长安汽车:短期调整不改长期增势,新蒙迪欧上市在即 结论与建议: 受到大盘整体下挫以及5月翼虎因零部件供应商生产线调整、CS35召回2.7万辆等负面因素影响,长安股价出现较明显回落。从厂商以及经销商处了解的情况看,翼虎生产已经恢复正常,而终端需求依旧非常好。随着新蒙迪欧上市在即,长安福特有望更上一层楼。 预计公司2013、14年EPS分别为0.650元和0.783元,YoY分别增长109.51%和20.48%。目前2013年A、B股P/E分别为14倍和10.7倍。维持公司买入评级,目标价为A股12元(2013年20x);B股10.5元(2013年14x)。 翼虎6月将恢复正常,长期竞争力依旧充沛:由于零部件供应厂商生产线调整,导致翼虎5月出厂量MoM-17%至7892台。据悉目前零部件供应已经恢复正常,而且终端消费者对于翼虎的需求依旧坚挺,我们预计翼虎6月份将恢复万辆级别的销售。其相对于国内同级别竞争对手,如大众途观、丰田RAV4以及本田CR-V等,在动力、科技配置方面有明显的的优势,整体性价比也领先,我们看好其在国内长期的市场竞争力。 长安CS35召回预计为短期事件:长安于6月下旬起开始召回2.7万辆CS35,原因为发动机舱保险盒电源线束端子存在装配不到位的隐患,导致线束接触不良,在一定情况下可能引起发动机熄火或车辆无法启动。我们认为作为公司第一款自主SUV,市场对其有一定的包容度,同时公司主动召回的处理态度令人满意,故此次事件对长安自主品牌的长期发展不会有负面的影响。 新蒙迪欧将于8月正式上市,市场期待已久:福特在国内唯一一款B级车——蒙迪欧也将在8月正式上市新款车型,定价19~27.6万元。全新的外观加上福特近年来的“性价比”战略,市场对其可谓期待已久。新蒙迪欧拥有1.5T和2.0T两个动力配置,相对于大众迈腾等直接竞争对手,除了在动力传输方面略逊于大众“TSI+DSG”黄金组合外,在科技配饰、车内装潢以及外观造型方面,都优于近乎“标准化”的大众系,同时在价格方面拥有1~2万元的竞争优势。我们看好新蒙迪欧上市后对长安福特的销量业绩推动,预计其销量也将站上1.5万辆。 预计13年长安销量达到210万辆:考虑长安福特的爆发,同时本部自主品牌CS35、CX、逸动等增长良好,预计长安2013年销量将达到210万辆左右,YoY+21%。 盈利预期:预计公司2013、14年营收将分别达到327.85亿元和359.78亿元,YoY分别增长11.28%和9.74%;实现净利润分别为30.30亿元和36.51亿元,YoY分别增长109.51%和20.48%;EPS分别为0.650元和0.783元。目前2013年A、B股P/E分别为14倍和10.7倍。维持公司买入评级,目标价为A股12元(2013年20x);B股10.5元(2013年14x)。 |
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