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价值投资在中国的表现形式（十六）——发现成长股的线索（二） 笔者已经通过前述文章给读者们讲述了两个寻找成长股的重要线索，第一，业绩预告，第二，股权激励。如果说通过业绩预告发现的成长股正处于加速成长的周期，此时对于该上市公司有着深入研究的先知先觉的投资者早已在股价低位布局，等待公司进入公告业绩高成长的时候，股价也已经不再便宜了。而通过上市公司的股权激励方案虽然可以基本确定公司未来几年的业绩增长，但是业绩不达标到最后不能行权的也不在少数。笔者写下这些，只是为了告诉读者们，并非一家上市公司公布了业绩高速增长就一定表示未来还会有着高速的增长，而上市公司公布了股权激励方案也不代表公司未来一定会沿着方案描绘的美好蓝图发展。说到底，还是要细细深入的研究。比如，上市公司发布了业绩预告，本季度业绩大幅增长，那么投资者应该研究的是，增长的原因是什么？可否延续？这才是关键，如果能够延续，才能作为买入的理由。而股权激励方案公布之后，我们不应该去看公告描绘的蓝图有多美好，而是应该仔细研究该方案之后的业绩保障是什么？达到方案的行权条件的可能性大不大？ 而笔者今天要给读者们介绍的发现成长股的线索则是定向增发。 一般而言，企业进入良性发展之后，现金流是完全能够覆盖企业的正常运营的，如果企业要进行增发，说明企业有了新的项目投资或者收购其他同行企业，特别是定向增发，往往是向大股东或者其余实力雄厚的投资者进行增发，这决定了企业新的项目或收购具有很好的前景，表现到业绩上，自然是不断增长。我们在研究很多伟大企业的时候，早期主要通过新的项目不断扩大规模，后期则主要通过收购扩大规模，从而不断发展的。 企业通过增发获得资金，融资之后的资金投向笔者认为十分值得关注，如果企业的资金投向所产生的回报高于融资造成的股本的摊薄，那么某种意义上讲，该企业就是在成长，而成长速度的快慢决定其投资价值。所以，企业的定向增发也是发现企业高速成长的重要线索。 上市公司增发都会发布融资方案，这融来的资金都拿去干什么项目或者收购什么企业，然后还会公布这个项目或收购企业的产能、盈利预期等，投资者就已经能够简单的计算等到项目投产或者被收购企业整合之后企业的大致业绩，从而发现其是否高速增长。 笔者简单举例吧。 顺络电子（002138.SZ）2011年3月完成增发融资，融资投向为公司的主业片式电感器扩产项目、低温共烧陶瓷（LTCC）扩产项目以及研发中心扩建项目。公司的电子元器件毛利率一直保持在30%上下，新投项目一旦达产将对公司业绩产生积极影响，该公司投产项目如果达产，将提升营业收入30%以上，也就意味着公司业绩将提升30%以上。事实上，公司随着在2012年的产能的不断扩充，业绩预告称2012年业绩增长达50%-65%，而投资者只要认真跟踪公司的项目进展就能抓住该股在2012年的涨势，顺络电子2012年全年涨幅最大达80%。 我们再来看一看格力电器（000651.SZ）,格力电器2011年9月公告，募集资金额不超过32.6亿元投向5个空调项目，通过分析可以发现，随着项目的进展，公司的业绩也会逐步增大。虽然，格力电器在公告2012年业绩增长30%以上的时候说明原因说的极为好听，什么坚持自主创新，向管理要效益云云，说到底，如果没有项目的投产加上很好的市场环境，企业的利润增长绝不简单。回头去看，格力电器2012年全年最大上涨接近70%，只要认真把握格力电器的项目进展，并认真分析市场环境，牛股也是能够把握的。 上述两个例子都是跟投向新项目有关，这样的企业还有很多，而有些企业直接通过收购企业就获得了规模的扩大，业绩的增长。 比如红日药业（300026.SZ）其在2012年3月实行了向特定对象发行股份以购买资产，其实就是常见的吸收合并，其对康仁堂吸收合并之后实现了控股，而康仁堂2012年的增长可谓惊为天人，导致的结果就是红日药业全年每逢业绩预告都是大比例增长，2012年全年业绩预告则是同比增长85%-105%，如此高的业绩增长自然股价表现也是一路上扬的，自从公司从2012年3月复牌以后，股价从低位上涨，2012年全年最大涨幅超过了130%。 我们通过一些特定的事件去发现成长股，比如公司的业绩预告，也可能是公司的股权激励方案，也可能是公司的增发方案，这些重大事件的背后认真去分析公司业绩高成长的路径和逻辑，带来的投资回报往往惊人，而上市公司业绩的高成长带来必然是股价的快速上涨。关于通过公司募集资金的投向去发现成长股，笔者简单介绍到这里，同样的，任何投资都需要大家充当侦探的角色，认真分析蛛丝马迹，寻找公司高速增长的逻辑和路径，从而获得巨额的回报。 |
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