两类“高抛低吸”背后的分析逻辑
私募排排网：您如何理解“高抛低吸”？
钟兆民：市场上存在两类“高抛低吸”，背后有着不同的分析逻辑。
资本市场的投资者基本可以分为两类：趋势投资者和价值投资者，表象上二者都在做“高抛低吸”，其实，他们背后的分析逻辑是截然不同的。以抛出股票的交易行为为例，预期市场会下跌，抛出手中股票，这是趋势交易者的分析逻辑。
而基于公司基本面，通过估值计算，认为企业目前的市场价格高估而失去了投资价值，从而抛出手中股票，这是价值投资者背后的分析逻辑。
因为市场狂热与企业价值高估经常会同步，因此有时可能会出现趋势投资者和价值投资者同时抛出股票的现象，行动貌似一致，但背后逻辑截然不同。
所以，目前我们在操作上，适合做长期的就做长期，周期类的一般做中线，希望能够做到景气低潮的时候买入，景气高潮的时候卖出，就如巴菲特卖中国石油一样。
长期投资不是价值投资的全部 但是最重要最有效的方法
私募排排网：那您认为在中国做巴菲特式的价值投资，需要结合实际做哪些方面的修正呢？
钟兆民：过去，我们有将长期投资与价值投资等同的倾向，对价值投资的理解是不全面、不系统的，长期投资不是价值投资的全部，但仍是价值投资中最重要最有效的方法。
将集中投资和长期投资等同于价值投资是不对的，因为特别好的值得长期重仓的公司是不多的，而市场上将巴菲特成功的特殊案例普遍化了，这是很危险的。
理论上，假如一个人能够悉数掌握市场的短期波动，持续地成功进行短期波段操作，那么，无需多久，他就会成为世界首富。然而历史经验证明，人类对宏观经济、企业盈利和股票市场三者的短期波动都是难以预测的。
另一方面，对一家优秀的企业而言，其内在价值会随着时间的推移而不断增长，时间是有价值的。投资者以合理的价格购入一家优秀企业的股份，在足够长的时间内，企业的价格一定会随着价值的增长而增长，这是长期投资的基本逻辑。由于短期内企业的利润和股价都难以预测，而长期是有规律可循的，所以长期投资是价值投资中最重要、最有效的方法。
当然，当市场极度恐慌或极度疯狂时，企业或行业出现明显的周期变化时，或者有突发事件发生时，企业价格可能会严重脱离合理的价值区域，这是市场给予我们增持或抛售的良机，我们也应该果断行动。
有时，基于估值判断的“高抛低吸”，是长期价值投资必要的辅助策略。我们希望我们的投资既有原则性，又有灵活性。
两类“高抛低吸”背后的分析逻辑
私募排排网：您如何理解“高抛低吸”？
钟兆民：市场上存在两类“高抛低吸”，背后有着不同的分析逻辑。
资本市场的投资者基本可以分为两类：趋势投资者和价值投资者，表象上二者都在做“高抛低吸”，其实，他们背后的分析逻辑是截然不同的。以抛出股票的交易行为为例，预期市场会下跌，抛出手中股票，这是趋势交易者的分析逻辑。
而基于公司基本面，通过估值计算，认为企业目前的市场价格高估而失去了投资价值，从而抛出手中股票，这是价值投资者背后的分析逻辑。
因为市场狂热与企业价值高估经常会同步，因此有时可能会出现趋势投资者和价值投资者同时抛出股票的现象，行动貌似一致，但背后逻辑截然不同。
所以，目前我们在操作上，适合做长期的就做长期，周期类的一般做中线，希望能够做到景气低潮的时候买入，景气高潮的时候卖出，就如巴菲特卖中国石油一样。
