄弟的股价是否会和光线传媒的一样，在15个交易日内累计上涨64%？
答案非常明显，几乎没有可能。这位财经评论写手的个人观点认为，冯小刚的影片一直意味着大制作、大投入、豪华阵容，原本给人的感觉，只要他一出马贺岁档必定是他的天下，影迷包括股民在内，对他的期待值很高。尤其是之前片方没有发布票房预测，更让所有期待满满，认定《一九四二》必然大赚，所以就算《一九四二》票房大热，华谊的股价也不会出现64%的大涨。反之，也正是由于这种高期待，导致《一九四二》票房成绩不理想之后，股价在首映次日跌停，在首映周末之后，新一周首个交易日继续下跌6%。
电影票房，产业链的一环，影视业的“部分产能”
票房差就跌停你，票房好就拉高你，一部电影如此左右影视公司的股价，在一些业内人士眼中，是目前影视投资不成熟的表现，很多股民可能并不了解影视公司的业务构成，很多人会认为，影视公司就是卖电影的，靠票房吃饭。
《泰囧》票房超过12亿元之后，票房怎么分也随即成为热门话题，某券商指出，以《泰囧》票房12亿元测算，将增厚光线传媒净利润2.91亿元。很多人不解，怎么净利润只有零头多一点？一部电影究竟对一家上市的影视公司意味着什么？
目前，中外电影产业巨头几乎都是涉及制片、发行、营销与放映的全产业链企业，传统电影企业在转型过程中，不仅保留了原有的影片制作、加工，还将电视播映、出版物销售等周边行业收入旗下。诸如中影、上影、华谊等影视企业，有的拥有超过百家遍布全国的加盟影院，有的拥有影片进口权和电影频道，同时还涉及媒体运营、房地产等诸多行业。也就是说，一家电影公司哪怕自己拍的电影卖得不好，但是它拥有院线，可以通过放映竞争对手的卖座影片，从中获得利润。
票房对于影视行业来说，依旧是传统意义上的重点，但是扩大融资渠道，培育受众市场，培育衍生产品产业，都是影视企业，尤其是上市后的影视企业必须面对的话题。业内人士告诉记者，眼下，为了降低风险，哪怕是影视行业视作核心的“制片”工作，也往往由多家电影公司合作完成。这意味着，一部电影收成好，分红的人多，一部电影票房差，分担的人也多，所以一部影片并不足以对一家综合型影视企业股价产生“致命”影响。同时业内人士提醒，就算是单独一部影片，它的票价往往也会受到多种因素的左右，票房的淡季旺季，竞争对手的表现好坏，甚至整体经济状况和观众情绪走向，都必须考虑其中。《泰囧》的上映日期，就是分析同档期电影成绩后最终确定的。正是其中的诸多不确定性，让投资人对影视公司的股价估值变得很困难。一般，券商会对公司未来一两个季度甚至数年的财务状况进行预测，但是这对影视公司并不适合，一位股票经纪人说，要预测一部影片的票房就不简单，更何况一家影视公司，仅一年的电影收益就要考虑将近20部影片的票房，这样的综合预测谈何容易。
内容产业，创意决定成败，盈亏难以预测
《泰囧》几千万换十几亿的投资回报率，虽然足以刺激股市，却依旧无法改变整个影视行业难以准确预测的状态。其实，影视公司是否适合上市的争议，从2009年华谊上市开始就从未平息。
好莱坞有句名言，大意是电影难做，难就难在，要说市场，它又是个文化产品，要说文化，它又必须市场化。以在美国上市的博纳为例，就能看出资本市场有时和电影业的“情绪”并不合拍。尽管《龙门飞甲》和《大魔术师》的票房都非常不错，但是博纳的股价却并未做出相因的反应，几个月之后，《桃姐》的票房也超过预期，哪怕达到预期的2倍之后，股市依旧对博纳很“冷淡”。当时有商业评论提问，为什么一家方式健康、方向正确的公司，在连续6个季度业绩达到预期，并且获得电影业界和战略投资肯定之后，股市仍没有合理的反应？最终这篇评论也没有找到答案，只是得出了一个看似潦草的结论：“资本市场不是一一对应那么简单，纵使美国拥有全球最理性的股市，股价离真实价值相对接近，当遇上电影这么一个‘性感’的行业，它也难免露出感性的一面。”
业内人士告诉记者，最大的不可控因素来自电影本身：导演、演员、剧本的优劣，远比资金更能左右电影的成败。因此在某些影视公司，股东的地位，远远不及其他公司中的重要，反而是签约的明星、编剧、导演更为重要。然而电影创作又非造房子那样简单，因此很难得出结论，今年利润好，股票上涨，明年拿到投资的影视公司，利润一定上涨。
一位影视上市公司的老总，曾坦言自己的经历是“被上市”，充当推手的资本是“无知者无畏”。他说，在和许多投资人的接触中，他发现这些人其实不了解影视圈的运作模式，“他们脑子里尽是些概念性的东西，很可能说着说着，就把自己说相信了。”
还有一家至今没有上市的影视公司，其老总告诉记者，公司内部曾就是否上市发生过争论，产生了分歧，最终没有上市的理由很清晰：影视企业不同一般，做的是一个个独立的项目，彼此差异很大，上一个项目成功了，下一个却可能一败涂地。这就没法让投资者看到企业发展的可持续性，看到可预期的“钱景”。哪怕是如今很风光的光线总裁王长田，也曾表示上市有风险：影视业靠的是创意，创意必须“保密”，但上市要求“透明”，这等于在给对手“看底牌”。
