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今天，央行发布《金融机构明起可自主确定贷款利率水平》，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。利率自由化一直是央行的改革目标。 前段时间国务院决定开通国债期货交易，为此我发过一文《国债期货开通预示货币政策将转型》。认为，国务院决定开通国债期货，表明我国货币政策将发生根本性的转型。它就是利率自由化配套的改革。所以今天放开利息管制就没有什么奇怪，但今天就放开，没有想到会这么快就放开了。总认为会在国债期货开通之后。 央行急于开通贷款利息市场化，我认为可能与银行理财产品危机的压力有关。 急于放开利率市场，可能是急于化解银行理财产品危机的需要。 一者，银行理财产品中如果有到期不能的债务，在开利息条件下，只要出得起高一些的利息，就是可以通过提高了的利息市场获得贷款偿还债务，部份债务链由此可获得缓解，部份顶不住高息的产品或企业就要破产。 二者，在自由化的利息面前，银行就没有搞理财产品的必要。 但是贷款利息自由化后央行如何调节社会平均贷款利息水平？ 一是通过信贷货币的供给量来调节（也就是货币M2）。当信贷货币供给量大于需求时，贷款利率水平下降，当。当信贷货币供给量小于需求时，贷款利率水平上升。 二是通过国债利息调节。当信贷货币供给处于大于需求时，也就是宽供给时，利息水平也可以通过调节国债利率水平来决定。条件是国债的池子足够大，小了起不到调节作用。 我估计就是学美国的通过对国债利息的操控方式调节平均利息。也就是照搬美元调控方式。 关于国债调节的理论原理比较深而复杂，它涉及到国债的发行，国债货币的作用，国债为什么能调节市场利息，很多概念都是与当下人们的传统观念相冲突的。所以，有关央行如何通过国债操控利息，不是本文所能完成的。此刚好我在《双轮经济》论著中有较详细的论述，想了解的到时可看看，绝对没有强求大家去掌握这些比较高深的知识的意思。 利率放开是人民币国际化改革的一部份。 |
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