长安汽车:盈利持续向好,核心部件增厚业绩投资要点:
近期市场担心公司中报不达预期,据我们测算中报在0.29左右,并不悲观。公司发动机变速箱投产后对业绩的贡献,市场估计不足
报告摘要:
福特产品公不应求,预计半年有望实现30亿利润。目前汽车市场终端福特福克斯,翼虎,翼博仍出现供不应求状况,根据上半年福特销量情况,我们估算福特实现净利润30亿。
江铃截止5月份销量累计同比增长8%,预计半年度销量增速达到10%,为公司贡献权益净利润从去年同期1.3亿元微增到1.4亿元。
本部业务受微车下滑影响,但自主轿车增长迅速,预计半年经营性亏损在2.5亿元左右。预计上半年公司微车销量同比下滑5%,自主轿车销量同比增长109%,我们预计上半年整个自主业务亏损在2.5亿元。
长安福特新发动机工厂已经投产,变速箱工厂明年投产将会额外贡献业绩。长安福特新发动机工厂已于6月底投产,初期产能40万台,未来总产能有望达到70万台,变速箱工厂将在2014年投产,初期产能50万台,未来总产能达到100万台。行业上发动机及变速箱净利润率往往达到15-20%,我们预计发动机业务40万台达产时净利润达到16亿元,变速箱业务50万台达产时净利润达到20亿元。
评级:维持强烈推荐评级。预计2013年中报业绩约在0.29元,13/14年EPS分别为0.88/1.17,对应目前PE10/8倍,维持强烈推荐评级 |
