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A股市场的牛熊切换，反应速度最快的当属券商板块。熊市到来后，两市成交水平大幅锐减，直接限制了券商板块的业绩增幅。加之两市持续出现弱势行情，IPO只能短期搁置，券商板块的又一盈利点也被市场封锁。种种利好因素的合理冲击，导致券商板块在业绩下降的同时，股价也出现大幅缩水。近期，政策暖风频吹，券商板块再次得到市场关注，板块整体业绩也存在否极泰来的可能。
一、 券商板块四大业务构成
1、经纪业务：上半年日均交易额1931 亿元。6 月证券市场总成交额和成交量有所回落，股基交易总额2.97 万亿元，环比下降36%，同比增长21%；日均股基交易额1745 亿元，环比下降17%。6 月股票交易额2.85 万亿元，环比下降37%。2013 年上半年日均股基成交额1931 亿元。
2、投行业务：债券融资规模回升。6 月证券市场共募资835 亿元，环比增长0.4%，同比下降58.7%。其中权益类融资122 亿元，环比下降73%，同比下降72%。
3、资产管理业务：发行数量猛增。6 月成立85 只集合理财产品，成立规模129亿元，环比下降69%；每只发行规模1.52 亿元，环比增长11.5%。6 月底券商集合理财产品共1273，资产规模3333 亿元，环比增长4.39%。
4、创新业务：两融余额2222 亿元。6 月两融余额2222 亿元，环比增长0.45%，占流通市值比1.32%。6 月期间融资买入额合计1945 亿元，占股票成交额比提升至6.83%。6 月底券商向证金公司转融资规模为445.7 亿元，环比下降10%；转融券余量10570 万股，转融券余额10.73 亿元，环比增长61%。
二、利好政策分析
目前围绕券商板块出现两大利好推动因素，促成券商板块经过六月低迷的走势后率先反弹。
第一，监管层讨论大蓝筹品种T+0交易的可行性。由于目前资金面紧张，创业板品种活跃程度明显强于主板市场。管理层为提高蓝筹品种的活跃度，考虑率先对上证50品种实行T+0交易。该消息对于券商板块起到较大的信心提振作用。同时，一旦该举措得到管理层认可，将大大提高个股的交易活跃度，有效提振券商板块整体业绩。
第二，搁置半年有余的IPO重启的时点正在逐步临近，虽然重启的时间一再后延，但重启的方式目前已吹出口风，将采取批量上市的方式。IPO重启对于A股尤其是创业板将产生一定利空影响，但对于券商板块而言，反而是增加了利润增长点，扩宽了券商板块的盈利途径。
券商板块龙头品种一览表：
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个股代码 |
个股简称 |
近3日涨幅 |
近3日主力资金流入额 |
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600837 |
海通证券 |
10.35 |
3.77亿元 |
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600030 |
中信证券 |
7.45 |
4.15亿元 |
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000562 |
宏源证券 |
15.03 |
1.32亿元 |
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601901 |
方正证券 |
10.61 |
0.99亿元 |
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000686 |
东北证券 |
8.52 |
0.51亿元 |
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600999 |
招商证券 |
8.72 |
1.23亿元 |
资金数据来自于指南针全赢无极系统
三、重点品种分析
1、海通证券（600837）：
海通证券业绩稳步攀升主要由于以下三大原因：1、公司的业绩表现更稳更突出源自于自有投资和信用融资业务的双驱动。在有限的杠杆水平下, 公司更倾向于提升已有资金的使用效率，其狭义和广义的自有资金收益率均逐年增加并显著高于中信等同类券商。2、公司各项首发创新优势和丰富的客户资源为创新业绩增长夯实了基础。3、公司在自有投资和信用融资两大业务驱动的同时，合理规划，控制成本，两者结合使其业绩更突出。
从技术形态上看，自2月8日以来，海通证券已连续调整近半年，6月底后再次出现明显的资金流入，并爆发两根中阳线，随后大盘走弱，该股再次回调，但从资金情况来看，回调过程中该股的资金流出数额远小于反弹中资金流入的数额，说明6月底后大多数参与反弹的资金依然在场内驻扎。目前看，2月8日与5月31日两高点的连续对本次反弹产生了压制作用，如后期资金再次快速进场并推动股价形成突破，则该股上行空间将被打开，后市存在调整前期高点可能，投资者给予关注。
2、东北证券（000686）：
2013年1季度公司自营业务表现抢眼，实现收入2.3亿元，同比分别大幅增长16倍及1. 4倍。定增后，公司创新业务发展进程加快，目前公司两融余额已达亿元，环比增长154%；约定购回余额也达到1.2亿元。在自收入大幅增长的情况下，2013年1季度创新业务净利润贡献从去年全年的4.3%提升至约5.3%。
从技术形态看，该股自今年春节以来一直处于宽幅震荡之中，目前股价位于震荡区间的较低位置。近期虽然该股随大盘出现回调，但多空资金流出量不多，一旦大盘回暖，则资金有可能出现快速回流，从而推动股价上行。投资者可予以适当关注，20元上方该股的压力相对较大。
四、操作策略
我们认为券商行业创新政策继续推进，继新三板扩容后，国债期货、股票质押回购成为新的亮点，牌照齐全、与外部金融机构联系紧密并能起协同效应从而获得较低资金成本，同时拥有上市公司资源的券商将获得竞争优势。另外一部分区域优势明显，获得当地政府支持，资源垄断的券商将在类融资业务上获得业绩支持。整体上我们看好券商行业基本面改善。
