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据华尔街日报5月11日报道，美联储正在筹划退出“量化宽松”政策。经济学家普遍预计美联储将在今年下半年或明年初开始逐步削减月度购债规模。 美联储在今年2月20日公布的1月份货币政策会议纪要显示，美联储决策层内部对资产负债表的大幅扩张感到担忧，多位公开市场操作委员会（FOMC）委员认为应准备好调整资产购买规模，开始动议撤出量化宽松政策。但是，由于美国经济仍然摇摆不定，就业率反反复复，最终不了了之。 这次重新动议退出量化宽松政策，主要是基于美国经济明显复苏而萌生的。自2013开年以来，陆续有良性指标显示美国经济稳步复苏。近日公布的美国4月份非农就业数据也好于市场预期。标普500（综合）站稳1600点位，道琼斯指数（蓝筹股大公司）站稳15000点位，均已处在历史高位，超过了金融危机前的点位。房地产新屋开工量、新房房价、二手房房价均与2006年的水平持平。特别是金融危机时期的两大惹祸和包袱机构—房利美、房地美两公司经营出现较大转机。房利美公司今年第一季度实现税前净收入81亿美元，为连续第五个季度盈利，而且税前净收入额创历史新高。 美国股市创出历史新高与艰难复苏的经济是不完全匹配的。由此，经济界质疑是美联储过度量化宽松推高了股市泡沫，正在酿造新一轮金融危机隐患。虚拟经济过热苗头已经出现。这也是美联储一些成员要求逐步退出量化宽松政策的起因。 这次重新动议量化宽松退出是否会重蹈今年2月份流产的覆辙呢？笔者认为，不排除这种可能。美联储去年9月份宣布扩大债券购买计划规模时，以失业率低于6.5%且通胀预期高于2.5%为超低利率政策退出的条件，而且将劳动力市场出现彻底复苏作为开放式量化宽松退出的条件。5月3日，美国劳工部公布数据称，4月份美国非农业部门失业率较3月份下降0.1个百分点至7.5%，距离6.5%的退出条件尚有1个百分点。况且，美国经济复苏的根基还不是那么稳固。 自2008年金融危机爆发以来，美国实行一轮又一轮量化宽松政策，长期基准利率持续保持在近于零的水平，在促使美国经济复苏、摆脱金融危机阴影贡献不小。虽然对世界各国冲击很大，但是美国为了本国经济、本国就业是不会顾及别国的。况且，美元贬值符合美国的长短期利益。这是美国迟迟不愿意退出量化宽松的根本原因。 一旦美联储惧怕金融泡沫泛起和虚拟经济过热以及引发通胀隐患，动议退出量化宽松政策的话，对于中国来说利大于弊。中国目前一个头痛的事情就是，美国多轮量化宽松的超级货币政策，使得截至去年底的3.31万亿元外汇储备缩水贬值。如果美国量化宽松政策喊停，那么保值压力将大大缓解。这是有利因素之一。 中国今年4月份物价指数攀升至2.4%，出现新一轮物价上涨苗头，其中一个助推因素就是国际大宗商品等输入型通胀。国际大宗商品涨价与美国放水美元、导致美元贬值关系很大，因为国际商品价格都是用美元计量计价的。如果美国量化宽松政策喊停，美元将会停止贬值，中国输入型通胀压力将大大减轻。这是有利因素之二。 有利因素之三：人民币升值压力减轻，货币政策的两难选择困境难度减小。目前的人民币持续升值是被动的，主要是美元持续贬值带来的人民币升值。如果美国量化宽松政策喊停，美元将停止贬值，那么，人民币升值压力自然减轻。从稳增长方面来说，对于恢复中国出口经济大有裨益，对于国内出口企业将带来实质性利好。 两个不利因素是，美联储量化宽松退出后，美元升值带动人民币相对贬值，可能使得中国国内热钱大举撤退，中国应该密切关注和预防其带来的冲击，这是其一。 其二，对疯狂购买黄金的中国大妈冲击最大。美国量化宽松逐步退出，美元将逐步走强，以美元计价的黄金将会进入一个中长期的下降通道，甚至给贵金属带来“灭顶之灾”。这里面不排除高盛等做空机构与美联储联手算计包括中国大妈在内的投资者的可能。提醒购买实物黄金的中国大妈等贵金属投资者，密切关注美联储退出量化宽松政策的动态动向，预防投资损失，防止被其算计。 |
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