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摩根士丹利著名股票策略师Gerard Minack上周五在澳大利亚退休，结束他光辉的职业生涯。以下是他的退休感言。
投资是一项不寻常的职业。有人可能认为，业余投资者会比行家做得好。但是证据表明，事实并非如此：散户通常都是买高卖低。那意味着，实际回报率会显著低于大盘回报率。我相信，很多市场和资产中的回报率在中长期都不会很高，那意味着业余投资者的回报更是可以忽略不计。
业余投资者的回报通常是无法与专业人士相提并论的。这甚至不是拿业余人士与最好的行家相比（比如让你与费德勒比网球，与老虎伍兹比高尔夫），而是说，业余人士与最普通的行家相比也颇为逊色。 不过，行家的回报率也不能被妖魔化。因为专业投资基金跑不赢大盘也是常事。下图给出了跑输给标普500的美国大基金的比例。总的来说，过去十年有60%的基金在起码一年的时间里，其回报率低于标普500。
美国大市值基金投资者也并没有高明到哪里去。下图是不同类型资产的投资者在1年、3年、5年基础上跑输大盘的比例。
以上结果让人唏嘘——如果大家都跑不赢大盘也就算了——这是不可能的。指数基金可以用极低的成本来复制大盘的回报率，这对专业投资者来说真是讽刺。不过专家们不要怕，还有业余投资者在前赴后继地涌入市场，你不会是最后一名。 |
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