引文：
在豆油期货暴跌行情中，因保证金不足，“神话”主角遭遇强行平仓 对于武汉女子万群（化名）而言，昨天是她人生中永难忘怀的一天。作为“武昌女期民半年内从4万做到1450万”这一期市神话的主角，万群所持有的最后300手豆油合约因保证金不足于昨天上午被强行平仓，其账户里最终剩下的资金不到5万元，一场千万富翁的“美梦”在持续了近半个月后，终告结束。
半年成千万富翁
据相关期货公司知情人士介绍，万群大约50岁上下年纪，退休之前的职业可能是教师。2005年7月，万群拿着6万元开始涉足期货市场，而在此之前，她已有了10年的炒股经历。步入期市的头两年，万群的战绩并不出众，其保证金从最初的6万元缩水至4万元；直到去年下半年，她的交易账户才逐渐引起了期货公司的注意。
从2007年8月下旬起，万群开始重仓介入豆油期货合约，这也成为了万群期货交易的转折点。此后两三个月，豆油主力合约0805从7800元/吨起步，一路上扬至9700元/吨，截至11月中旬，万群已有10倍获利。但是，油脂的大牛市还远远没有结束，进入2008年，豆油上涨速度越来越快，主力合约在轻松突破1626335元/吨整数大关后，不断创出历史新高。2月底，豆油0805已然逼近14000元/吨，也就是在那时，万群的账面保证金突破了1000万元，成为了名副其实的“千万富翁”。
“她采取的是全仓操作的股票手法。”知情人士透露说，万群利用期货交易浮动盈利可以开新仓的特点，全线扑入豆油期货，越涨越买。这种操作方式最大程度地利用了杠杆，可以将利润放至最大；但与此同时，风险也被放大到了顶点，一旦行情有所调整，满仓交易的万群将面临灭顶之灾。
据悉，期货公司曾不止一次劝她降低仓位，但万群根本听不进去。事实上，万群之所以能够在半年内成为千万富翁，所仰仗的正是这种满仓交易，因此对她而言，这样做没有什么不对的地方。
风云突变拒减仓 千万财富化云烟
万群缔造的期市神话很快引起了媒体关注，“武昌女子半年内从4万做到1450万”的新闻频频见诸报端，并在网上广为转载。
“她的资金真正突破千万是在2月28日、29日。”知情人士告诉记者，当时正值豆油连续涨停阶段，万群账户的浮动权益在3月4日达到顶峰，最高时竟达2000多万；不过，当天的行情出现剧烈震荡，油价在一个小时内从涨停快速滑落至跌停，虽然尾盘收至平盘附近，但事后来看，3月4日的震荡行情正是豆油大牛市的拐点。
逆转出现在3月4日，在豆油从涨停到跌停的过程中，万群的账户因为保证金不足，已经被强行平去了一部分合约，但这并没有引起她的重视。
“期货公司的人找她谈过，但她拒绝主动减仓。”不愿意透露姓名的相关人士表示，因为此前一些媒体已经报道了万群期货交易半年发迹的事情，很多人已经知道她，在这样的情况下，万群碍于面子，不愿意主动平仓，因为她知道，只要一卖，自己就不再是千万富翁了。“实际上，3月6日，她的账上至少还有几百万元，要平仓还是有机会的。”
出于种种考虑，万群错过了最佳的减仓时机。3月7日和10日两天，豆油无量跌停，万群就是想平仓也平不了了，由于仓位过重，其巨大的账面盈利瞬间化为乌有。
“在下跌的时候，我们都不敢给她看相关的报纸，以免刺激她。”万群的丈夫在打电话到期货公司咨询情况时告诉工作人员。
昨天上午，连续两个交易日无量跌停的豆油期货终于在昨天打开停板。大连商品交易所豆油主力合约0805、0809盘中双双翻红，收盘分别下跌0.83%和0.36%。但由于没有能力追加保证金，万群所持有的最后300手合约被强平平仓，最终，她的账户保证金只剩下了不到5万元。而外盘豆油合约昨晚大涨，今天国内豆油期货很有可能出现报复性反弹，但由于万群的仓位被平，此后的上涨已经和她无关。
■记者观察
期市投资切莫忽视风险
万群的千万富翁之梦破碎为广大投资者上了一堂生动的风险教育课。事实上，此前一段时间，有关股指期货仿真交易冠军选手屡获暴利的消息层出不穷，不少个人投资者雄心勃勃，试图到期货市场“淘金”；而万群的案例则明白无误地告诉投资者，为博取暴利采用高杠杆进行期货交易是极度危险的行为。
从本质上来说，期货市场是一个为企业提供套期保值、规避商品价格风险的场所。价格风险不会凭空消失，只会发生转移，而投机者正是商品价格风险的承担者；承担高风险固然可以获得高回报，但操作不当，也会被风险吞噬。
资深期货专家表示，对于期货公司而言，如何保护投资者的巨额盈利也应该提到议事日程上。期货公司除了采取强行平仓的手段警示投资者外，还应主动和客户进行沟通，防范客户出现极端心理。如果期货公司能走出强平客户的固定思维模式，转为主动保护客户资金。那么，这个故事就应该不是这样的结果。
( 以上文字来源于上海证券报)
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结合上面图形可以看到她从4万到1400万的再到5万的历程，总结来说万群从4万半年盈利到1400万，除了多年不遇的行情配合之外，也取决于她玩命的操盘手法，而正是这种手法导致她最后无功而返，回到5万。这样的结局是偶然中的必然！
我们可以通过几个简单的计算就推算出万群在各阶段的持仓状况和风险状况,：
豆油期货每手合约标的是10吨；
涨跌停板是4%第二天连续同方向停板扩至5%；
持仓保证金比率假设为10%（实际情况有浮动空间）；
见上图，万群在A点（7800元/吨）做多，到B点（9700元/吨）的时候,资金已经变成40万，这个过程的关键因素是满仓和浮盈加码。我们先假设万群4万时满仓，按照一手10吨，每吨7800均价计算，一手的合约价值为7800*10=78000元，相对应多头开仓买入一手要缴纳的持仓保证金为 78000*10%=7800元。这就是说当持仓保证金为7800的时候就可以持有一手价值78000的豆油期货合约。
那么通过计算得知万群在4万元的时候最多可以持有5手豆油，占用保证金39000元，对应合约总价值39万，保证金余额1000元，资金风险率高达39000/40000=97.5%。这时候行情由A点演化到B点，豆油涨到9700元/吨，每吨盈利9700-7800=1900元（手续费忽略不计，实际交易所手续费单边6元/手）。
如果万群没有浮赢加仓，5手豆油盈利5*10*1900=95000元，相对40000元的本金已经增长了237.5%，帐户可用资金总额为40000+95000=135000，而这时的由于单价提高：
保证金总额9700*5*10*10%=48500
资金风险率为48500/135000=35.9%
假设5手持仓没有浮赢加码，到达C点（13922元/吨），相对于A点价差13922-7800=6122元，5手豆油收益5*10*6122=306100元，相对4万本金增长了765%
资金总额为40000+306100=346100元
保证金占用额 13922*5*10*10%=69610元
资金风险率已经降到 69610/346100=20.1%
可以发现在没有浮赢加码的情况下，万群5手豆油可以有7.65倍的收益（30万多），可是与她1400万的最大收益相比还是相距甚远！但是从另一个角度看，如果她没有浮赢加码，即便行情从C点回到D点(12606元/吨)， 万群也只不过损失了（13922-12800）*5*10=56100元，也就是说她还有29万元的余额可以用，而她一实际上却在行情从C点回落到D时候只剩下5万元。
我们可以用图示回顾她资金的历程：
图表中看，两种操作方式在C点一个是1000万，另一个是不到35万，5天之后1000万只剩下5万，35万的却还有29万在手里，换作你会怎么选择？肯定有人说我在1000多万就全部平仓出来不会等到回5万再走，可是任何人在当时的环境下是不可能理性的，如果理性就不可能长达半年都满仓浮赢加码，实际上1000万只是一个符号，一个虚幻的传奇，因为即使是2000万或者是更多的1个亿对于满仓的人来讲，在杠杆的环境下都是一样的不堪一击。我们可以通过更详细的数据来测算当时的风险有多大：
C点万群的资金已经过1000万，第二天豆油高开后封到14362元/吨的涨停板上，这时有人算过满仓的万群保证金总额达到1450万元，我们可以通过：
单价*合约手数*10*10%=保证金总额
推算出万群持有的豆油总持仓接近1000手，相当于1万吨现货豆油的持仓规模。（实际情况是万群在0809豆油合约上也有很多持仓，但由于行情走势基本一致，只是单价有所差异，为了分析方便我们假定她全部持有豆油0805合约），第三天开盘几分钟，豆油0805合约,又一次封在涨停板（14896元/吨），那么1000手豆油浮赢达到：
（14896-14362）*10*1000=5340000元
使得万群账面资金总额达到1984万。这个时候如果群还想浮赢加码至少还可以增持350手豆油0805合约。
事实上还没等她浮赢加码，开盘后涨停维持不到一个小时，豆油在10：04开板下行，从涨停（14896元/吨）迅速跳水，在10：54触及跌停（13760元/吨）位置，短短50分钟她的亏损达到
（14896-13760）*10*1000=11360000元
她的资金总量从1984万直落到848万，前一天她的1450万是满仓，保证金出现600万的缺口，按单价13760元计算期货公司有权利至少强行平仓438手豆油合约，来化解资金风险！假设她开盘接近两千万的时候又一次加码，满仓到1350手，这次一个小时候后她的最大亏损是1533万，也就是说资金只剩下450万左右。
我们还可以进一步假设：
期货公司没有履行强平责任，任由其下跌到D点（12800元/吨），即便是1000手的持仓也会让万群损失：
（14896-12800）*1000*10=20960000元
也就是说她会倒欠期货公司112万。如果是1350手持仓，她会欠期货公司846万。当然，作为期货公司不可能让客户在保证金不足的情况下透支交易，这么计算只是揭示出期货中满仓操作的风险。
回到文章开始的问题，有很多人想如果我是她就在1450万的时候全部平仓，这样至少还是千万富翁。事实上，如果我们处在当时的环境下不见得表现有多好！毕竟，在长达半年的时间里，这种近似玩命的操作方法给万群带来暴利，如果说早在B点（9700元/吨），行情发展的中级阶段，期货公司意识到风险提前做好思想工作，让她取出一部分资金脱离期货市场，这还有可能成功。但到了后期接近C点的时候，万群对盈利的贪婪已经和她巨额的收益一起膨胀到无法遏制的边缘，对风险的畏惧已经被长时间的单边牛市赶的无影无踪，这时候换做任何人也不会理性，所谓物极必反，最后的结果也是偶然中的必然！
在金融市场中，由于对利益的过分渴求，以及信心的过度膨胀导致客户先赚钱后亏钱的事情极为平常，大多数的投资者也是在这种个人资金循环往复的增长又回落的过程中逐渐成长并且获得经验，每次投资的挫折都是客户反省和总结经验的最好时机，但是也有很多投资者在资金回落的过程中，要么亏光本金，要么失去信心，被市场淘汰。长期生存下来的成熟投资者，是通过资金的风险控制以及个人心态的调整，赚大钱亏小钱，一点点积累和成长的。
万群案例之所以成为焦点，主要原因还是由于她启动资金非常小，只有几万元，而获利后资金峰值相对特别大，时间周期也相对较短，可谓缔造神话的“草根英雄”。但是资金回到5万后，巨大的心理落差需要很长的时间来恢复！
客观的讲，万群操盘的技术已经超过大多数投机散户，可是她却犯了一个非常低级的错误，忽视了风险控制。任何投资领域，风险控制都应该被摆在第一位，投资技巧以及资金量都不能取代它的位置。在期货市场里，由于杠杆的存在，这种风险被成倍放大，尽管这样巨大的风险还是被大多数人忽视，漠视风险控制的投资者就像一个失去理智的赛车手，在大雾弥漫的跑道上全速飞驰，事实上这已经不是在飙车，而是在玩命，如果不刹车，面临的结果就是车毁人亡，在这之前所能行驶的路程与车技无关，完全取决于运气和时间！
在投资领域，这中“玩命”的高手无处不在，股市里也不乏其人，牛市中一路满仓的投资“高手”们，从大盘1500点开始骑“红牛”，坐“黑马”，3000点开始演绎各式各样的传奇和神话，4000点银行大堂成了各路基金练摊儿的菜市场，各路神仙拉着大盘一路闯过5000直破6000点，等到再回4800点，大家资金略有缩水，但仍然相信自己的投资能力，开始抢反弹，等到4100点，大家不赔不赚，3000点左右开始抄政策底，现在2800点，大部分人开始等着解套。
如果万群5天时间从上千万亏到5万，可以抱怨期货行情太快，太凶猛！可我们的股票高手没有理由给自己长达5个月的逆势持仓找借口说：很傻，很天真！如果你满仓了，如果你在6000到3400的过程中没有采取任何减仓等其他风险控制措施，可以很负责任的讲，无论后市如何发展，无论你的资金是否能回到原来的位置，在这一段行情中，你出现了严重的风险事故！
这就是我想说的，期货也好，股票也好，在金融市场中，在投资领域，投资技巧的高低和启动资金的多少，都不是你制胜的关键因素，最重要的是对风险的敬畏和对风险的防范意识。实现这一点，要依靠理性的认知和良好的心理素质，所谓三分技术，七分心态！
希望通过这篇文章，能让大家对投资有更理性的认识，金融市场就是没有硝烟的战场，没有无敌的英雄，只有把握战机，遵守纪律的战士！记住这句我用于自警的话：
技术和资金都不是制胜法宝，风险控制才是王道！
