但斌甲方论：抓住牛股的概率可显著提升说起巴菲特式价值投资在中国的代表，很多人第一时间会想起但斌。 在投资圈里，他是公众知名度最高的人物，微博上的400多万粉丝可见一斑。 对一个真正的价值投资追随者来说，某种程度上，价值投资既是一种践行日用之道，更是一种照亮人心的信仰。 我的专栏迟迟没有写他，是因为一直没有想好，跟他交流什么。 简单地说，巴菲特没有秘密。真正的价值投资者几乎都没有秘密。理念是公开的，方法是公开的，甚至标的也是公开的。 聊什么呢？ 不过真的遇到他的时候，还是有很多东西聊的。前几日与但斌和东亚三人夜谈，与各位分享。 第一，关于牛股到底是大概率还是小概率的问题。 过去听一些人介绍股票市场，会拿出一个表，说过去五年或者十年，涨幅排名前列的股票涨幅有多么惊人，以此说明股票市场里遍地黄金。 但大部分人其实回避了一个核心问题，2000多家上市公司里，抓到这几十只牛股是经典的小概率事件。 如此，依靠选股的投资能够长期行得通吗？ 但斌承认，牛股的出现相对于整体市场而言，的确是小概率事件。但他认为，价值投资，正是通过独有的体系方法，去大概率地抓住牛股。 他举了一个数据，在十年涨幅排名前50的股票中，他买过的有8只。这个数字算是比较惊人了。 因此他认为，从宏观看，牛股是小概率事件，但从微观上看，能通过一定的方法，显著提升抓住牛股的概率。 这是个有趣的数学题。 第二，国企的治理结构行吗？ 在我的心目中，习惯性会对国企的治理结构打个问号。 我把这个问题抛给了但斌，他的回答很有意思：“在我20多年的投资生涯里，让我赚到大钱的都是国企。比如茅台，比如云南白药(行情 股吧 买卖点)，比如广州药业(行情 股吧 买卖点)等等。” 接着他话锋一转，“偶尔有几次投资民企，差点万劫不复，比如格林柯尔。” 他认为民企中的确有很多优秀的代表，但是风险也是不能忽视的——“有些民企坏起来的时候，没有底线。” “从这点来说，国企的风险要小些。” 事实上，他还要更乐观些，“以我的观察，在国企里，现在有很多优秀的职业经理人团队，真的是把企业当成事业在做。” 第三，如何用一句话描述自己的选股思路？ 比如，混沌投资的王歆曾经说过一句简单的话我很喜欢，叫做“买不用动脑筋想的股票”。 我问但斌，怎么去最通俗简单地表述自己的选股理念。 他说，我最喜欢买甲方的股票。 这同样是个经典的回答。 巴菲特强调护城河，其实护城河最宽最深的企业，往往是甲方。 但斌说，从他投资过的企业来说，茅台是甲方，多年来经销商排着长队等提货。 腾讯是甲方，年轻人想方设法在上面花钱。 朋友，想想你身边的甲方吧。有时候投资真的没那么难。 |
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