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买入原则： 1.企业所在的行业产品永不过时且存在持续而稳定的需求，较高的进入门槛（技术壁垒、渠道壁垒或者品牌壁垒），对上下游行业具有定价权，竞争对手少（竞争温和，不打价格战），毛利率高于40%，替代品竞争温和，行业被颠覆可能性非常小，对政府依赖性小。 2.企业在行业中具有领先的竞争优势（差异性、专一性），偏好具有强大的无形资产，轻资产型的大型企业。 3.公司的利润应该来自于自身的内在价值延伸，而不是依靠多元化发展或盲目扩张。 4.公司赖以生存的盈利模式是否能够继续维持（高周转率或高毛利率）必须依靠自己的客观财务分析和行业观察，不能被其他因素影响（尤其是那些对未来的美好许诺）。 5.产品简单,具有较强的客户粘性（高转换成本）,具有易消耗性，是自己能够接触到和体验到的或者可以经过可靠渠道查证的，产品的更新换代比较缓慢，市场具有较大的发展空间。 6.有强劲的财务状况：能产生大量的自由现金，现金量大于负债，长期借款高于短期借款，分红率高于20%（判断财务做假）。 7.利润的稳定性：5年平均ROE高于15%；每年都有正利润；利润的增长是价量齐升。 8.股权结构合理（大股东比例不能超过25%，管理层持股），经营者理性、诚实，低调，专注于企业产品的发展，而不是热衷于夸夸其谈，也没有任何作假记录，以股东及客户利益为先。 9.有连续多年支付股息的记录. 10.价格低估（周期类pb<1.6，消费类PB<3且PE<15,估算一年增长率后年资产回报率高于银行5年期利率的2倍以上，也可参照以往熊市末的低点估值）,并经历过戴维斯双杀以及大盘及板块杀跌或者个股负面新闻杀跌之后，并处于利润增长的拐点（可参照中报，利润与ROE逐步提高），业绩是关键，任何股东的增持都不是买入的理由。 11.仓位管理：可转债（周期性行业）与股票（稳定增长类行业）各持有50%。每只股票最多只保留20%仓位，种类控制在6只以内，现金占15%，在上次买入价格下跌15%之后再补下一仓，只补两仓,在6个月至12个月期间完成建仓,预留20%现金。 卖出原则： 1.行业发展处于景气度高峰（表现高roe，高pb)，市场估值严重高估（估算一年增长率后年资产回报率低于银行3个月利率），或者利润增速开始降低，基本面开始恶化。 2.有更加好的价值被低估的标的出现。 |
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