|
值投资在中国的表现形式（十一）——股价是由什么推动的？ 笔者经常问身边投资股票的人：你们认为股票价格是由什么推动的？有说资金推动的，有说经济推动的，有说各种各样的。那么股价究竟是由什么推动的呢？ 笔者统计了贵州茅台（600519.SH）上市以来的净利润情况，并统计了其各年股价表现以及估值情况。 表一：贵州茅台上市以来净利润、股价表现、估值一览表
贵州茅台自2001年上市以来，经济历经几个周期，市场估值也经历多次低估和高估，期间市场资金时而对其看好，时而看淡，然而始终不改的是其股价逐步走高，其背后真正影响股价的因素无它，只有净利润而已。 试想，如果贵州茅台上市以来净利润未能快速增长，那么按照最近的16倍市盈率计算，其2001年净利润3.28亿元，估值充其量只有52.5亿元，按照目前10.4亿股的股本，股价应该只有5元，在2001年39.3元最高价买入的投资者亏损幅度将达到82%。但是由于贵州茅台多年以来的净利润高速增长，当年39.3元买入的投资者不但没有亏损，反而获益良多，按照最近贵州茅台交易价格212.3元计算，总市值已经达到了2208亿元，相比2001年市值最高峰98亿元，上涨达到22倍之多。 无独有偶，被誉为“中国最赚钱的公司”的中国石油（601857.SH）在2007年载着“股神”的光环登陆A股，上市当日创下其历史最高价格48.6元，按最新价格8.97元计算，最高价买入的投资者亏损也达到了82%。如今5年过去，为什么贵州茅台在上市5年后买入其股票的投资者都获了大利，而中国石油却未能让它的投资者盈利呢？原因其实还是在净利润上。 简单统计计算，中国石油2007年净利润为1552亿元，到了2011年，净利润为1459亿元，5年时间不但没有增长，反而出现下滑，这就是股价不涨之惑。 我们了解了股价上涨的真正推手之后，我们来试着解答如下的问题： 从普遍规律去看，是什么因素决定一家公司具备投资价值？ 笔者认为决定一家公司是否具备投资价值的核心在于净利润或者每股收益。虽然，我们无法确定这种价值何时会体现到股价上，但是，最终会在股价上体现出来，虽然这个“最终”需要数年，股价才会达到公司的真实价值水平。有时候在等待“最终”的过程中，人们或许已经失去了耐心，或者会为这种不符价值水平的股价找理由。但是笔者经过多年的价值投资研究和实践，发现，股票价值是唯一决定股票价格的因素，而股票价值则由其盈利决定。 盈利决定了公司的投资价值，那么买进一家公司我们当然希冀其未来股价上扬，而让股价上扬的决定因素又是什么？笔者已经在开篇给了答案，是的，增长的盈利，而快速增长的盈利将使得股价也快速上扬，有时候股价上扬的幅度会超过盈利上扬的幅度，更多的时候不会，但是最终股价上扬的幅度会达到盈利的增长幅度。 因此价值投资的主要任务则是寻找盈利增长甚至快速增长的公司。那么如何寻找到一些盈利增长甚至快速增长的公司呢？笔者希望通过以后的阐述去寻找一些普遍的规律。 |
|
|
