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凤凰财经讯 早盘两市低开低走，创业板走弱，有分析认为，近期在一堆利空打击下，资金连续出逃，由于利空打压“绿肥红瘦”，阶段调整或将延续到月底。多空分歧加大主要受以下六个方面因素影响： 一、上交所一周调查135起异常交易、涉及99只股票，对5名“退市博元”投资者投资者采取监管措施。 二、7家企业获IPO批文，资金链偏紧。 三、本周限售股解禁市值为945.7亿元。五、六月份两市合计解禁市值高达4600亿元，其中六月份单月解禁市值高达2682.7亿元，仅次于今年12月份解禁量。 四、四月下旬年报披露以绩差股居多。同时，超级权重国有银行首季业绩增幅在1%以下，两桶油业绩更是大幅下滑。 五、金融创新失控遭遇监管刹车，风险监控政策接续出台，对相关板块构成利空。 六、周末降准预期落空。 对于A股策略，申银万国[-1.23%]宏源证券认为A股市场近期投资风险偏好回落，主要在于映射部分市场风险。 信用债不断爆发实质性违约，以及债券投资背后的流动性风险、高杠杆风险； 在国际大宗商品暂时企稳背景下，国内商品期货市场出现爆炒局面（背后的高杠杆风险），三大商品期货交易所的紧急调控，让人看到了2015年A股疯狂的影子。在当前A股市场总体呈现存量资金博弈的格局中，管理层对于互联网金融的清理整顿，以及近期低于私募基金高管人员的进一步规范，使得A股市场增量资金成为市场所担心的一个重要问题。 此外，本周美联储议息会议仍将继续挑动着全球资本市场的“心”，A股市场亦不能例外。当前中美息差处于相对低位，一旦美联储加息，势必引发“热钱”外流和人民币汇率的波动，进而对A股市场带来负面影响，这种波动已在2015年8月展现过。基于此，我们认为本周A股市场仍将维持震荡筑底态势，以便应对当前部分市场风险的释放，在投资策略上我们建议防御为主，多看少动。 方正证券[-1.18% 资金 研报]认为，1、上周中阴报收，多头受到重创，反映出沪市3000点以上压力仍然较大，轻举妄动，财富的小船说翻就翻。 2、短期看，本周沪市2900点若企稳不破，大盘仍将震荡上行，若破了，预计首先会到3097-2638箱体的中部2867附近找支撑。 3、沪市2638点以来，周线阳多阴少，下跌后明显缩量，看跌预期并不强烈，杀跌亦无必要，可以选择周线再次收阳，同时量能背离时，逢高减仓至1至2成。 4、中线看，沙盘推演显示，沪市季度K线及半年K线收阴的话，貌似更协调，更不别扭。若真，机会便跌出来了，预计7月是个时间窗。 5、期市火爆主因是大宗短期趋势强烈，但指望这种热情传递到A股，有点类似一厢情愿地期待沪深两市发生风格转换。 6、大宗火爆，预计传统板块的热点仍集中在最受益的有色、煤炭、化工、钢铁、贵金属、农产品[-1.62% 资金 研报]等行业。资金追逐，业绩响应，对这些行业的“高抛低吸”仍然可为。 7、经济复苏需要全球携手，一如2009年。由于今年是美国大选年，为了选票丑化中国是其总统候选人的一贯风格，故2016年美国加入亚投行的概率很小。“南海仲裁”亦是闹剧，唯全球金融治理的共识或在SDR上有重要进展。 中金公司发表研报称， 综合来看，市场短期趋势仍可能较为波折，风险偏好将受到一定压制。短期建议关注：1）基建、房地产相关行业的量、价、开工及产能利用方面的情况；2）流动性及信用风险层面边际变化；3）美联储议息会议；4）MSCI是否纳入A股、深港通能否及时推出等。 招商证券[-1.79% 资金 研报]研报认为，胶着状态，不妨再等等。研报称，从对主要的市场影响因素的预期来看，分歧仍然存在。支撑上一轮市场上涨的因素有美联储加息延后，人民币汇率企稳，信贷大幅增长，经济数据改善。不管是流动性、通胀预期、汇率还是经济基本面，其预期的边际变化都会引起不同资产相对吸引力的变化，尤其是叠加了资金的高杠杆和政策方向的快速调整特性，资产轮动速度加快。 从市场仓位来看，存量资金加仓空间有限。偏股型公募基金仓位接近历史高位，保险资金投资股票的比例也较高，证券公司投资股票占净资本比例处在历史新高，GJD是否继续救市未知。上述机构在现有的资金规模下，继续入市的规模有限。 中信证券[-1.58% 资金 研报]：震荡调整期，静候转换时机。 以史为鉴：经济预期支持股市上行的条件尚不完备。经济复苏、股市上涨，是美林时钟的投资逻辑。复苏阶段看好股票，美林时钟有三个前提。两个“显”前提，一是经济复苏，企业盈利恢复增长；二是通胀低位、货币宽松，利率持续保持在较低水平。一个“隐”前提是：经济复苏之前，股票资产已经大幅下跌，具备投资价值。以史为鉴，中国处于金融周期下半场的非典型复苏中，经济向上弹性不足，A股盈利回升幅度不大，市场对利率下行和货币宽松预期趋于理性，A股趋势上涨的条件尚不成熟。 市场对宽松货币环境的可延续性担忧加剧。从数据上看，短端货币市场隔夜和7天期分别回升到2.1%和2.6%附近，流动性环境正在发生变化。微观层面上，4月开始出现的理财产品到期高峰和财政缴税，4月底流动性可能面临敏感期。银行间流动性更加依赖央行操作，稳定性下降。若债转股等试点的推动，或更恶化银行未来的资金充裕性，未来整体流动性环境在变差。同时，中信证券债券研究小组指出，银行通过配资、委外进入债市的情况下，入市资金包含二重杠杆，债券配资等的杠杆也不可忽视，固定收益市场变得脆弱。经济复苏向好之后，市场对宽松货币环境的可延续性担忧正在加剧。另外，本周聚焦议息会议，即将召开的美联储FOMC（4月26~27日）和日本央行议息会议（4月28日）的舆情都有可能加大美元指数的波动。 大市判断：区间运行中的向下调整期，需静候市场和风格转换的时机。大盘处于区间运行中的向下调整期。从基本面角度，主要基于经济和政策预期的此消彼长、房地产引擎的持续性、供给端量价齐升的可能性三个角度的分析，我们在上周周报中强调了宏观预期改善对市场支撑效果有限。进一步看，我们根据历史研究的结果，再次强调目前经济预期支持股市上行的条件尚不完备。从流动性角度看，存量资金博弈下股市中期难现单边趋势性行情。整体来看，市场中期依然是震荡为主，上周的大跌只是震荡接近上部的自我修复，也标志着指数短期进入了区间运行的向下调整阶段。从获得稳定收益的角度、以及股灾以来A股的走势来看，规避潜在的大跌要比抓住短期趋势上涨更重要。 抓大放小，伺机而动。即使在上周大跌后，我们的超短期择时指标依然处于低位（20%以下），显示未来短期大票相对小票表现依然较优。从复盘来看，我们从3月22日开始一直建议投资者进行调仓，坚持抓大放小，降低弹性较高的小盘股配置，转而配置防御性相对较强的周期和消费蓝筹，小盘股权重在3月31日收盘快速降至0后我们也及时提示了风险。当指标持续位于低位时，可能会发生两种情况：1.如果有系统性冲击，则整个市场有系统性下跌风险，且小盘股的跌幅会更大，如果指数与指标走势背离，那么背离时间越长，潜在的跌幅可能越大：因此上周三的大跌只是迟到，并未缺席。2.如果没有系统性冲击，市场发生风格转换的可能性更大。上周行情显示的是第一种情况，但未来市场出现充分回调后，阶段性的调仓点或买点可能迅速出现（比如3月4日收盘后指标迅速上升），已经完成调仓的投资者可耐心等待机会，不必过于悲观，但目前依然必须静候大小盘风格的转换时机。 |
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