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《红周刊》作者 田江山 医药板块经过上周调整后，本周借助长春高新[89.95 -1.91% 资金 研报]连续大涨的刺激再度起航，多只个股延续创新高之旅，长春高新以92.51元的新高成为医药第二高股价。本轮市场反弹的主基调是周期性行业进行估值修复，而作为大消费板块中的医药依旧延续了前期的强势，出乎许多投资者的意料。随着连续上涨后估值逐渐趋于合理，甚至部分个股的估值已较高，医药板块是否还有更强势的行情？ 业绩稳定增长造就长牛走势 绩优医药股在2012年初见底后，全年保持上涨格局，其中中药、生物制药等细分行业尤为明显，片仔癀[117.74 6.18% 资金 研报]、天士力[60.00 2.13% 资金 研报]、长春高新、双鹭药业[51.49 3.92% 资金 研报]等均创出历史新高，市场资金对医药板块的青睐度之高可见一斑。医药股持续上涨的主要逻辑在于随着中国进入老龄化社会，对医药消费的需求会不断提高，社会保障体系的日趋完善将有力地保障医药消费，将使个人的医药消费支出呈现递增的趋势。另外，随着我国经济发展，越来越多的人对身体健康更为重视，因此，对中高端药品以及医疗服务的需求将愈发明显。不仅仅是医疗设备需求的提升，而且对特效药、高端药的需求也迅速提升，从而推动着医药产业的升级，进而提升整个医药企业的盈利能力。除此之外，我国经济面临结构转型，周期性行业将面临长期去产能化过程，但是医药行业的大消费属性使其能够保持较为稳定的增长。这点从去年医药行业的数据就能够得到证实，2012年医药制造业销售收入同比增速19.8%，利润增速19.84%。虽然相比2011年出现了下滑，但是从单月数据来看，收入、利润增速在11、12月连续两个月提升，尽管还没有达到2011年的水平，但行业整体向上的趋势比较明显(见附图)。 从市场的实际状况来看，本轮市场上涨的主要推动因素有两个，一个是新城镇化，另外一个是估值修复。尽管医药板块的整体估值趋于合理，这点不足以推动其走强，但是在新城镇化农村居民向城市居民转变的过程中，一方面城镇社保水平比农村要高许多，另一方面，城镇居民医疗保健的意识较强，因此医药行业将中长期持续受益。恰恰是上述原因，代表消费的医药和银行、地产等周期性板块联袂上涨，这在以前的市场行情中是很少出现的，一般周期性板块和消费板块经常出现分化，很少保持走势的同步性。此外，受到塑化剂事件和国家反腐倡廉的影响，消费板块中业绩更好的白酒被机构资金大幅减仓，持续换入业绩确定性更强的医药，也在很大程度上推动了医药股的持续上扬。除了上面几个因素外，年报预增是每年年初市场炒作的主流热点，医药公司预增的比例较大，而且许多是连续三年保持增长，这恰恰符合目前市场的年报炒作热点。加上随着价值投资理念在A股市场逐渐成熟，业绩保持高速增长的医药在未来将会成为市场的主流板块。 两条主线掘金医药股 无论是从行业中长期角度考虑，还是从当前的市场热点来看，医药板块无疑具有极高的投资价值，但是具体到医药个股，还需要结合未来行业发展趋势以及上市公司的特殊情况进行分析选择。从近一年以来医药板块的走势来看，近三年来或者更长时期业绩持续稳定高增长的医药股保持较好的上升趋势，这也是需要重点关注的第一条主线；另外一条主线是新药获批的驱动型事件，除了原有药品进入社保目录推动业绩增长外，新品种获批投放市场也是医药股业绩改善的重要因素。基于以上两条主线，投资者应从中药、生物制药两个细分行业中进行深度挖掘。 中长期投资需要更多的关注行业基本面的因素和国家相关的产业政策，我国2025年60岁及以上人口将达到3亿，这带来了巨大的医疗需求，同时，政府持续加大医疗卫生投入和个人支出占比的下降将进一步刺激医疗需求的释放。因此，第一条主线是医药股中长期投资关注的重点，可从以下三个方面进行深入挖掘：具有品牌优势的传统中药，以中药注射剂为代表的现代中药，以及以独家仿制药为主的生物制药。在这三类中选取那些近三年来收入和净利润保持持续稳定增长、产品具备较强的竞争优势、以内生性增长为主的个股。以集中药注射剂和仿制药于一身的丽珠集团[43.26 4.39% 资金 研报]为例，兴业证券[13.99 2.49% 资金 研报]分析师项军认为，公司业绩筑底，恢复性增长可期。主导产品参芪扶正注射液，促性激素等均能保持25%～35%的快速增长；2、新产品鼠神经生长因子、亮丙瑞林、艾普拉唑等均将进入快速放量期，长期来看均有望成为过5亿的大品种。尤其是鼠神经生长因子，随着今年各省药品招标的陆续启动，未来延续高速增长的确定性很强。二级市场上，该股近期受B股转H股消息刺激股价重新回到2010年的平台，上涨趋势保持较好，在公司业绩逐渐转好的基础上，公司股价有望再上一个台阶。 对于第二条主线，则需要投资者对相关上市公司新药研发状况、未来应用前景等进行深入的分析。由于新药从研发、获得审批到临床应用，直到为公司贡献业绩需要较长的时间，也充满了很多不确定性，因此机会把握比较有难度。但是从以往新药审批事件驱动的案例来看，有两个明显的阶段性行情，如果操作得当，可以获得高于行业的平均收益率。一个是审批临近阶段，由于审批的不确定性，消息存在不对称性，资金利用市场的朦胧性进行一轮炒作，此阶段个股的上涨幅度也较大。比如最近活跃度较高的长春高新，由于其新药长效生长激素获批临近，市场资金充分利用这一刺激因素，推动其股价走强。当然，这与其今年业绩较去年增长147%～174%有很大关系。另外一个阶段是新药获得审批后，随着新药销售量的增长，公司业绩出现拐点，助推公司股价上涨。长江证券[10.99 -0.45% 资金 研报]分析师认为，可重点关注康缘药业[26.96 1.39% 资金 研报]，公司近3年热毒宁年复合增速接近70%，2012年预计热毒宁销售收入占比达到公司业务的40%，已经成为其主要增长品种。中药注射剂新品种银杏内酯注射液于2012年底获批，极大充实了公司注射剂产品线，预计在2013年上半年上市销售。热毒宁注射液已为公司成功开拓了中药注射剂市场，银杏内酯的成长将更为迅速，给公司带来了加速发展。同时，近期公司实施定向增发，对管理层起到了激励的作用，并使大股东、管理层与流通股东的利益高度一致，有利于公司长远发展。二级市场上，康缘药业复权后已经创出历史新高，在多重利好的刺激下，有望延续上涨趋势。 |
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