日元为何上涨

日元为何上涨

原作：龚蕾

 

   周二日元兑美元创英国脱欧以来最大单日涨幅，美元兑日元下跌约1.1%。本月迄今日元累计下跌1.4%。上周日本央行表示，没有必要也没有可能进行直升机撒钱，两天交易日后，日元一度突破104。

   （一）日元为何上涨？

   首先，经济学知识告诉我们，宽松可拉低货币购买力，英国脱欧后资金涌入避险，黄金上涨，日元上涨。在全球风险偏好上升时，投资者借出日元购买风险资产表现为日元贬值，风险偏好下降时，卖出风险资产换回日元偿还日元负债，就表现为日元短期升值，日元更像是美元与欧元之间的一种套利货币。

  其次，日本今年推出负利率，在定量宽松与负利率下，投资者借入该国货币买入其他利率高货币，或者以高利率货币结算债券吃利率差。而本周日本央行将召开货币会议并于周五公布决议，日元升值受益于日本央行本周会议采取更激进政策预期的降温。市场预期日本央行进一步宽松，若日本维持货币政策不变，日元将会走强。

   再次，原油价格走低，六月零售数据与新屋开工数据好于预期，美国经济复苏走强，市场预期美联储年底加息概率增加，虽然七月加息概率很小，但美联储可能会提升美国经济前景预期。美国十年期国债收益率下跌0.1%至1.563%，两年期国债收益率下跌0.5%至0.758%，五年国债收益率为1.135%。市场预期日本央行进一步宽松可能更倾向于财政刺激而非新增购债。

   （二）黄金低位积蓄能量或继续上涨，为什么呢？

   黄金价格两周走低，昨天大约为每盎司1320美元，英国脱欧后，黄金价格上涨约100美元，而本周美联储议息会议与日本央行货币决议，预期宽松均可能继续推升黄金价格。周二黄金价格收于每盎司约1320美元，过去三年下跌以来，今年迄今累计上涨约25%。后金融市场资金回流白银支持金价，美元一路升值，但需新兴市场股市流动性支持。

   （三）有哪些投资机会呢？

    第一，日元升值，日本企业进口原材料惠及消费者，日本企业购买海外原材料更便宜，日本技术企业和制造企业需要亚洲市场贸易合作。日元升值，日本人持有日元到海外旅游更实惠，同样路由线路花费更少，日元升值下日本企业出口可能会减少，但是日元升值，吸引海外投资者购买日元计价金融资产，日本通过提升服务附加值而推动服务出口。

    第二，瑞银经济学家表示，日本央行从未能够抵消美国货币影响，日元与美国股市有趣的伙伴关系也将受益日元，也受益于日本市场中的美国债券，以日元计价美国债券将上涨，日本央行宽松对推升通胀率边际效果减小，美联储若不收紧货币，日元继续宽松边际效果或更小。而日元兑美元上涨，美元回落也可能是买入机会。

     第三，日元升值与黄金反弹。

     在宽松货币下，几乎所有资产价格上涨。资金涌入美元，美元升值，资金涌入黄金，黄金上涨，资金涌入日元，日元升值。市场避险偏好推动资金，日元升值有助于黄金上涨。影响黄金的因素有很多，日元与黄金一样的避险偏好，两者具有一定相关性。

     1、日本央行宽松下，黄金就会随之下跌，黄金具有价值且不会轻易减少或增多，增发货币推动日元贬值，黄金下跌释放风险，黄金好比有限的尺子，测量货币相对价值。

     2、日元贬值，实际上可推动韩国货币升值，日元升值，韩元相对走低而受益出口。而亚洲股市更接近黄金价值。

     3、日本央行推出宽松，日元走低而美元相对升值，美元升值，黄金承压，一般地，美元升值，黄金走低，美元贬值，黄金上涨，国际市场以美元计价贵金属价格，美国市场通过期货市场抛售来压低黄金价格，若日元升值，美元相对走低，黄金价格上涨。

     4、日元升值，美元相对走低，美元计价大宗商品如石油价格走低，通胀拉低。美联储维持低利率支持美国债券价格上涨，而利率上升对黄金并无影响。美国国债收益率走高为美元或日元提供支撑。

     5、日元升值，或许正是中国上市公司好时机。提升密集型企业技术创新能力，推动亚洲贸易合作与产品出口，受益中小企业与消费者。

     6、日元升值对黄金是支持，亚洲金融市场迎来机遇。流动性系数高债券迎来机会，公司发行债券若盈利稳定，到期偿付，再融资能力强，预期收益率可转化为实际收益率，信用较高，估值上行，资金充裕，安全性高，较好价值优势，流动性较好。短期内美欧维持较低利率，高收益债券或低评级债券仍处于风险释放中，市场逐步释放产能过剩，表现在一些企业减产或降低成本，通过并购多元化业务优化企业资金结构上，较低通胀下流动系数高短期债券或继续走牛。

 

 

（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）