我的投资架构2.0版（作者：紫蝶）

原文地址：我的投资架构2.0版作者：重庆大学金镝

我的投资架构2.0版（作者：紫蝶）

     

    总的要求：能力圈 安全边际 成长性（护城河消费垄断)，追求资产的保值增值！

一、定性分析

1、公司层面

（1）中小型公司（总市值、总股本适当，将来能成长为大公司）

（2）有稳定的盈利史

（3）高ROE、低负债（资本支出少，现金奶牛类型）

（4）良好的管理团队（理性、忠诚、始终以股东利益为先）

（5）简单的企业（盈利模式看得懂）

2、产品层面

（1）产品供不应求、产品独一无二、产品人有我优、产品量价齐升、产品永不过时

（2）产品简单易理解、前景看好

（3）产品能够看得见、摸得着，用得上（原因是银广夏、蓝田股份，最近的胜景山河销售子虚乌有的产品…… 买入看不见摸不着的公司，会睡不着觉）

（4）产品有定价权

3、经营战略

（1）差异化经营

（2）低成本经营

4、波特五力模型

（1）客户议价能力

（2）供应商议价能力

（3）竞争者

（4）潜在进入者

（5）替代品

5、经济护城河

（1）无形资产

（2）顾客转换成本

（3）网络经济

（4）成本优势

6、行业层面

（1）行业性质、上下游关系

（2）行业发展空间、生存环境和潜在风险

（3）企业在行业中的地位、市场份额和发展阶段

7、股权层面：

（1）控股股东

（2）管理层持有本公司股票

（3）股权结构分散而不是一股独大

（4）十大流通股东（是否有社保基金入驻）

（5）流动股东人数是否在减少

（6）限售股解禁

8、公司治理

（1）董监事或大股东占用公司资金

（2）关联交易

（3）集团企业内复杂的相互担保借款、质押等行为

二、定量分析

1、财务分析

    ROE-自由现金流的盈利矩阵分析，首选低投入高产出的现金奶牛公司

    杜邦公式分解，在低负债前提下首选厚利少销的商业模式

（1）ROE（加权平均）>10%

（2）毛利率>20%，主营业务占比>80%（回避多元化经营）

（3）扣非净利润率>10%

（4）未分配利润

（5）扣除预收账款后的资产负债率<30%，注意短期负债和长期负债、有息负债和无息负债结构，流动比率和速动比率、利息保障倍数

（6）应收账款周转率、存货周转率

（7）经营现金流净额(注意与净利润的比较，检验利润的质量)、经营现金流净额/营业收入(检验货款回收状况)

（8）资本支出和折旧

（9）自由现金流

（10）营业收入增长率

（11）营业利润增长率、扣非净利润增长率

（12）净资产增长率

2、估值分析：

    年化收益率=无风险国债收益率风险补偿，一般在年化收益率>6%时才考虑投资有风险的债券市场和股票市场，否则只投资国债或货币基金。

    安全边际上限：稳定增长股至少打8折、周期股按历史最低PB上浮20%.

（1）总市值

（2）PB

（3）PE

（4）PEG

（5）ROE/PB

（6）市现率

（7）股息率

（8）价值=上一年收益 (8.5 预期年增长率×2)，预期年增长率是预估未来7至10年的增长

三、信息来源

    招股说明书、定期报告、临时公告、股东大会、公司网站、行业网站、券商研报、媒体报道、消费体验、实地调研、博客论坛

  

四、交易策略

1、业绩比较基准：无风险国债收益率 3%，追求绝对收益。

2、资产配置

（1）固定收益类资产占比50%左右，以获取稳定现金流入为目标

（2）权益类资产占比50%左右，以获取资本利得为目标，同时兼顾股息收入，以股利逐步收回投资（多年不分红的公司排除，现金股利是熊市的保护伞和牛市收益加速器）

（3）在权益类资产中做好资金管理，确保永不满仓且始终保有现金和最低持仓

（4）不考虑融资融券，但有条件的话适当考虑对冲工具做套期保值或套利操作

3、投资时钟

                  增长率   CPI   最佳资产

         衰退期     ↓     ↓      债券

         复苏期     ↑     ↓      股票（牛市首选周期股、熊市首选稳定增长股）

         过热期     ↑     ↑      大宗商品

         滞涨期     ↓     ↑      现金

4、投资限制

（1）选择相关度不高的行业做投资，单一行业投资占权益类资产<30% 

（2）一般选择3至10家公司作为投资组合，但不包括建立观察仓的公司，单一公司投资占权益类资产<10% 

5、投资风险

（1）利率风险

（2）信用风险

（3）流动性风险

6、股权投资范围

（1）行业选择，首选金融、保险、家电、中药、食品、饮料、家纺 

（2）股票类型选择，稳定增长股、业绩反转股、小盘成长股、周期波动股

7、股票买入条件

    严守安全边际，逢低分五档分批建仓买入。

8、股票卖出条件

（1）高估

（2）公司基本面变坏

（3）有更好的投资品种

（4）投资决策失误

 

五、投资理论基础

    格雷厄姆对投资界的伟大贡献就在于以下三个方面：1、安全边际，2、市场先生，3、股票是企业的许多细小的组成部分。我认为这是股权投资的理论基石，投资智慧的根本，我的投资架构主要建立在格老的思想体系下。

1、《证券分析》本杰明·格雷厄姆、戴维·多德著

2、《聪明的投资者》本杰明·格雷厄姆著

3、《伯克希尔历年致股东的信》沃伦·巴菲特著

4、《安全边际》塞思·卡拉曼著

5、《彼得·林奇的成功投资》彼得·林奇著

6、《战胜华尔街》彼得·林奇著

7、《约翰·聂夫的成功投资》约翰·聂夫著

8、《戴维斯王朝》约翰·罗斯查得著

9、《股市真规则》帕特·多尔西著

10、《巴菲特的护城河》帕特·多尔西著

11、《股市稳赚》乔尔·格林布拉特著

12、《投资最重要的事》霍华德·马克斯著