一个超级量化宽松的货币时代
来源：经济学人
时间：2013年4月6日
原文地址：http://www./news/leaders/21575760-federal-reserve-making-better-job-it-european-central-bank-world-cheap
翻译：龚蕾
引语：美联储比欧洲央行做得更好。
低利率的时代并不意味着可持续。在2008至2009年，央行降低了利率至接近于零，并开始购买债券以压低长期利率，每个人都认为这些超凡的措施可以很快使得经济复苏。
但这样的特别状态成了常态。美联储仍然印刷货币来购买债券，并且明确表示，不会提高短期利率直到失业率降低，现在是8%，目标是下降到6.5%。在日本黑田东彦银行，新首相安培晋三的刺激计划本周宣布了一项新的量化宽松政策，通胀目标是2%：购买债券并且加紧让货币翻番。英格兰银行已经有所调整，让利率保持较低一段时间。欧洲央行可能缓慢一些但更加大胆。发达国家央行的信号很明显：超宽松的货币政策时代。
这对金融市场有巨大影响。自安培晋三在11月公布了大胆的刺激方案以来，日本日经指数上涨了40%。美国的标准普尔指数和道琼斯工业平均指数都达到了创纪录的水平。泡沫是由于投资者寻求更高的回报，无论是那些垃圾债券，非洲政府债券或类似的投资银行，都是泡沫时期抵押贷款的切片。
不幸的是，对产量影响已经停止。美国国内生产总值呈现加速迹象，欧洲经济持平或萎缩迹象。总体上说，发达国家增长2013年比2012年不会超过1%。
由于金融泡沫增长与增长乏力之间的差距，央行银行家们做的都是正确的事情吗？支持者认为量化宽松对经济复苏必不可少，特鄙视在如欧洲和美国各国政府收紧财政政策时期。低利率犹如资产泡沫和通货膨胀的泵，扭曲着金融市场增加了风险。经济学家是支持者，但量化宽松如药物要管理得当并且政府还要做相关其他事情。
这些批评的声音是对的，量化宽松很明确对金融有很大作用，但对经济其他影响还被忽略了，他们建议，特别是在美国已经降低了借贷成本，而房价一直在上涨，按揭的速度比上一年增加了40%，消费信贷增长，新的汽车贷款速度是六年来的最高。
已经被证明廉价货币和企业投资之间是最难以琢磨的相关性。公司采取了低利率发行新债务，但是他们用现金再融资贷款或建立基金对公司来说是有意义的，推动经济增长比建造新工厂更好。美国上市公司是1.8万亿现金。美国高股票价格和低借贷成本应当让老板们醒一醒了。美国的资本支出在加速，欧洲前景黯淡，不仅是因为担心欧元，还有量化宽松货币的增长：根据高盛，欧洲南部的商业贷款率比北部高将近4%。
如何让这些产生效果呢？
大西洋两岸的货币量化宽松凸显，也许会有作用，但是应当适度并且采取相关补救措施。欧洲向美国学习，可以通过以下三种方式：
第一，大胆支付。它是最激进的央行（美联储）已经看到了影响最大的是家庭和企业消费，这不是偶然，胆小的央行（欧洲央行）有很弱的增长。
第二，并非所有的政策都是平等的。购买政府债券的英格兰银行重点是帮助家庭不及美联储购买抵押贷款支持的债券。央行应该知道自己的钱在哪里。在欧元区，这意味着降低了危机国家周边地区企业的借贷成本。
第三，最重要的是，央行政策作用不在真空中。如果你同时收紧财政政策，就会有软化廉价资金的影响作用。美国比欧洲调整快得多，而且如果经济管理不严，一定仍然使用量化宽松货币，通过增加公共基础设施建设投资，英国也应该如此。但美联储有实验的可能，加上欧洲央行胆小一些，严厉紧缩的结构性改革不会给增长带来很多机会。
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