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价值投资在中国的表现形式（十七）——成长股的特征 笔者通过前述文章为读者详述了三种找到成长股的线索，他们分别是业绩预告、股权激励方案和定向增发方案。但是笔者假设，中国石油（601857.SH）定向增发开发某个项目，那他能否成为成长股呢？答案自然是否定的。这就引出本文探讨的主题，成长股具备一些什么样的特征呢？ 就说中国石油，目前超过1.6万亿的市值，旗下加油站已经遍布全国任何地方，从成长性的逻辑来看，中国石油的规模扩张必然缓慢，其基数已经足够大，要想每年有30%以上的规模扩张，完全不可能。事实上，经过笔者多年跟踪和研究，公司的规模大小与投资者从其股票中得到的预期投资收益有非常大的关系，中外股市皆是如此。你买入中国石油或者工商银行（601398.SH）这种巨型公司的股票，如果想达到2年以后收益3倍甚至更高的话基本也是不可能的。当然，这个结果不是中国石油和工商银行经营又问题，也不是他们的业绩一落千丈，比如工商银行在最近的市场中表现就相当不错。但是要想达到很高的投资收益，把筹码下注在这种公司上面显然是不可能的。这是什么原因呢？因为他们太大了，因而成长速度缓慢甚至已经停止了成长，比如中国石油1.62万亿的市值已经占到我国GDP52万亿元的3.1%，人们生活中花掉100元，分配中有3.1元到了中国石油这家公司里面去了。如此庞大的企业，你还能抱以多大的希望让他不断的高速成长呢？ 因此，我们得出成长股的第一个特征，那就是公司规模本身还不太大，从某种意义上讲，是越小越好，越小代表未来成长的空间越大。 假设一家企业和万科一样，一家成立了20多年，但是这家企业过去20多年里，发展一直很缓慢，那你会期待那一天他突然麻雀变凤凰吗？答案也是否定的。成长股还有第二个特点那就是成立时间还不太久，这一点或充满争议，但是读者请试想，假如，一家成立很久的企业，他具备成为大公司的基因，那么经过多年的发展，应该已经成为了行业里面具备一定影响力和一定规模的企业了，但是多年过去，这种企业仍然在原地踏步缓慢发展，那么说明这家企业本身无法提供我们选择的理由。 我们得到成长股的第二个特征，那就是，成立时间还不太久。 我们看到这样的情况，最近几年安防行业迅速发展，上市公司大华股份（002236.SZ）用4年的时间给投资者带来了15倍的回报，而同属于安防行业的海康威视（002415.SZ）最近一年涨幅也高达一倍。而随着苹果产品的不断热销，产品与其相关的股票比如歌尔声学（002241.SZ）、安洁科技（002635.SZ）等都是涨幅惊人。 这似乎可以得到成长股的第三个特征，最好处于高速成长的行业。虽然个人也认同即使不处于高速增长的行业也能出现成长性很好的股票，但是笔者认为相比起在高速增长的行业中寻找高速增长的个股而言，在低速增长的行业里寻找优秀的股票实在是难太多了。 最后定义一个问题，怎么样的增长速度能够算得上是高速增长呢？笔者先简单定义，未来2-3年能够保持30%以及更高的净利润增速的企业可以定义为高速增长，当然这种净利润必须是正常经营利润，比如像世荣兆业（002016.SZ）最近公告公司2013年一季度净利润区间为1.5-1.9亿元，增长幅度达到3500%-4600%，它是一只成长股吗？当然不是，因为这种净利润是通过转让旗下公司股权得到的，是一次性的，而不是依赖持续的经营得到的。 本文简单的为读者们介绍了成长股的特征： 1、公司规模小，越小越好； 2、公司成立时间最好不太长； 3、最好处在一个高速增长的行业； 4、能够在可预期的未来2-3年净利润增长30%甚至更高。 |
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