地产股护盘：金地集团连续上扬 两分析师看涨26%
凤凰财经讯 4月16日，从凤凰证券明星分析师频道可看出，东方证券分析师杨国华[-3.57%]4月16日发布研报，给予金地集团[6.76% 资金 研报]买入评级，目标价9元，起评日股价6.95元，目标涨幅26.05%，截至上一交易日收盘，金地集团报6.95元，涨0.26元，涨幅为3.89%。
中原证券吴剑雄也给予金地集团买入评级。
地产公司业绩“稳当”
截至昨天，93家房地产板块上市公司披露去年年报，仅绿景控股[1.38% 资金 研报]、万好万家[0.00% 资金 研报]、*ST珠江[0.33% 资金 研报]三家亏损，亏损率为3%。而截至目前，1565家已披露年报的上市公司总体亏损率约6.3%。
在营业总收入和净利润增长率方面，房地产上市公司遥遥领先于上市公司平均值。以目前已披露的数据统计，上证A股营业总收入合计同比增长率仅为8.62%，地产板块为26.08%；上证A股净利润同比增长率3.05%，房地产板块为17.15%。截至去年年底，上证A股每股收益算术平均值为0.3525元，房地产板块则为0.4074元。从每股现金流量净额平均值来看，上证A股为0.1760元，房地产板块则为0.4740元。
虽然新国五条细则一度引起冲击大盘，但统计数据显示，虽然自3月4日以来，地产板块下跌了6.51%，但仍低于上证A股7.37%的同期跌幅。而自4月以来，地产板块走势更是连续两周跑赢沪深300指数。
对此，海通证券[3.80% 资金 研报]投资顾问余西里认为，地产板块近期的走势基本反映了市场对国五条细化政策的态度。广发证券[3.29% 资金 研报]投资顾问王立才则指出，地产公司业绩增长较为有保证，且估值较低，避险的需求较多。
金地集团年报点评：向上拐点清晰可见
投资要点：
2012年实现营业收入328.6亿元，较2011年增加37.4%，归属于母公司股东的净利润33.9亿元，较2011年增加12.2%。净利润增长大幅低于收入增长的原因是毛利率下降较大，其中2012年毛利率为32%，同比回落6.7个百分点，这源于2011年下半年及2012年初房价下降。但由于2012年后半年到2013年初房价又出现了明显反弹，公司受益于此(公司月度销售均价呈上升趋势)，毛利率在2013年开始将重现回升。
向上拐点清晰可见。1)产品结构向刚需产品改善，2013年销售增速有望提升至20%。2011-2012年，受制于大户型及高地价产品占比较多的影响，公司销售及拿地均比较缓慢，但通过这两年对产品结构和拿地策略的调整(增加中小户型，拿地更侧重周转及位置)，2013年新增货量中大户型比重占比20%左右，较2012年下降16个百分点，总可售面积中，大户型占比从2011年的51%降至2013年的35%。2)拿地更趋积极。2012年公司拿地权益地价约50亿，占销售金额比例约14.4%，较2011年提高约3个百分点。而2013年一季度公司权益拿地金额已达63亿，加速扩张之意明显。而公司2012年底净负债率仅32%，长期借款占总借款比例提升至68%，这有利于公司低成本加大杠杆，为扩张提供支持(2012年公司有息债综合利率6.9%，属于较低水平)。3)新开工成倍增加，销售增速将明显提速。2013年公司计划新开工572万平米，同比增长100%。这为2014年持续加快增长奠定了基础。4)费用及成本控制能力有提升。2012年结算口径三费率为5.4%，下降2.3%个百分点。公司还通过研发“产品配置、量化设计和成本限额”标准，将使成本水平控制在平均3500元/平米以内，未来成效值得期待。
财务与估值：我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.90、1.08、1.40元，由于2007至2012年5年间公司动态PE均值约16倍，考虑到目前政策处于严厉期，我们按照16倍的60%，即10倍作为估值目标，对应目标价9.00元，维持公司买入评级。
风险提示：销售低于预期；若受调控影响，房价回落将影响公司毛利率恢复进程。
