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以下交易实例来自《操盘华尔街》作者谭健飞弟子ＨＯＢ，现收集整理，在此感谢！
美股有上万只,其中大约一半有期权,选股大约是个"海量"的工作.但个人觉得多数人提到的选股二字其实是个误区.对许多人来说,选股可能是最重要的工 作之一,选对就意味着赚到钱,否则就会亏.因此投入非常多的精力,每次都从所有股票中找一遍.但这样大海捞针的做法从根本上就错了.这是典型的消费型买家 的思路,有点像是女性朋友到百货商场买衣服,要统统看一遍再选合适的.但做股票其实是做生意,应更多站在经营者的角度去思考和操作.绝大部分散户根本不知 道两者有区别,因为在进入股票市场前从没做过生意,只把消费者的买入方法带到了股市中.股票虽然多，值得做的却并不多，自己熟悉的就更少了。只跟踪10来只的确是高度可行的方法，没机会就不做也是理性的行为。 彩票发行方收进的钱,不可能全是利润,要以各种奖品的方式再拿出来一部分.但拿出来的这部分都经过了精心计算和控制,总之仍是赚的,他们是在做生意.相比之下,买家的行为就是业余的,他什么也不算,因为才两块钱一张彩票,他愿意小赌一下,看自己能否不劳而获一下.卖家就是这样两块两块的长年累月赚下去. 1、交易日期：May30,2006 SellPDJun70Put+0.3 PD是世界最大铜采掘类公司，业绩一直不错。2005年夏天以来铜价脱离价格盘整区，一路上涨，给这家公司带来显著的利润。他们的总裁得意洋洋地对媒体说：“在这种情况下，我们不止是赚钱，而且是赚大钱！”股票价格也连创新高，因此考虑做多。 当天开盘后卖出6月到期的履约价格为70的PUT，每张收30元。股票现价约85，只要6月16日前价格在70之上，合约就会自动失效，得以保有利润。 2、交易日期：May26,2006 SellMOJun65Put+0.35 这是美国最大烟草食品类公司。因为产品满足人们基本需求，而这些需求是相对稳定的，所以业绩也一直相当稳定，在经济衰退和股市低迷的时候成了很好的保值物。 当天开盘后卖出6月到期的履约价格为65的PUT，每张收35元。只要6月16日前价格在65之上，合约就会自动失效，我得以保有利润。
自从2005年八月突破这个价格以来，MO从未回到这个价格之下。可见在20天内如果跌到这里，概率相当小。
一般的说法是卖出call/put风险非常大,实际上也许不是正确说法.期权交易相对复杂,风险来源和风险程度难以有一个统一解释.不过有统计数字表 明,80%以上的期权在到期日都以失效告终,并没有被执行.也就是说,80%的期权买家是亏损的,这当然意味着80%的期权卖家才是赢家.我很愿意在概率 上站在赢家一边。 期权玩家中,有一个著名的反面典型---陈久霖.他是卖出石油的看涨期权而败家的.我对他的案例进行过详细分析,虽然他战术适用失误,使用了高危的 sellnakedcall,但更重要的失利原因其实在资金管理上面---他的仓位太重了.这也几乎是中外所有业内成名人物倒下的共同原因.所以我觉得风 险其实不是来自市场,而是来自内心.不加限制的欲望才是风险来源. 因为金融产品的价格最低只能到0,而上涨至少在理论上可以无限,所以CALL的卖家风险是非常大的,风险水平跟卖PUT并不相对应.所谓 sellnakedcall是指单独卖出CALL,但并不同时买进标的股票,也不做任何对冲组合,因此如果价格大幅上涨,会非常被动,中航油就因此招致灭 顶之灾.所以,期权卖家要特别注意避免交易标的出现价格突变。 3、交易日期：Jun16,2006 SellOIHJul115Put+0.7 OIH是石油服务业类股的ETF。所谓ETF，是“ExchangeTradedFund”的缩写，为某一类股票的指数，代表着这一行业的整体走势。ETF本身是可以跟股票一样上市交易的。因为它代表着许多股票的整体走势，因而稳定性强于股票，不会因为某一家公司突然出现的利好和利空出现极端的价格表现，便于交易员实现风险控制。 OIH随着油价涨升而表现突出，我个人认为它的稳定性好于石油类股票或者ETF的表现。在油价上升时，对石油服务业的需求会上升；在油价下跌时，石油开采行业做不到马上关闭油井，所以这种需求并不会立即减少。 当天开盘后卖出7月到期的履约价格为115的PUT，每张收70元。只要7月21日前价格在115之上，合约就会自动失效，得以保有利润。持仓36个自然日，利润率6.1%，折合年收益率62%（不计复利）。 这笔奇妙的地方在于，如果直接买进OIH，中间曾经一度出现过7-8美元的跌幅，可能已经被迫止损。现在我做期权，卖出履约价格为115的合约，而其最低价在134左右，离执行价格还很远，没有止损的问题。115的价格太低，甚至没有出现在图表上。 巴菲特是世界上最大的期权交易者,巴菲特说：“我从事期权交易已经有40年之久了。” 期权是真正的专家游戏和机构游戏，这个市场成立的目的之一就是为基金之类提供衍生产品避险，因此没有机构参与是不可想像的。 4、交易日期：May26,2006 SellFCXJun45Put+0.3 FreeportMcMoranCopper&Gold，代码为FCX。这是一家在纽约证交所上市的基本物质类股票，在印尼和西班牙等地采掘铜、黄金以及其他一些金属。数月前因为所属印尼铜矿两次塌方而大跌，之后随着原材料价格走高，股票价格也见新高。 当天开盘后卖出6月到期的履约价格为45的PUT，每张收30元。只要6月16日前价格在45之上，合约就会自动失效，得以保有利润。持仓22个自然 日，利润率6.67%，折合年收益率111%（不计复利）。许多人认为这种相对保守的期权战术在赢利能力上缺乏吸引力，这个例子是个有力的反证。 这笔入场后不久，在6月5日，FCX发布消息：因为目前所采矿层含土量过高，所属印尼格拉斯伯格铜矿（Grasberg）二季度铜产量将较预期低约 16％，股价当天大跌5.5%，之后连续下跌，并一度跌到45之下。但在期权到期日6月16日，收盘价为48.3。前面说过，只要这一天收盘时股票价格在 45之上，这笔就可赢利，因此有惊无险。 事后看，这笔交易方向完全做反，FCX几乎在入场做多后立即大幅下跌，但最终并没有影响赢利。在所有操作和知道的金融品种中，只有期权具有这种误判之后仍能赢利的优势，这为交易资金提供了巨大的保护。 真正的风险在每个人的心里，跟交易员的自控能力呈负相关。比起内心的风险来说，市场本身的风险微不足道。市场风险再大，你不去碰它，会伤到你吗？遭遇 市场风险的人，往往内心在追逐风险，只是自己内省能力不足，毫无觉察，只能观察到外在风险，并误认为那是导致自己人生成败的最重要因素。当然，世界是不确 定的。无论采取怎样的风险控制和资金管理，无论标的物怎样从基本面和技术面上精挑细拣，都只是尽可能减小交易风险，而不可能完全杜绝系统风险。 |
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