|
资产份额法的右边资产部分单独来看就是一张利润表。其主要内容无非是一个普通的财务公式:收入-成本=利润。无论一个公司的业务如何复杂,盈利模式都无法逃开这些经典公式。所谓的万变不离其宗，既是需要投资者深入行业，然后将该公司的最基本的财务特征从纷繁复杂的行业规则中剥离出来。
在这个公式中，保险公司通过数个参数控制着历年的收入与成本。收入端较为单一，即保单资产的投资收益率；在成本段，则由保单成本——获取成本+运营成本，以及历年的死亡成本两部分组成。
收益率的厘定是一个复杂的话题，后文将有专门的篇章加以论述。在成本端,死亡成本已经在前文中有所述及，此处不再赘述。本节将主要关注保单成本。精算师一般通过一个预定费用率来厘定保单成本。而这个费用率,外人自然无法得到。因此需要利用财务报告和一些公开的信息讲这些比例还原出来。
要解决这个问题,我们必须回到Michael Chen所写的人寿系列中去。在Michael Chen人寿系列的前4篇中。他不厌其烦的论证，人寿的佣金，薪水，费用，折旧,历年都是一系列稳定的比例。很多朋友看了他的这个系列,只明白了人寿是一个稳定经营的企业。但是这些稳定的比例有何作用,都是非常的迷茫。如果将这一系列数值放到企业的合并报表上,自然意义并不大。但是将这一系列数值放到单个保险品种上,他的意义就显现出来了。
一张保单的费用可以分为两部分,一部分是获取成本即佣金,一部分是支持成本即薪水+运营费用+折旧。先来处理支持成本。MichealChen在第二和第三篇中, 给出了一个稳定的比例
(薪水+运营费用+折旧)/当年保费=2.9%+3.6%+0.5%+=7%
对于不同类型的保单来说，在存续期内每年所需要花销的成本,只是资产管理,核赔,售后服务等等同质性的工作。不同的保单之间,并不会出现巨大的差异。在各保单之间均匀的分摊这7%的运营费合情合理。
这7%均摊基数是当年总保费——新单+续期保费。那么缴费期已过的旧保单所需要的运营费用,实际上被新收保费吸收掉了。过了缴费期的保单,不再提取维持费用,可以无成本的运行。或者可以反过来想，过了缴费期的保单，在当年缴费期内已经吸收了本不属于它的过量运营费用。由于人寿的这个数值极为稳定。虽然人寿的费用每年都在增加,但是人寿如果将这一比例仍然一直保持在7%的话，那么每千元保费摊到的数值都是70元.所以,我们可以认为这些过量的运营费用均摊到缴费期后的年份时,每年的维持费用是接近真实的费用。
MichealChen 花了2篇的篇幅来阐述费用和保费之间的恒定比例.其用意既是将保险行业还原成了传统的制造业。笔者在国寿系列中提过,保险的销售实则上是一种采购. MichealChen相当于将采购来的资金砍去各种采购成本,变成保险公司可以进行投资的实足原料。在这种模式下,只要每年有足够的新单保费收入予以吸收运营费用，那么过了缴费期后直到期末内,便可以不再提取任何费用，所得的利润便近似实足的净利润。
接下来厘定佣金成本。下面表格罗列了几个人寿险种的佣金比例
|
列1 |
年度 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
鸿丰趸交 |
银行手续费 |
2.5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总计 |
2.5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
美满一生3年 |
直佣 |
10% |
4% |
2% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
附佣 |
5% |
3% |
1% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总计 |
15% |
7% |
3% |
|
|
|
|
|
|
|
|
福禄双喜10年 |
直佣 |
25% |
9% |
8% |
2% |
1% |
1% |
1% |
1% |
1% |
1% |
|
附佣 |
10% |
6% |
7% |
2% |
3% |
1% |
1% |
1% |
1% |
1% |
|
|
总计 |
35% |
15% |
15% |
4% |
4% |
2% |
2% |
2% |
2% |
2% |
目前中国保险业采用营销员代理制,营销员并不是保险公司的雇员。而是签署代理协议的代理人。保险公司不仅支付直接用金当作销售抽成,还需要为他们的日常运营,管理培训,增员激励付出费用。这些费用并不属于总公司的管理运营费,而是以附加佣金的形式发放到下面的分支机构以作运营开销。
可以看到,与支持费用不同,不同的类型的保单的佣金差异非常巨大。特别是两种佣金合并以后,长期险的首年佣金会达到25-40%.如果采用MichealChen的文章中,那个固定不变的平均佣金成本8.3%来分摊佣金.那么象鸿丰这样的趸交险几乎无法盈利。如前文所说,我们推算保单利润目的是并非纯粹的估算利润，重点在于推算出保险公司经营者在设计保险时的动机。使用一个不恰当，不符合逻辑的均摊利润去计算其佣金,最终将无法得到我们需要的结果。
由此在厘定佣金时,可以确定,谁家的孩子谁家抱的原则.每种保单按自己的佣金比例厘定成本。
在本章结束之前,笔者留出一节来讨论一下平安的运营费用和佣金的变化情况。由于平安寿险没有独立的现金流量表，笔者只能按分部利润表统计了04年以来的运营费用/规模保费，佣金/规模保费的两个比例
可以看到,管理费用05-07年维持在9%-8% ,而08年开始突然下降到7%.而佣金费用从08年之前的9%-11%,突然下降到5%。对于这样的情况,很多分析文章认为,这是平安交叉销售，后台集中之后的效率提高所导致的。网络上还有一位朋友问:”是不是可以通过 标准保费/佣金，来评价保险公司的展业成本”。
这些想法都是胡乱解读年报的结果。如果我们仔细阅读年报的话,就会发现这种下降只是会计规则的变化所导致的,与平安的运营效率毫无关系。平安2010年年报p155页写的很清楚
“万能保险收到的保费不确认为收入，作为负债在保户储金投资款中列示.按公允价值进行初始确认，以摊余成本进行后续计量，支付的佣金等费用扣除收取的用于补偿相应支出的初始费用后作为交易成本计入负债的初始确认金额”。
也就是说,当会计新规实施以后，不仅万能险的保费都不计入利润表,连他们对应的费用和佣金一概移出了利润表，转入资产负债表中的保护储金里按照摊余成本每年进行摊销。万能险的佣金和费用将混入利息支出中，每年按照万能险的利率不确定的进行摊销。如果我们留心一下,2009年的年报的备考信息中旧准则的数据,2009年费用为10623 占比是7.89%，佣金是14961占比11.12%,又打回原形。2010年之后不再公布旧准则的数据，换而言之,从10年开始，平安寿险每年有将近一半的业务变成了表外业务，其费用成本收益无从稽考。
利用分部利润表的数据可以看到,平安的费用占规模保费的8.5-9%。由于去年保监会规定,保险公司无论是否上市都必须披露年度报告.在平安寿险独立的年度财务报告中独立的现金流量表,可以为我们提供更为准确的数字。
2009 年 支付工资3,165,793,881元，运营费用111 12922955，占规模保费的8.9%
2010 年支付工资 3,770,011,773,运营费用11,784,140,072,占规模保费的9.7%
平安的(薪水+运营费用)占保费应该在8.5%-8.9%之间.我们取其下限8.5%
|
