有人说，中国股市没有价值投资，价值投资的最终结果是惨败。对这个看法，我只同意一半，中国的股票市场的确有它丑陋的一面，黑暗的一面，也有别于世界上任何一个股票市场；但这是在改革开放与走中国特色社会主义的道路后的必然结果。当初的治国方针与发展体制决定了未来市场的走向。
讲投资一定要讲巴菲特，学投资一定要学巴菲特，巴菲特是全球公认的最成功的投资大师。谈股市投资不谈巴菲特，如同谈足球不识马拉多纳，谈篮球不识乔丹；尤其是谈价值投资，巴菲特不能不谈。他的价值投资理念可谓冠绝中西，影响力之广无出其右。每个成功的价值投资者都受益匪浅。对于价值投资，实际上也应细分，价值投资实际上有两类截然不同的投资：一类是“价值实现投资”，即这样的投资不断给投资人相当稳定的投资回报，另一类是“价值发现投资”，这样的投资不断的挖掘发现不被市场知道的潜在价值，这个投资是几何级数的高增长，世界上所有取得巨大利益的投资，均是价值发现投资。而巴菲特所倡导的价值投资理念即是如此。
本文要探讨什么才是真正适合中国股市的“价值投资”。上文已提到，投资价值是一般有两种理解，一是主要投资于价值型风格的股票，二是指基金的投资思路遵循“价值发现”原则，以上市公司基本面分析为投资核心，强调在合理估值水平上寻找具备长期投资价值的投资对象。因此，如果某股业绩优良，成长性好，上市公司价值高于二级市场价格的现象时，该股票就有了投资价值。除此之外，股票的炒作只能归在投机之列。但熟悉沪深股市历史的人发现这一个观点并不正确。就以目前的股市为例，那些破发的大盘蓝筹股基本面不可谓不好，可是为什么买进的人都亏损了呢？可见，单纯基本面和所谓的市盈率等指标是远远不够的，投资中国股市，除了基本面的研究，还要遵循“天时”“地利”“人和”三个角度去挖掘股票的投资价值。
“天时”,就是指投资的时机，所谓选股不如选时，当大盘整体宏观面向好，政策面暖风频吹，市场信心大增，资金踊跃入市，那个时候就是牛市到来的时候，不管买什么样的股票都会上涨，即使毫无业绩支撑的垃圾股，涨幅也很可观；05年与06年的股市就是这样，投资投机者们赶上了这样的黄金年代，都风光的大赚了一把；但唾手可及的成功并不是他们的价值投资理念发挥了作用，而是由于赶上了一个好时机。到了08年A股市场风光不再，这是因为“天时”由晴转危，次贷引发的金融危机蔓延全球，国家内部宏观调控加剧，国内的投资者没有意识到“天变”而造成了巨额损失。如今大盘的“天时”可谓阴晴不定，格局不明，大盘走势好比“龙之变化”：“大则兴云吐雾，小则隐介藏形；升则飞腾于宇宙之间，隐则潜伏于波涛之内。”我们能做的就是等待走势明朗化：“有钱的持币敬候，有股的锁仓待涨。”因此，在不同的时间段选股票具有不同的价值。没有永远的“黄金股”，也没有永远的“垃圾股”，只有永恒的“时间价值股”。
“地利”，就是地理优势。诞生于经济发达地区和经济活跃地区的股票也具有较大的投资价值。从沪深股市历年的资料统计中发现，上海、北京、深圳等地股票的价格，比其他地区同类质地的股票的价格要高出一截。最近两年，上海本地股因为有世博概念，北京本地股有奥运概念经常会有集体表现，海南地区受国家建设国际旅游岛等国家级战略实施后，板块涨幅一度领跑A股市场多日；本人推崇备至的新疆板块也在其区域振兴规划的具体方针出台前后，极大的刺激了这一地区股票的集体飙升。这就告诉我们，在分析股票的投资价值时，要看它的地域是否被国家“高度”关注。特别值得一提的是，最近大势虽然不好，但是滨海概念的股票，西部大开发概念股票却比较强势,这是因为该地域的经济发展前景得到了市场的认同，亦是今年及未来几年内大涨的板块。哪怕该板块中有的股票业绩一般，地利的优势仍然会使其得到市场的追捧。
“人和”，就是指市场人气较旺，能够受到资金追捧。具备“人和”的板块或个股也同样具有投资价值。形成“人和”的因素包括资金与政策两个方面。先说“资金面”的因素，比如有时市场人士发现某只股票走势强劲，有大资金在抢筹，却没人知道该股究竟有什么潜在的利好，这时候我们先不必深究其中原因，只要发现有大资金入驻，人气比较旺，就足以说明他具有投资价值可以积极跟进，而往往是等到大家知道它为什么上涨的时候就是主力要出货的时候。
最典型的例子是2010年A股市场的第一牛股000049德赛电池，此股在09年横盘长达一年之久，蛰伏至今年的3月1日，而后连续两天放量涨停，却在4日超高换手放出天量，从技术指标看，KDJ高位结死叉，放天量阴十字星乃庄家派发出货的态势。一般投资者会认为此股行情已尽，但并不知道它的基本面发生了什么变化，也不明白主力隐藏的意图，纷纷交出了手中筹码。随后的一个月它继续洗盘，并不时冲破年内前期高点，随着业绩扭亏为盈等利好消息的公布，德赛电池在4月19日千股齐跌的态势下逆势涨停，自此迎来了它的主升浪，股价狂飙，近乎日日涨停，从年初的最低点9元飙涨到27元，以111%的涨幅夺得A股市场上半年十大牛股的状元头衔。令人悲哀的是，等明白它上涨的原因时主力已经步入拉高出货的阶段了。而后的评论又将此股所谓的分拆上市概念一一驳斥，同期的利好刺激纯属机构的借机炒作，根本属于虚无缥缈。现在回头去看这个股，即使刚刚摘掉连年亏损的帽子，业绩也属平平，股价虽大幅提升，但本质上仍无法改变绩差股的事实，但它居然逆势走强了很久，成为2010年最耀眼的明星股之一，按照传统的观点，它绝对是垃圾，亦违背价值投资的核心理念，但“人和”在此起的作用却是绩优股无法比拟的。
现在说“政策面”，中国股市是政策市，“政策面”的因素也是形成“人和”的重要因素，具有政策支持的股票具有较高的投资价值。我们要善于从国家经济政策取向中寻找投资机会，无论是什么股票，只要受到政策的支持，它就会显现出投资价值。政策扶持的力度越大，它的投资价值也就越大。比如今年比较火的新能源板块，由于国家经济战略转型是十二五规划的核心内容，我国未来十年的发展将高调迈向低碳时代，新能源是国家经济转型的关键环节，也是社会进步的重要标志。实现低碳高效的能源结构是中国能源战略定位的根本。国家政策的倾斜，积极发展新兴能源产业，已经成为社会的共识。使该板块得到了众多资金的关照并形成了“人和”的力量，从而也使该板块的股票具有了较大的投资价值。
综上所述，中国股票市场具有中国特色，操作上不能完全照搬西方市场的价值投资原理，生搬硬套的执行巴菲特的投资手段；如若不然，必定损失惨重。亦不能单纯的投机于此，否则短期也许会有所收益，长此以往难获成功。我们应当充分认清中国股市独特的“天时”“地利”“人和”，结合价值投资的核心理念，把股票投资作为一种长期的投资行为，在控制风险的前提下实现利益最大化。
