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经济弱复苏力度趋缓 主导近期市场走势的是3月4日和3月27日的两根大阴线，这两根阴线分别是“地产国五条”和“银监会8号文整顿银行理财产品池”给砸出来的。多数基金普遍认为，房地产调控和影子银行的清理整顿，将使经济复苏的预期和流动性的宽松程度都出现弱化。 “银行理财新政的实际影响要看政策的具体执行力度，不排除是影子银行监管的序幕。”光大保德信高级研究员于龙表示，实际上今年以来流动性拐点已经形成，流动性最宽松的时候已经过去。南方基金首席策略分析师杨德龙指出，目前资金面并不乐观，未来一段时间内央行仍将通过正回购来回收过多的流动性。 在流动性实质性收紧的背景下，投资者对于经济持续复苏的预期大打折扣。于龙认为，3月份PMI的好转有可能是经济数据上的一个扰动，当前的回升具有季节性，真实的经济趋势在今年上半年大概率是偏弱的。4月将会出台一系列经济数据，是验证经济复苏真伪的重要观察窗口期。“一季度的相关宏观数据预计难有亮点，甚至不排除个别数据低于预期的可能性。”天治创新先锋基金经理陈勇通过跟踪近期的发电量数据判断，经济复苏较弱，需求改善有限。 市场缺乏整体性机会 对于二季度的股市，多数基金还是认为将延续震荡格局，短期行情仍处于拉锯阶段。杨德龙指出，近期市场利空因素偏多，上证指数将再次向下寻求支撑，考虑到经济复苏的趋势没变，上市公司盈利改善明显，预计指数在2100~2200点之间可以探到本轮调整的底部。 此外，IPO重启“靴子”落地之前，基金谨慎预期占上风。在广发核心精选基金经理朱纪刚看来，最近2~3个月IPO重启的概率相当高，所以他认为指数下跌的空间仍然存在，二季度需要等待三大风险——“国五条”、理财监管、IPO消化后，合适的反弹窗口才会出现。 新华基金认为，由于企业盈利增长平淡，IPO扩容压力显现，加之改革低于预期，二季度市场缺乏整体性机会，仓位控制上需谨慎一些。基金普遍表示，经济弱复苏的预期难以改变，而IPO重启对市场冲击力度不确定，若无超预期的经济及政策面刺激，A股中期难改震荡格局。 小盘股面临较大风险 “成也萧何，败也萧何”，本轮反弹的中流砥柱银行股从领涨到领跌，角色陡然逆转。宝盈基金投资总监高峰判断，银行股的大跌或许有反应过度之嫌，但银行股已经过了业绩增速的高点，长期看难以获得超额收益。而不少市场人士认为地产股“可以买”，房地产调控引发的恐慌情绪有望暂时告一段落。丁俊向记者表示，“多地调控细则严厉程度并未超出预期，加上之前市场反应过度，地产股将迎来估值修复行情”。 中小板、创业板在前期持续好于主板，在短期调整中或面临较大风险。高峰认为，一季报业绩不佳会导致部分前期市场预期过高的股票出现调整，新股发行的重启也会对小盘股产生冲击。小盘股超额收益已经非常明显，我们对其阶段性表现并不特别看好。事实上，近期一些基金经理认为创业板指数走势将弱于大盘蓝筹股，透露出已经在逐步减持一些市场耳熟能详的大牛股。 在行业配置上，多数基金经理提及低估值蓝筹股。具体投资方面，新华基金建议关注业绩增速较为确定、估值较低、前期回调较多的周期性行业，如房地产、金融服务、汽车等。此外，受益于出口改善的板块、4G板块，以及业绩稳定、分红收益率较高的蓝筹公司等应尽量把握。而医药、环保、软件、传媒等行业短期涨幅过大、市盈率偏高，在IPO重启预期下可能存在回调风险。 |
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